二级市场的火爆也为上市公司再融资提供了环境。统计显示，2014年上市公司的再融资额创下新高，仅次于2007年和2010年，预计今明两年这一趋势仍将持续。相较于民企而言，国企上市公司的再融资力度更大，动辄数十亿元上百亿元的融资方案密集登场。

　　目前不少公司的财务状况陷入困境，业务也面临二次创业，需要借助股市进行再融资，而大量的股权融资也需要更好的市场环境。

　　统计数据显示，2014年共485家上市公司披露了股权再融资预案，再融资额达到7032.68亿元，较2013年增长64.95%，为历史第三高，仅次于2010年的9859.85亿元和2007年的8043.61亿元。其中，472家上市公司为增发，增发募资额达到6894.71亿元，较2013年的3598.35亿元大幅增长91.61%；另有13家为配股，配股募资额为137.97亿元。

　　定向增发成为上市公司再融资的主要方式，配股方式渐被冷落。2014年1月1日至今，仅有15家公司进行配股融资，募资总额145.26亿元，不足定向增发的零头。其中，配股募资规模*5的特变电工(17.89 +2.88%,咨询)也只募集了36.59亿元。此外，选择公开增发的公司只有一家。沧州大化(14.87 -1.2%,咨询)公开增发募资3.65亿元，其中大股东认购16.46%。在“定增大家族”中，京东方A(4.55 -0.66%,咨询)募资457.13亿元，位居榜首；大股东参与认购的有158家，这也显示出大股东对公司未来发展的乐观预期。

　　“上市公司股权再融资已经由‘配股热’变成‘增发热’。”业内人士告诉中国证券报记者，在1998年以前，配股是上市公司主要的股权再融资渠道，直到2001年推出增发政策，“增发”热潮才得以兴起。

　　定向增发相对于配股、公开增发，其融资“门槛”更低，且便于引入机构投资者，强化对上市公司的治理。除了这三种股权再融资方式外，可转债发行也是一种重要方式，共有15家公司2014年选择可转债发行，募集资金420.99亿元。

　　凌云股份(17.4 +1.58%,咨询)拟募集资金12亿元，用于偿还借款和补充流动资金；中通客车(18.15 -2.42%,咨询)拟募集资金7亿元，用于偿还银行贷款和补充流动资金。不同于民企数千万乃至上亿元的再融资规模，上市国企的再融资规模动辄便是数十亿元。

　　中国证券报记者统计，2014年以来，共有32家上市国企披露了定增方案，预计募资总额近1000亿元。这些募资多数在去年四季度筹划，前三季度的再融资市场鲜有上市国企身影。

　　在公告此次12亿元再融资方案前，凌云股份已4年多未尝试通过A股市场筹措资金。自2003年登陆上交所以来，公司仅在2010年实施过一次定向增发。由于难以获得低成本直接融资，为扩大经营规模，凌云股份转而谋求高成本银行贷款。2011年年末至2014年9月底，公司有息负债由14.81亿元激增至25.23亿元，增长了近一倍。

　　间接融资带来的负担很快显现出来，快速增加的利息支出随即成为公司业绩的沉重拖累。2014年前三季度，公司利息支出高达1.03亿元，与同期1.15亿元的净利润大致相当。厦门高顿会计师事务所所长葛晓萍对此分析称，目前国企的债务压力正在增大，在股权市场再融资是化解高负债率的重要手段。事实上，截至2014年9月底，凌云股份的资产负债率已达61.11%，高居行业第三位。

　　即便此次成功“补血”，凌云股份的资金饥渴也只能暂时缓解。在定增完成后，公司的资产负债率将降至48.25%，仍高于行业内可比上市公司42.72%的平均负债水平。

　　而2008年挂牌的中国铁建(25.93 +0.04%,咨询)，上市6年来从未实施过一例再融资，直到2014年12月才披露了募资总额为99.36亿元的定增方案。

　　一出手便是近百亿元的巨额融资，苦等多年的中国铁建对资金显露出了惊人的胃口。不过，在上述定增方案付诸实施前，还存在不定数。2010年，中国铁建曾尝试以每股7.74元的价格再融资80亿元，但在等待监管层批准的过程中，持续低迷的行情竟使得公司股价大幅跌破增发价格。无奈之下，公司只得撤回了定增申请。

　　统计数据显示，此轮再融资热潮中，募资总额在50亿元以上的上市国企共计7家，其中5家为首次谋划再融资，另有2家公司此前品尝过定增终止的滋味。

　　除了定向增发外，凭借着政策优势，上市国企的再融资方式也较为多样。自2013年年末首提试点优先股以来，国资银行便被市场公认为有望先行先试。经过近一年的筹备，浦发银行(18.08 -2.43%,咨询)优先股日前在上交所正式挂牌转让，成为继农业银行(3.97 -1.24%,咨询)和中国银行(4.87 -2.01%,咨询)之后，第三家发行优先股的A股公司。

　　更重要的是，由于优先股融资成本低、规模大，目前已有兴业银行(19.51 -1.27%,咨询)、宁波银行(19.61 -1.46%,咨询)和北京银行(13.17 +2.09%,咨询)等10家国资银行先后推出了优先股发行方案，预计融资总额高达4200亿元。

　　同时，部分A+H上市国企还将再融资的触角伸向了港股市场。海通证券(29.06 -0.1%,咨询)拟以每股15.62港元的价格定向增发19.16亿股H股，预计募集资金299.43亿港元，用于发展公司融资融券、约定购回等创新业务。

　　近半年来，A股市场涨势如虹，这让上市公司等到了再融资的机会。但密集的再融资方案登场，又会如何影响后市？

　　近期银行、券商、国企改革等板块轮番上涨，海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷对此分析称，很多企业受到高负债率困扰，融资难融资贵问题日显突出。解决这些问题方案是债务转股权、资产证券化和扩大股权融资规模。从资产配置转向和股权融资发力这两个角度去解释股价上涨动力，或许更有说服力。

　　“上市国企密集推出再融资方案，直接因素固然是二级市场的股价暴涨提供了融资环境。”申银万国首席宏观分析师李慧勇表示，从产业经济的角度来看，目前国企面临转型升级和二次创业等诸多问题，债务水平又居高不下，需要通过再融资解决资金难题。从产业经济的角度来看，目前不少国企陷入困境，面临二次创业等问题，需要有新的途径降低总体债务负担。

　　业内人士表示，经济的进一步发展需要更多的股权融资，而大量的股权融资则需要更好的股市环境。国企进一步改革的预期，为市场提供了慢牛的基础。目前部分国企推出了再融资预案，但总体占比仍不高。*7数据显示，国资控股的上市公司总市值逾25万亿元，占A股总市值七成。随着2015年国企改革大扩容，混改与再融资相结合将是未来国资改革的主旋律。近期，部分国企的定增方案已将员工持股计划或股权激励融合进去，如上港集团(10.11 -0.3%,咨询)、中航机电(31.94 -1.18%,咨询)等。

　　根据统计数据，截至4月29日，今年以来共有780家上市公司公告遭到重要股东减持，合计净卖出股份数为181.36亿股，参考市值为2104.85亿元。该数字已经超过去年全年1400亿元的减持市值，同样超过2013年全年1053亿元的减持市值。

　　伴随股指的大幅上扬，产业资本的减持力度也在加大，其中不乏大股东减持，甚至国企大股东也加入了减持阵营。

　　今年以来，被减持套现最多的上市公司为兴业银行，其两次遭减仓参考市值高达134亿元。2月11日、12日，恒生银行以每股13.36元的价格减持兴业银行5%股份。4月29日，兴业银行收盘价为19.76元/股。根据兴业银行一季报，今年*9季度实现营业收入342.07亿元，同比增长19.60%；实现归属于母公司股东净利润147.90亿元，同比增长10.68%。兴业银行年初至今涨幅为20%。

　　中信证券(34.66 -2.59%,咨询)今年1月份遭到大股东中国中信有限公司的连番减持，减持市值超过110亿元。自中信有限公司减持之后至今，中信证券股价涨幅仅为8%，其“落袋为安”的选择也算正确。

　　三一重工(10.53 +0.77%,咨询)的大股东同样选择“落袋为安”。4月28日，三一重工公告称，控股股东三一集团通过上交所大宗交易系统累计减持1.9亿股，占其总股本的2.5%，减持后三一集团持有股份比例由50.26%降低至47.75%。三一集团此次减持累计套现约20亿元。三一重工去年年报以及今年一季报业绩均出现大幅下滑，一季度净利为3157.6万元，同比下降96.18%。三一重工表示，近年来三一集团致力于业务升级转型，减持所获资金将主要用于投资，其中PPP项目、久隆财险正处于紧密筹备之中，另外公司以工业4.0为主题的智能化升级也已正式启动。

　　有分析师指出，产业资本在高位减持并不少见，产业资本的考虑是将资金从高估值股票中抽离，继续投资估值低洼或进行再创业。

　　相较于主板公司，中小板和创业板成为减持高发地。年初至今，中小板指数涨幅超过61%，创业板指数涨幅超过90%。

　　在780家遭减持上市公司中，包括301家中小板公司以及178家创业板公司，两者占比为61.4%。

　　截至4月29日，中小板公司家数为740家，而年初以来，301家中小板公司遭到重要股东减持，也意味着，近半数中小板公司今年前4个月遭到减持，合计减持金额达到444亿元。其中，美邦服饰(21.42 +0.42%,咨询)被2名股东减持1.5亿股，减持套现金额达到35.83亿元，位居中小板减持首位；赛象科技(19.19 +0.31%,咨询)遭9名股东减持1.51亿股，减持套现金额达到27.65亿元；永大集团(27.85 +3.34%,咨询)遭5名股东减持6251.60万股，套现17.80亿元。

　　美邦服饰一季报实现营业收入17.54亿元，同比下降4.75%；归属于上市公司股东的净利润3880.64万元，同比下降63.58%。公司称，互联网化战略正积极推进，预计2015年上半年直营将逐步走出业绩低谷，加盟调整滞后于直营，仍将出现一定幅度下降，预计上半年业绩将出现亏损。值得注意的是，在4月9日、10日、15日，公司大股东上海华服投资有限公司累计减持10%股份，随后徐翔旗下的泽熙6期也减持美邦服饰5%股份。不过，年初以来，美邦服饰股价涨幅达到73%。

　　在446家创业板公司中，今年以来，有178家公司被累计减持305亿元。其中，59家公司被减持金额超过1亿元。减持金额*5的为万邦达(36.97 +0.46%,咨询)，5名重要股东累计减持1.5亿股，套现金额63.50亿元；上海钢联(118.7 +9.44%,咨询)遭到6名重要股东减持，累计减持股份1165万股，套现金额12.59亿元；乐视网(144.95 +8.01%,咨询)也被贾跃芳减持共计2400万股，套现金额12.29亿元。沃森生物(28.7 +1.49%,咨询)遭到4名重要股东减持，共计减持1819万股，套现金额10.23亿元。

　　4月29日，乐视网股价创出历史新高134.20元/股，年初至今，乐视网涨幅达到313%。根据公司公告，贾跃芳减持乐视网是为了满足乐视网的日常经营需要，所得将全部借给公司作为营运资金使用，免收利息。今年一季度，乐视网营业收入为21.33亿元，同比增长107%；净利润9538.28万元，同比增长11.29%。