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中级经济师《金融专业》易错题（5）

来源：高顿教育 2023-09-01 11:26

　　2023年的中级经济师报名已经结束，距离正式考试仅剩最后70天，成功报名的考生此时需要全身心的投入到备考中去，金融专业是每年的热门专业，小编准备了中级经济师金融专业的易错题，一起来练习一下吧！

　　所属章节：第七章第一节蝶式价差套利
　　学员提问：这道案例题不会做。
　　问题难度：☆☆☆☆☆

9、假定某一股票的现价为32美元，如果某个投资者认为这以后的3个月中股票价格不可能发生重大变化。假定3个月期看涨期权的市场价格如下表：

　　（1）此时，投资者进行套利的方式是（）。

　　A.水平价差套利

　　B.盒式价差套利

　　C.蝶式价差套利

　　D.鹰式价差套利

　　【正确答案】C

　　【点评】蝶式套利是垂直价差套利的一种，是利用不同交割月份的价差进行套期获利，由两个方向相反、共享居中交割月份合约的跨期套利组成。

　　（2）构造该期权组合的成本为（）美元。

　　A.0

　　B.1

　　C.2

　　D.3

　　【正确答案】C

　　【点评】蝶式套利的构建：买两端卖中间，或者是买中间卖两端。另外，买方支付期权费，卖方获得期权费。构造买两端卖中间的期权组合成本为12+6-(2×8)=2美元；构造卖两端买中间的期权组合刚好与前一种情况相反，即可以盈利2美元期权费。

中级经济师《金融》高频考点54个

　　（3）如果3个月后，股票价格为27美元，投资者收益为（）美元。

　　A.-1

　　B.0

　　C.1

　　D.2

　　【正确答案】AC

　　【点评】期权费已在上一题计算出来：如果是买两端卖中间构建蝶式套利，买入付出期权费，卖出得到期权费，因此期权费成本12+6-8×2=2

　　再看有哪些合约会行权：当价格为27元的时候，只有自己26元的买入看涨期权执行，30的卖出看涨期权因为对方买方没赚钱不会行权，而34元的买入看涨期权因为自己没赚钱也不会行权，因此27-26=1，也就是赚了1元。

　　总盈亏用赚的减去期权费，即1-2=-1。

　　如果是卖两端买中间构建蝶式套利，得到的结果恰好相反，首先期权费赚2元；当价格为27元的时候，26元卖出看涨期权因为对方买方赚钱会执行，所以自己是亏了1元，其余两个都是亏钱的因而不行权。总盈亏用赚的减去亏的，即2-1=1。

　　所以选AC两个答案。

　　（4）3个月后投资者获得了最大利润，此时的股票价格为（）美元。

　　A.25

　　B.29

　　C.30

　　D.34

　　【正确答案】C

　　【点评】如果在3个月后，股票价格高于34美元或低于26美元，该策略的收益为0，投资者的净损失为2美元。当3个月后，股票价格为30美元时，会得到最大利润2美元。

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