自6月15日以来，股指高位回落，步入下跌通道，期间多个重要支撑关口被跌破。在下跌中沪深两市成交额一路萎缩，承接力量有限，几乎没有遇到什么有效抵抗。步入7月，市场仍未能走出阴霾，不仅指数调整势头不改，个股更是遭遇惨烈杀跌，场内连续数个交易日出现“千股跌停”。在连续大幅调整释放风险后，昨日A股迎来反弹。沪综指早盘跳空低开后，一度震荡回落，最低下探至3373.54点，随后震荡攀升，午后出现一波快速拉升，*6上探至3748.48点，收报3709.33点，上涨5.76%，重新站上3700点。深成指昨日上涨4.25%，收报11510.34点，在年线位置止跌。中小板指数上涨3.37%，收报7677.21点。创业板指数上涨3.03%，收报2435.76点。

　　29个中信一级行业指数中，建筑、通信、餐饮旅游、有色金属等25个行业板块涨幅超过9%，中信轻工制造、非银金融、石油石化和银行指数涨幅相对较小，分别上涨8.80%、7.78%、7.28%和4.75%。

　　正常交易的1339只股票中，仅有*ST成城和*ST松辽两只股票跌停，其余1337只股票悉数上涨，其中1278只股票涨停，1301只股票涨幅超过5%，部分ST股票、银行股、保险股涨幅相对较小，不足5%。由此来看，“千股涨停”的反弹更像是市场情绪的一次集中释放。

　　伴随着大量公司停牌，昨日正常交易的股票仅1339只，有1442只股票处在停牌状态。成为后市反弹的一大变数。

　　从停牌时点来划分，可以粗略划分为高位停牌和调整后停牌。高位停牌主要是指大盘在5000点-5100点附近时停牌，这部分品种恰好躲过了这轮市场千点下跌，不过此类品种复牌后面临的补跌压力不容小觑，由于涨跌停板的限制，极端情况下可能会出现连续数个交易日无量跌停，例如四维图新、上海钢联等一批股票在市场大幅下跌时复牌便出现超过5个交易日无量跌停，这部分品种短期复牌可能会对市场造成一定程度冲击。

　　调整后停牌是指本轮大调整过程中停牌，这部分品种主要集中在7月停牌，体量同样巨大。短期如果市场企稳，或者逐渐震荡走强，这部分品种集中复牌反而会出现一个杀跌后的强势补涨，不仅不会对市场造成冲击，可能还会激活场内的交投热度，延长反弹时间。

　　单从指数表现来看，沪综指昨日上涨5.76%，深成指上涨4.25%，中小板指数和创业板指数仅分别上涨3.37%和3.03%，这很容易得出大盘股反弹力度大于小盘股的错误结论。这主要是因为，中小板和创业板股票停牌数量较多，个股涨幅巨大但不容易体现在指数上。

　　抛开指数从个股来看，中小企业板正常交易的247只股票中，246只涨停，宁波银行涨幅最小，也达9.31%。创业板正常交易的194只股票全部涨停。与之相比，上证A股中，*ST成城和*ST松辽两只股票跌停，涨幅低于5%的股票有27只，中国平安、中国人寿、招商银行、工商银行等权重股在列。

　　由此来看，成长军团在反弹中优势明显，前期杀跌较严重的成长股全部涨停，这部分品种可能会成为后市反弹的急行军。一方面，目前经济下行压力仍存，这将在一定程度上抑制周期类品种市场表现，但经济增速下行的背后将是经济结构发生改变，新兴成长产业正在迅速崛起，产业扩张、技术进步和应用的逐渐普及，部分产业有望迎来爆发期。2015年有望成为新兴产业的丰收年，行业景气度可能体现在业绩爆发上，这将在市场走弱时对相关股票构成支撑。

　　另一方面，目前市场成交额显著萎缩，短期缩量震荡是大概率事件。成长军团的市值普遍较小，涉足的题材热点较多，资金短期可能会重新介入小盘股，小盘股的弹性优势凸显。这样不仅能重新聚拢市场人气，也有望形成短期的赚钱效应。

　　经历报复性反弹后，后市行情走向是投资者关注的重点。目前来看，就此快速拉升的可能性不大，反复震荡夯实底部的概率较大。

　　一方面，情绪修复需要较长时间。在市场大幅下跌与市场风险偏好下降的不断自我强化背景下，市场经历了一波快速调整。上周末政策利好对市场信心恢复将起到正面作用，但是市场信心恢复是一个中长期过程。一旦有所反弹，在市场信心没有恢复的背景下，将会有资金选择离场，因此大幅反弹存在一定难度，继续宽幅震荡的可能性较大。

　　另一方面，技术形态的修复同样需要时间。经过此前一波快速下跌后，沪综指已经下破20日均线、60日均线、半年线等多个重要支撑位。技术形态上，沪综指破位已经非常明显，短期反弹需要显著放量才能确认有效收复失地。

　　来源：中国证券报·中证网