11月27日，2015腾讯财经年会在北京钓鱼台国宾馆举行，腾讯财经作为活动主办方全程直播此次会议。
 
    在“转型阵痛—资本如何过冬？”为主题的讨论环节中，中信证券全球首席经济学家彭文生从一个金融周期角度来讲了他对金融资产价格、投资的看法。
 
    彭文生表示，明年经济增长能不能见底是有条件的，明年股市属于“流动性货币政策支持经济增长”，现阶段还在金融周期第三波阶段。
 
    以下为文字实录：
 
    胡祖六：我想*9个问题，因为题目非常大，我建议我们嘉宾能够用最简洁语言，经过今年夏天股市大震荡，现在怎么看市场？是进入非常低迷、痛苦严冬时候？如果是的话你觉得这个冬季有多长？请我们中信证券首席经济学家彭文生先生。
 
    彭文生：我从一个金融周期角度来讲一讲我对金融资产价格、投资的看法。所谓金融周期也有人把它叫债务周期或者信用周期，和房地产紧密相连。一个完整的金融周期，我们看其他国家经验有可能三次股市牛市，一个在金融周期早期阶段，整个经济比较健康、杠杆率比较低这个是盈利驱动的经济，企业盈利比较快，股市上升。这个股市上升以后经历一定调整，比如2007年到达顶点以后调整，调整一定程度是信贷或者负债促进经济增长，同时对股市支撑，在美国2004、2006年，我们国家是09年。第三波金融周期到达顶点以后进入去杠杆阶段，要么降低实体经济、要么降低消费，降低消费储蓄增加，这一块叫流动性驱动投资。
 
    美国最近房地产、股市新一轮周期起点，美国股市下一轮能不能上涨看企业盈利？我们认为在2013年达到顶点以后下半段调整，应该说流动性趋势牛市。明年经济增长能不能见底还是有条件，明年股市我自己认为总体流动性货币政策支持经济增长，现阶段还在金融周期第三波阶段。
 
    胡祖六：你觉得我们现在是不是寒冬？
 
    彭文生：现在很难讲是寒冬，非讲一个观点可能是重担，更多看结构性机会，但是支撑股市不让它有大幅下跌，第三阶段流动性支持，去杠杆阶段超额储蓄支持金融资产这样机制。
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