在2个月前刚结束的高交会上，我*5的感受是，投资的热潮又回到了智能穿戴设备上了——连政府也在推波助澜，要计划建立一个关于智能穿戴设备的专项扶持基金。这正好从侧面反映，这些“热潮”并不是无缘无故“热”起来的，都是有资本在推动。
 
　　而且，智能穿戴设备事实上并不是*9次“热”了，其在前年时便有过一波热潮，后来热潮退掉后，去年就被手游和TMT热取代了热了一阵子，今年才又重新热回来，其实就是资本在“炒冷饭”。
 
　　不过，我这一次并不是想批判“炒冷饭”，因为“炒冷饭”未必就是坏事。因为我认为，这种热点的变化，所谓的“炒冷饭”，是遵循了其发展规律的。
 
　　创新基本上可以大致上分为三类：技术、模式和文化。而且这三者也可视为从低至高的三个创新层次。最底层自然是技术的变化，技术的变化和发展是一切创新的源泉，而当技术发生改变时，就会带来模式的变化，即第二层次。模式就是指生活方式、商业运作等方方面面的变化。随着技术和模式都改变后，那么处于第三个层次的文化自然也会带来变化和革新的内容。
 
　　很多人因而认为，三者是不可分割的、三位一体的，即我中有你，你中有我，因此在投资时也无法分割开。
 
　　但我认为，从投资的角度来看，技术型和模式型估值的把握是完全不一样的，模式型和文化型的估值更是不一样。但很多人，对于这三者的认知从一开始就是错的。
 
　　因为在很多人眼里，技术的发展变化是和文化的发展变化一样，均处于一种反复轮回的状态。但其实目前技术、模式的发展是与文化是有所割裂的，技术并不是一种“潮流”，也不是顺着潮流变化的，而是取决于自身的规律、内在逻辑变化。它必须经过了一些内在的变化，技术才能成熟，从而进一步诞生出新的模式。而与文化密切相关的消费的、时尚的、设计的东西是不断轮回反复，因为文化本来就是一种不断轮回的过程，并根植于一定的传统文化基础之上。
 
　　但技术不是一样，不是包装一下就行，它是随着其技术的不断成熟，而呈现出螺旋式的不断上升发展的趋势，而且其发展必定是“一浪高过一浪”，绝不回头。
 
　　因此，如果投资者将技术当成了一种潮流、时尚来判断其发展路径，便会走偏路。如果不能正确认清技术的发展路径，就会将一些根本还不成熟的技术为了应景就摆了出来，甚至给出了一些很不合理的定价，或者通过对技术外在的包装，把其未来的想象价值给体现出来，从而造成一种人为的“热潮”，这样便容易催生投资泡沫。
 
　　因此，在投资时，一定要将三者隔离清除，如果不隔离清楚，会使得我们的投资失去方向。
 
　　但是，我同时也要说明的是，这三者虽然不能混为一谈来投资，但这三者之间也不是完全割裂的，他们之间只是具有明显的分界。
 
　　因为任何文化层面的变化都要依附于技术和模式层面的变化，也就是说，对于顶层的文化、创意等的变化要跟技术、模式的变化结合起来投资判断。对于一个合格的投资人来说，我们抓住的一定是有迹可循的投资路径，即技术和模式层面的投资，可预见性比较高。但到了文化层面，预见性就很差了，因为今天流行一样东西，可能明天就不流行了。文化潮流是最难以捉摸的东西，在我看来，文化也无分好坏，就是一个潮流接着一个潮流变化而已。
 
　　说了这么多，其实我对于三个层次的投资，我的核心思路是：不做文化层面这种难以把握和预测的投资，多做技术和模式层面这种比较有清晰认识和有规律可循的投资，以*5程度上规避风险。
 
　　这就是可为和不可为的问题。澳银的策略是一直坚持只投自己熟悉的东西，做科学的投资，而不是艺术的投资。
 
　　不管怎么说，技术层面不断“炒冷饭”是我们所乐见的。无论是硬性技术还是软性技术，还是互联网技术。我们推崇技术创新，因为它是一切创新的源头。

 
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