渣打银行今日发布研究报告《亚洲债务大起底》，对亚洲企业、家庭和政府部门的债务和偿付能力进行了分析。渣打得出结论称，在亚洲经济体中，中国的债务问题最让人担忧。
 

　　其中，企业债务占比*6，估算截至2012年末，企业部门债务约占GDP的117%，这不包括地方融资平台债务。
 

　　而政府部门杠杆也已接近危险水平，渣打估算，截至2012年末政府债务占GDP的78%，渣打估计，地方融资平台债务未偿余额目前在19-20万亿元左右，约占GDP的38%，将近财政部国债余额的一倍，透明度不高。渣打称，到目前为止，政府债务的状况还可以。但这一数据没有包括地方政府对基础设施施工方的欠条，这一方面任何公开数据。
 

　　渣打警告，在不增加债务的前提下促进经济增长的必要性非常重要。实现经济增长要靠切实推进结构性改革提高生产力，而不是通过增加杠杆。否则，金融危机的发生恐难避免。
 

　　渣打称，新一届政府已经采取了一些降低信贷扩张的措施， 包括：

　　一、提高地方融资平台获取外部融资的难度。银行不得向地方融资平台发放新的贷款。发债门槛提高。非商业类地方融资平台获得信托贷款的渠道被斩断。主管部门还要求地方政府必须经过出让方式将土地注入地方融资平台。尽管这些措施各地在执行起来效果不一，但很多地方融资平台很可能会面临现金流困难，或许这也可以解释2013年上半年基础设施活动没有体现出明显复苏的原因。

　　二、减缓理财产品发行速度。理财产品是信托公司和其他机构的主要筹资渠道。3月末出台的相应措施要求理财产品筹资额投资于非公开交易资产（非标准化债券资产）的比重不得超过35%。房地产贷款、信托贷款和银行承兑汇票是目前理财产品流向最频繁的非公开交易资产种类。这一措施将在一段时间以后实施，但应会放慢非银行类信贷增长的步伐，并导致理财产品利率走低。
 

　　归根到底，如果没有促进生产力的改革，中国难以进行去杠杆化。李克强领导的中央政府是否能够在2014-16期间拿出切实可行的改革方案将经受大考。