截至1月6日，已有26家新股公司披露了*7的招股说明书，它们2013年的业绩提前“浮出水面”。其中，有22家公司去年业绩保持稳步增长，占比超过八成。不过，由于一季度经营淡季以及上市支出的影响，部分新股公司2014年一季度业绩增长将惊现“疲态”。
 

　　26家新股公司的主营业务基本集中在TMT、机械装备、生物医药等领域，按照招股书披露的业绩情况，有22家公司2013年全年业绩保持增长，另4家公司业绩则出现下滑。

　　在新股公司中，2013年业绩增长幅度最为显着的是纽威股份。公司预计2013年归属于母公司的净利润同比增长50%-70%。其中，公司在2013年上半年实现的净利润已达到2012全年净利润的73.26%。2011年和2012年，公司净利润的同比增幅则分别为80.65%和43.66%。

　　纽威股份表示，公司净利润持续快速增长的主要原因是阀门行业景气度提升，阀门业务销售额持续增加。同时，受产品提价、主要原材料价格下降、工艺改造、项目结构变化等因素的影响，2012年度以来公司毛利率水平不断提升。

　　计划登陆创业板的奥赛康则预计，2013年净利润同比增长40%-50%。去年前三季度公司实现归属于母股东的净利润2.67亿元，同比增长39.11%。公司认为，其在消化类、抗肿瘤类药品领域拥有较强的竞争优势，所处行业的发展符合国家产业政策，市场空间广阔。

　　但也有公司还未上市，净利润便已出现下滑。光洋股份、思美传媒、应流股份、全通教育均预计2013年净利润出现下滑。其中，思美传媒从2013年上半年开始，归属于母公司股东的净利润便呈现下滑的态势。中报时公司归属于母公司股东的净利润同比下降了5.19%，三季报时降幅扩大到11.75%。公司还预计，由于收入增速放缓、各项费用率上升，公司2013年度归属于母公司股东的净利润同比将出现5%-15%的降幅。
 

　　发行上市在即，部分新股公司一季度业绩却显现疲态，已有5家新股公司预计今年一季度净利润同比将出现下降，还有3家公司预计一季度可能出现亏损。除了上市费用增加成本外，季度性波动也成为新股业绩下降的重要原因。

　　可以看到，上市发生的相关费用计入一季度报表是导致不少公司业绩下滑的主要因素。我武生物就表示，如果此次发行于2014年一季度完成，受计入当期损益的发行广告费、路演及财经公关费、上市酒会费等发行费用的影响，预计公司2014年一季度实现净利润较2013年同期下降23%-30%。汇中股份也表示，由于部分与发行上市相关的费用直接进入管理费用，预计一季度净利润可能为负数。

　　经营的季度性波动也成为部分新股一季度业绩低迷的重要原因。博腾股份便预计，2014年1-3月净利润将下降22%至33%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润将下降24%至35%，主要是因为苯基己二氨等毛利率较高的产品在2013年1-3月销售较为集中，导致2013年1-3月实现的净利润占2013年度预计净利润平均数的比例高达40.42%。博腾股份同时表示，根据已经收到的客户订单以及与客户沟通的2014年需求情况，预计2014年度净利润仍将在2013年度的基础上持续增长。

　　新宝电器表示，由于一季度是小家电行业的销售淡季，预计2014年1-3月的净利润同比变动幅度在-10%到10%，净利润变动区间为1931.62万元至2360.86万元之间。此外，慈铭体检也预计，由于一季度是经营淡季，公司扣除非经常性损益后的净利润将为负数。
 

 

　　1月8日，新宝股份和我武生物将迎来新股申购日，A股市场正式步入打新季。我们梳理了网上新股申购细则，估算了a1持有市值，并提出了利用融资融券、ETF和股指期货的组合等两种市值配置方法对冲市值波动风险，以飨投资者。
 

　　网上申购上限：网上初始发行的千分之一。

　　市值计算：沪、深两市的市值不能合并计算，申购新股只能用相对应市场的市值。仅限于T-2日日终非限售A股市值，不包括优先股、B股、基金、债券或其他证券。

　　市值可重复使用。T日有多只新股发行的，每只新股网上申购的可申购额度均按其T-2日日终持有的市值确定。

　　融资融券账户：融资融券账户的市值合并计算，融券卖出的市值不计。深交所可用该账户直接申购，上交所则不能用于申购新股。

　　新股申购流程：T-2日，日终市值确定可申购额度；T日，申购新股，不超过网上初始发行的千分之一，且不超过市值配售额度；T+1日，资金冻结、验资及配号；T+2日，公布中签率，并根据总配号量和中签率组织摇号抽签；T+3日，未中签资金解冻。
 

　　网上申购持有多少市值为佳？假设每只股票发行额为5亿元，假设网上初始发行比例为25%，按照千分之一的上限，则每只股票网上申购上限为12.5万元；假设每股发行价为10元，则在深交所的新股申购号数量的上限为25个号。

　　方案一：融资买入+融券卖出偿还（以8.6%的成本对冲市值波动风险）。从2009-2012年IPO新股首日历史表现来看，年化收益能覆盖略高于年化8.6%的融资融券成本，因此可以通过承担融资融券成本来对冲市值波动风险。

　　假设某个人投资者自有资金150万元，每个交易日深市发行2只股票，每只新股网上申购上限为25万元，需要配置的市值为25万元。在不利用融资融券的情况下，需要承担市值波动风险。向信用账户转入150万元，融资25万买入深市A股，25万融券卖出同一股票并偿还融资，维担比为700%，余150万元，可以按25万元/只上限，每天两只，连续三天打新，资金可以滚动。

　　方案二：ETF+股指期货（对冲市值波动风险）。沪深300ETF市值分布中，约1/4为深交所A股，3/4为上交所A股。投资者买入ETF，然后通过一级市场赎回，换取一篮子股票。再卖出沪深300股指期货。

　　一个沪深300合约在70万元左右；3手股指期货货合约为210万元；按12%的保证金率则需资金44万元。约260万元基本能对冲市值波动风险。另外，由于基差的原因，会有一定的套利收益。