金融硕士431考研考点之实物期权！如果你报考金融硕士的研究生，大概率要考名词解释，其中一些名词是比较容易考到的，比如“实物期权”，如果你还不知道就来看高顿考研的一些整理，对你一定有帮助！
一、名词解释
实物期权是一种期权，其底层证券是既非股票又非期货的实物商品。是管理者对所拥有实物资产进行决策时所具有的柔性投资策略。在公司面临不确定性的市场环境下，实物期权的价值来源于公司战略决策的相应调整。每一个公司都是通过不同的投资组合，确定自己的实物期权，并对其进行管理、运作，从而为股东创造价值。实物期权法应用金融期权理论，给出动态管理的定量价值，从而将不确定性转变成企业的优势。
二、实物期权的价值来源
相对于传统投资决策分析的折现现金流（DCF）方法，实物期权反映的价值主要来源于：
（1）未来的市场机会
企业的产品开发可以是对存续产品的深度开发，也可以是全新产品的开发。
（2）延期决策与管理人员的能动性
管理人员把握和适应不可预测的市场变化的能力是难以用静态的DCF分析来反映的。
（3）阶段性审查
把一个战略方案划分为几个不连续的阶段，在每一个阶段结束以后，根据所获得的最新信息，对战略的前提假设和实施情况进行审查。
（4）合作或合资
合作或者合资企业的出现不外乎这样的原因：一方企业预计到了伴随着巨大不确定性的某一市场机会，但是，自身在资源、能力上存在着难以克服的困难。
（5）灵活性
战略评价面临的一个巨大困难是预测市场的需求。在新产品开发战略的决策中，保持生产系统的灵活性，将可以获得由此带来的期权。
三、实物期权的意义
传统上，项目价值=NPV。NPV（净现值），将未来现金流贴现，若为正，则项目有投资价值；否则，没有投资价值。但是，这种方法忽略了项目执行期间可能出现的新机遇和灵活性。所以，引入实物期权的概念后，项目价值=NPV+实物期权价值。实物期权是一种新的投资理念，是价值创造的新源泉。
知识延伸——
实物期权（Real Option）的概念最初是由麻省理工学院（MIT）的Stewart Myers（1977）提出的。Black、Scholes、Merton的突破性成果——期权定价理论及期权定价模型（因这一模型即B-S模型，Scholes、Merton于1997年获诺贝尔经济学奖，Black因1995年早逝而错失这一荣誉）是实物期权理论和方法的基石。
摩西•鲁曼发表在《哈佛商业评论》上的“视投资机会为实物期权：从数字出发”（Investment Opportunities as Real Options：Getting Started on the Numbers，1998年7-8月刊）及“实物期权投资组合战略”（Strategy as a Portfolio of Real Options，1998年9-1
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