南下港股通两大不满内地人绕道买港股
 
　　沪港通一周年：市场反应逊预期各大行纷纷献计
 
　　周二（11月17日）沪港通便开通一周年了。南下港股通一年的额度2500亿元（人民币.下同），至今年10月底只用了36%；每日额度105亿元，平均只用了27%，真可谓远逊预期。
 
　　业界分析原因，内地投资者对港股通的安排有两大不满，未能配合他们的需求。事实上，内地面对人民币贬值，经济放缓情况下，投资者到海外分散投资需求日益增加，只是不少的人在投资港股时会绕道进行，未有通过港股通渠道进行交易。
 
　　总部位于重庆的西南国际证券，其助理副总裁唐诚对记者表示，沪港通推出后，无疑有助于更多内地投资者认识港股，增加了对港股的投资兴趣。
 
　　然而投资者也对官方提供的港股通渠道有两大不满，首先是官方引导的投资目标股份，并非都是内地投资者喜爱的「那杯茶」。现时沪港通可供选择的港股，均以大篮筹、一线股份为主，偏向稳定型。但内地股民对投资大蓝筹兴趣不大，因为有些投资者表示，“内地理财产品4、5厘回报的，都很稳定，有保证回报，根本无需买股票！”
 
　　事实上，内地散户更钟情于高增长型股份，而偏偏这类二、三线创业板股份，未有被列入港股通投资名单。
 
　　此外，港股通要求投资者平仓后，投资金额要实时兑换为人民币，但当时未必是*4汇率价位。因而亏掉汇价时有发生，“单是一来一回，汇价已蚀掉0.5至1%。”
 
　　最终结果，该行的内地客户，更喜欢直接在港开户，不用透过沪港通也可以购买港股，既可以选择购买自己喜欢的股份，并且只需兑换一次港元，便可作多次投资，或是待汇价更适合时才换回人民币，自由度更大。
 
　　虽然现时有限制内地居民每年只可以带5万美元出境，有市场人士指出，若资金不足，有内地投资者会借用亲戚朋友的配额，满足境外投资的需求。
 
　　沪港通开通后，过去一年该行新增内地客户达数千名。唐诚表示面对利息下调，经济放缓的担忧，内地投资者更多寻求海外投资配置资产。今年新增内地客户当中，两三成是来自一线城市。客户均较喜欢创业板、概念股、有话题、股价高增长股份，如汽车股、新能源股等；投资二、三线股票以及创业板的交易逾一半。内地投资客户交易也较为高频，一天1至2次交易占三四成，2至3次交易占一两成。
 
　　据统计显示，港股通最受欢迎股只，包括国美(00493-HK)、阿里影业(01060-HK)、海通证券(06837-HK)和中车(01766-HK)。
 
　　北上沪股通反应平平八大冲击因素
 
　　沪股通反应也平平，截至10月底，3000亿元（人民币.下同）的沪股通总额度用了47%；每日额度130亿元，平均使用额度51.8%。
 
　　渣打财富管理投资策略主管梁振辉对记者表示，沪港通开通一年，额度仍未用尽，反映市场需求并不活跃；原本期望沪港通可以将「饼」做大，但市场结果却事与愿违。
 
　　梁振辉分析个中原因，主要受今年年中A股和港股遭受暴跌式股灾影响，尤其是A股由5000点急挫至3000点，令境外投资者十分担忧，市场投资热情随之冷却。但期间港股市场较之A股则显得较为灵活，而A股急挫期间，内地政策出台多项限制措施来救市。
 
　　此外，深港通即将开通，市场关注对沪港通造成的摊薄效应。还有内地股市估值较高，香港仍有不少低估值的投资选择。加上内地经济放缓亦令投资者有所担心。
 
　　反观香港的上市公司，可选择纯欧美市场的股票，或是本地企业，从而分散投资。
 
　　机构投资者则尤其关注人民币走向，8月央行将人民币官方汇价贬值，近期已见舒缓。然而人民币即将加入国际货币基金组统的SDR一篮子货币，投资者又关注其进程是否会引发人民币新一轮的波动，因为入SDR后，市场预期央行会减少对人民币的干预，人民币将受经济影响而更为波动。因此，境外投资者认为现时没有投资A股的迫切性。
 
　　本港券商恒发金融董事总经理林家亨亦表示，香港没有多少散户参与沪股通买卖，是因为内地股票市盈率偏贵，而A+H股中的港股相对便宜；此外，亦涉及公司需额外资源配合，才能拓展这项新业务，因此一些券商的参与积极性不大。
 
　　而最受欢迎的沪股通只包括平安保险、贵州茅台、招商银行、伊利股份等。
 
　　ETF曾受冲击A股回暖后交易大幅提升
 
　　沪港通一周年：市场反应逊预期各大行纷纷献计
 
　　沪股通主要活跃用家南方东英资产管理，其资本市场机构客户部经理李梓维对记者表示，每周都要应对旗下A50ETF(02822-HK)客户的新购和赎回，透过沪股通交易，高峰期曾占去沪股通当天使用额度逾一半。
 
　　回顾沪港通去年11月开通初期，他表示短暂对ETF产品需求有所影响，因为外资可以首次直接透过沪股通投资A股。但由今年年初至今，市场对A50ETF产品需求再次回升；此外，由于透过沪股通购买A股，需要由内地托管机构持有，部分投资者有所抗拒，这亦是ETF优势所在。
 
　　国庆假期后投资气氛明显回暖，他表示10月底A50ETF基金规模较9月底上升了2成，反映境外投资者对A股信心重回。反观沪股通10月买入交投仍未见显著回升，渣打财富管理投资策略主管梁振辉认为，A股近期跑䊨恒指，若情况持续，或许会再诱发境外投资者兴趣，刺激沪股通交投，毕竟投资都是为了取得更好的回报。
 
　　南方东英资产管理公司同时拥有最多RQFII额度，达460亿元人民币，相当于总额度的14.5%。李梓维表示集团同时利用沪股通和RQFII两个渠道进入内地市场投资A股，现时沪港通占4成，RQFII占6成，将逐渐调整至各占一半，这样对处理旗下A50ETF的赎回要求更具弹性。
 
　　对于沪股通至10月底使用额度只占总额度的47%，他认为表现不过不失，因为所定的额度较大，而外资进入内地市场的RQFII总额度，也只是和3000多亿元人民币。
 
　　市场纷纷出谋划策对沪港通提出修订建议
 
　　沪港通一周年：市场反应逊预期各大行纷纷献计
 
　　沪港通开通即将年满一年，市场对其机制提出多项修订建议。
 
　　为配合内地投资者的投资兴趣，西南国际证券助理副总裁唐诚认为，有关沪港通可供投资的上市公司名单，港股通方面可加入二、三线乃至创业板股份，迎合投资者需求。至于人民币兑汇问题，相信要等人民币真正做到自由兑换方可真正解决。
 
　　作为境外机构投资者的南方东英，其资本市场机构客户部经理李梓维最希望，能放开每天的投资额度限制，现时沪股通每天上限为130亿元人民币。
 
　　另外，由于经过一年运作，沪港通的总体配额仍未有用尽，渣打财富管理投资策略主管梁振辉认为，暂时不用扩大总体额度。
 
　　中国银行（香港）副董事长兼总裁岳毅指出，在沪港通推出一年运作畅顺下，有望再将模式复制至深港通、债券通、商品通等领域。
 
　　沪港通推出一年后，市场反应平平。沪港通幕后推手，港交所(00388-HK)行政总裁李小加评论，沪港通成交量并非是港交所的关注重点，尤其是在开通初期，运营的平稳和安全才是他们更为关注的指标。
 
　　在这两项指标上，沪港通给市场交出了一份令人满意的答卷，即使是在今年夏天内地和国际股市暴涨暴跌期间，沪港通这座大桥依然结实稳固，成功经受住了风雨的考验，这一点让他们倍感欣慰。
 
　　作为中国资本市场双向开放的一大创新，沪港通以最小的制度成本，换取了*5的市场成效。其本地原则为本、结算交收全程封闭的设计，让两地投资者可以*5限度地沿用自身市场的法律、法规、交易习惯投资对方市场，在监管透明、风险可控的前提下迈出了中国资本市场双向开放的*9步。

 
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