以“新常态、新金融”为主题的2015清华五道口全球金融论坛在清华大学举行。在“资本市场创新”分论坛的自由发言环节，杨晓嘉谈到新三板时表示，目前火热的新三板背后的实质还是市场的需求。反应了中小企业融资难，社会资本投资难的问题。

 

　　以下为杨晓嘉问答实录：

 

　　主持人：我们下一个话题，现在最热的话题就是新三板，新三板变成印钞机了，指数涨的太疯狂了，创业板跟新三板都没法比。我昨天让我的研究助理给我查了一下，平均市盈率已经40-60%，极端的有的到上百，甚至有的好几千了。作为经济学家我们要冷静一下，我想情景一下杨董事长，这个泡沫存在不存在，会不会引发下一轮的经济危机，您怎么看这个问题？

 

　　杨晓嘉：其实新三板一直是以市场需求为导向的市场，新三板为什么能热起来？我自己也一直在琢磨这个问题。我觉得反映在背后的实质应该还是市场的需求，中小企业融资难，社会资本投资难，这“两难”问题，我觉得是新三板为什么能够热起来的非常重要的因素。新三板既然要服务于中小企业，特别是我刚才提到国务院的49号文，国务院49号文加了一个字，加了一个“微”，不仅仅服务于中小企业，还加了小微企业，这个小微企业占了60%几的比重，小微企业一个很重要的特点它的业绩是不稳定的。怎么来包容这个风险？新三板一定在制度设计上绝对不能建设一个跟主板一样的制度设计。这就回到我想讲的一个话题就是投资者门槛，主板之所以有很高的上市标准，因为它对应的是散户投资人，新三板之所以能包容风险，包容创新，它有一个很重要的制度设计就是较高的投资者适当性。新三板挂牌期平均股东大概是55个人左右，有10%的企业股东只在2个人左右，应该说风险我觉得还是可控的，有严格的投资者适当性。市场监管、自律监管我们也在制定规则和制度，因为我们的目标还是要建立一个既快速同时也是健康发展的市场，所以对这一块我还是有信心的。