在吸收合并深交所*9家上市公司深发展之后，背靠平安金控集团的平安银行[-2.20% 资金 研报]（000001，收盘价9.76元）曾被市场寄予厚望。但出人意料的是，在近期银行板块的暴跌潮中，平安银行却成为*5的输家，本周以来，平安银行下跌高达13.48%；自3月1日以来跌幅更是高达31.50%，两项跌幅均位于16只银行股之首，投资者损失惨重。

　　是什么原因导致平安银行成为本轮暴跌的“领头羊”？《每日经济新闻》记者调查后发现，平安银行与深发展整合后的协同效应并未出现；相反，由于是上市银行中不良贷款拨备覆盖率最低、今年一季度业绩最差的银行，在此轮大盘暴跌中，平安银行“裸泳”终被发现。
 

　　当银行业风险集中暴露时，反映在A股市场上，股价跌幅*5的往往是“护城河”最浅的公司。从财务数据来看，平安银行就恰恰面临这样的困境——今年一季度，其许多财务指标在上市银行中排名垫底。

　　同花顺[5.93% 资金 研报]iFinD统计数据显示，2012年，平安银行实现净利润134.03亿元，同比增长30.39%，业绩增速在16家上市银行中排名第六。但是到了2013年一季度，公司净利润为35.89亿元，同比增幅仅4.66%，位列上市银行倒数*9。

　　这一业绩表现肯定不能让投资者满意。特别是在平深三年整合完成后*9个季度，这份成绩单让投资者的信心更加低迷。据有关资料，1月14日，平安银行业务系统整合上线，从此平安银行420多家网点的1900多万零售客户、20多万公司客户，开始在相同的业务系统上办理、享受统一的银行产品和服务。

　　从一季报来看，净息差下降是平安银行业绩不如预期的重要原因之一。相比去年第四季度，今年一季度平安银行净息差环比下滑了12个基点，从2.30%下降至2.18%。这是因为：贷款收益率持续低迷、同业资产（尤其是买入返售金融资产）大幅增加拉低净息差。

　　这种严重依赖同业业务来支撑规模扩张的模式不仅会影响盈利效率，在资金价格飙升时更加容易暴露其潜在风险。一季度末，平安银行同业负债占比36.14%，甚至高于兴业、民生、浦发等同类银行。上周，SHIBOR利率连续跳涨，根据华泰证券[-0.38% 资金 研报]许国玉的测算，由于未来银行业将面临调整同业资产的期限结构、降低期限错配程度，平安的净息差还将进一步下降，这对其净利润的负面影响将超过4%，在中小股份制银行中位列前茅。
 

　　而令投资者更担忧的并非单纯的息差下滑问题，平安银行的资产质量问题，以及所衍生出的不良贷款拨备压力，业已浮出水面。

　　2013年一季度，平安银行不良贷款和不良贷款率继续“双升”。一季度末不良贷款余额为73.66亿元，较去年底增加5亿元；不良贷款率从0.95%增加至0.98%，环比增长0.03个百分点。而关注类贷款则由71.77亿元上升至90.68亿元，增加18.91亿元。

　　所谓不良贷款，即在评估银行贷款质量时，把贷款按风险基础分为正常、关注、次级、可疑和损失五类，其中后三类合称为不良贷款。不良贷款率越高，金融机构贷款的风险越大。

　　平安银行在一季报中坦言，长三角地区经济下行是导致公司不良率持续增加的主要原因。“受2012年国内经济增速放缓等外部环境影响，长三角地区民营中小企业经营困难，偿债能力下降；本行东区（长三角地区）分行贷款比重较高，占全行贷款的31.5%。”

　　尽管平安银行强调：“新增不良贷款主要集中在上海、温州等地区，且大部分有抵质押品……整体风险可控”，但这仍然引起了市场担忧。如中银国际就指出，一季度公司逾期贷款和关注类贷款上升幅度反而高于去年四季度，且东区的不良率较年初又提高了16个基点。“如果实体经济的持续疲软再持续1～2个季度，那么公司的资产质量还将继续承压。”
 

　　资产质量的恶化也在不断消耗平安银行的业绩“护城河”——不良贷款拨备，这通常体现在不良贷款拨备率这一指标上。过去银行常常在经济上行周期提高拨备覆盖，以便在经济不景气时有更多的缓冲空间。但是从平安银行目前这一指标来看，其护城河里的水已经明显变浅。

　　同花顺iFinD统计数据显示，从2012年一季度开始，平安银行的不良贷款拨备覆盖率逐季下降，至今年年初，已经从253.35%下滑至182.32%,下降了70余个百分点。今年一季度末这一指标则与年初持平，但是公司单季度的资产减值损失计提达到10.46亿元，同比增长52.5%。

　　2012年年报和2013年一季报，平安银行的不良贷款拨备覆盖率水平在16家上市银行中排名均是倒数*9：这也可以部分解释为何公司去年年报尚能维持30%的业绩增长，而今年一季度却下降至个位数。考虑到银监会现行规定中，150%是商业银行不良贷款拨备覆盖率的“红线”，平安银行目前离红线只有30余个百分点。而其他上市银行一季报时的拨备覆盖率均在200%以上，其中兴业银行[-0.14% 资金 研报]、农业银行[0.40% 资金 研报]、民生银行[-1.66% 资金 研报]等均超过300%。相比之下，平安银行处于所有上市银行的最低水平，已经逼近银监会的政策红线。