身陷破产重整困境的高顿终于在延期多个月后发布了其2012年第四季度财报预披露。

　　在此之前，高顿已经接近一年没有发布其正式季度财报，其上一次发布的正式财报还是2012年5月发布的2012年*9季度财报。而此次4季报所披露的其经营情况，被业内分析师评论为“好于预期”。

　　高顿电力在2012年全年出货量在1.8GW，这使他依然可以保持发货量第二的位置，但与这一数据相对应的另一组数字则是，其全年毛利则仅为-1.4%。

　　事实上，除了企业自身的运营泥潭外，5月对于高顿来说是另一个难过的坎。

　　高顿电力本该在3月15日到期的5.41亿美元可转债在延期2个月兑付后，也将于5月15日再一次面临兑付压力。

　　而除此以外，高顿电力还将于5月22日举行*9次债权人会议，而重组的进展将关系到高顿电力的生死存亡。
 

　　“虚火”的全球第二

　　但从毛利情况来看，高顿四季度还不能扭亏为盈，全年的亏损更为严重。

　　5月2日，高顿电力预公告了其2012年第4季度和全年度的财务结果。这是其自去年三季度以来*9次披露其经营情况。

　　根据*7的披露显示：高顿电力2012年四季度出货量环比下滑约4%，销售额约3.58亿美元，环比下降8%；其中约91%的销售收入来自光伏组件销售，9%来自包括光伏系统、电池、硅片和光伏设备在内的其它销售收入。该季度毛利率约为0.4%。

　　来自其公布的财报还显示，高顿电力2012年全年出货量为1.8GW，销售额约16.25亿美元，同比下降48%；其中约92%的销售收入来自光伏组件销售，8%来自包括光伏系统、电池、硅片和光伏设备在内的其它销售收入。

　　Solarbuzz分析师认为，高顿电力2012的出货量好于预期，其出货量基本维持，2012年组件的出货量应该可以占据全球第二的位置，仅次于英利新能源。但从毛利情况来看，高顿4季度还不能扭亏为盈，全年的亏损更为严重。

　　“高顿电力的破产是在今年一季度提出的，因此2012年的出货量还没有受到此消息的影响，而今年一季度的出货量将是关键。”上述分析师表示。

　　高顿电力首席执行官金纬表示：“我们正在实施一系列重整措施降低成本、提高运营效率、改善公司资产负债表，并取得了一定的进展。同时，我们也在对这些方案进行评估，以期维护公司所有利益相关方的权利和权益。此外，公司继续生产，继续服务全球客户。”
 

　　重组方案待定

　　共计9家银行对高顿追债，累计授信余额为71亿元。

　　相比高顿电力自身的业绩，目前最受瞩目的则莫过于关乎其未来走向的重组进展。

　　今年3月20日，高顿电力中国子公司无锡高顿太阳能电力有限公司(下称“无锡高顿”)正式宣布破产重整。此后，由无锡市政府主导的工作组进驻高顿，负责处理高顿债务问题。

　　高顿电力在公告中表示，无锡高顿目前仍在重组过程中，公司将继续和法庭委派的管理人及相关利益方一起努力改善公司财务状况，制定长期发展规划。

　　另外，5月22日，管理人将在无锡提前召开*9次无锡高顿债权人会议，讨论可行的解决方案。

　　上述分析师认为，参加此次会议的债权人主要是无锡高顿的债务银行，和一批高顿电力的供应商。

　　根据此前法院公布的数据，一共有8家中资行1家外资行，共计9家银行对高顿追债，这9家银行在高顿的授信余额为71亿元。

　　中国银行[0.69% 资金 研报]是目前无锡高顿*5的银行债权人。到目前为止，中行给无锡高顿的长期授信还未到期的包括：2009年与国开行联合提供的一笔1.985亿美元的5年期授信(约合12.5亿元人民币)；2010年提供的一笔3.58亿元人民币长期授信用于购买固定资产；2011年提供的一笔27.5亿元的1年半人民币授信。

　　贷款总量排在中国银行之后的是国开行。到目前为止，国开行对无锡高顿未到期的授信包括：2010年提供的一笔3.95亿美元(约合24.8亿元人民币)的5年授信；2011年提供的一笔1.3亿美元(约合8.2亿元人民币)的3年期授信；2012年底，提供的一笔2.2亿美元(约合13.8亿元人民币)的1年期流动资金贷款。

　　排在以上两家银行之后的是，上海银行南京分行对无锡高顿有接近10亿元的人民币授信；工商银行[0.49% 资金 研报]对无锡高顿有5亿元左右贷款和出口押汇额度；*10的外资行渣打银行亦为施正荣的亚洲硅业提供5亿元贷款。

　　另外，高顿的债权银行还包括农业银行[0.37% 资金 研报]和进出口行等。

　　而根据央行材料显示，目前的总计17笔贷款中，有10笔已被列入可疑类，总额约12.66亿元；3笔被列入关注类，其中2笔为美元贷款，本外币折合人民币共计约19.93亿元；而被列为正常类贷款余额仅占9.86%。

　　在供应商方面，无锡高顿的供应商中，单晶硅片生产商隆基股份[-4.18% 资金 研报](601012)为其*5的债权方。隆基股份3月20日发布的公告称，其对高顿电力的应收账款约为1.2亿元人民币。受尚未收回高顿电力应收款项影响，隆基股份2012年业绩由2400万元左右的盈利变成了亏损，归属母公司的净利润为-5467.22万元。

　　另一家光伏玻璃生产商亚玛顿[1.01% 资金 研报]的2012年半年报也显示，截至去年二季度，公司对无锡高顿的应收账款为4572万元，占当期应收账款的比例为16.11%。不过后亚玛顿由于对高顿电力提起诉讼，目前已收到判决执行款共计6081万元。

　　光伏边框生产商爱康科技[0.16% 资金 研报]在2012年半年报披露的一年以内应收账款中，无锡高顿也以4178.23万元排名第二。
 

　　海外债务接连施压

　　此前市场传闻无锡国联将重整高顿电力，但无锡国联却至今尚未拿出接盘的整体方案。

　　目前高顿电力旗下，除了中国子公司无锡高顿面临破产重组以外，高顿电力在欧洲的主体子公司高顿电力国际有限公司(下称“SPI”)也于4月9日获准延期两个月支付债务，并获准进行破产重组。

　　高顿电力在公告中称，目前SPI正积极与法庭委派的管理人一起执行相关的法律程序，并已提出一个可实现可持续运营的商业计划。公司希望新的商业计划将使SPI从法院获得一个确切的解决债务问题的时间，从而为SPI与其债权人的进一步谈判和解提供机会。

　　另外，高顿电力原本于3月15日到期未支付的5.41亿美元可转债，在此前已获得超过6成的可转债持有人达成债务延期支付协议，这些可转债持有人同意不会在2013年5月15日前行权。这也意味着高顿电力5月15日将再一次面临偿付压力，而按照高顿电力目前的资金情况来看，其目前的偿还能力也尚未可知。

　　此前市场传闻无锡国联将重整高顿电力，但无锡国联却至今尚未拿出接盘的整体方案。

　　目前由于高顿电力还在进行对2010年和2011年两个年度的合并财务报表的重述工作，并且由于对无锡高顿，SPI的重组和可转债方案实施的需要评估，其年报的发布也还将推后。