2013年地理信息开发者大会(英文简称：WGDC)在于5月15日在北京开幕，该大会被业界称为地理信息领域*2规模、*2实战性的顶级开发者盛会。

　　WGDC已在2012年成功举办一届，两天参会人数达3080人，参会人员全产业链覆盖，60余位重量级嘉宾齐聚一堂，40余场主题演讲精彩呈现，30余家名企现场展示，无疑是一场业内前所未有的技术创新盛会。

　　据悉，今年大会除常规的互联网、云计算、物联网、北斗等新兴技术展示外，“三维实景”成为新亮点。大会将开辟三维实景论坛，邀请北大、微软亚洲研究所、天下图、Astrium、立得空间等嘉宾共同参与讨论，涵盖可视化分析、空间信息获取、倾斜摄影测量、街景、三维建模等热点论题。

　　外国科技巨头关于三维实景技术的争夺早已经白热化。谷歌*8在Google Earth软件中测试3D地图，并于2007年推出谷歌街景；其后微软研究院推出必应街景对抗谷歌街景。苹果在去年9月放弃使用谷歌地图后，近日接连申请了两份专利，为开发自己的街景产品铺路。

　　据统计，目前A股地理信息产业上市公司包括导航硬件和服务的提供商合众思壮[3.76% 资金 研报]、北斗星通[3.05% 资金 研报]、华力创通[4.54% 资金 研报]、中海达[2.16% 资金 研报]、国腾电子[6.16% 资金 研报]和海格通信[3.25% 资金 研报]等；还有国产GIS平台提供商超图软件[3.23% 资金 研报]；电子地图、互联网地图提供商四维图新[0.49% 资金 研报]和数字城市建设者数字政通[0.86% 资金 研报]等。

　　分析认为，上市公司中，由合众思壮(002383)打造的“中国位置”云平台能覆盖到社会的各个角落，首次实现跨平台、跨网络、跨行业的位置云典型技术，并应用于公共安全、救灾减灾、交通运输、物联网等多领域；

　　四维图新(002405)是中国*9家拥有完整高端导航地图技术并已经推出商品化高端导航电子地图的企业，其地图产品已覆盖了全国31个省200多个城市，GPS手机地图市场占有率超过68%。(证券时报网)
 

　　地理信息行业2013年投资策略：数字城市和北斗导航双驱动

　　来源：中原证券

　　报告关键要素：

　　随着2012年区域组网工作的完成，我国自主的北斗导航系统将为军事及特殊行业应用领域带来爆发式的增长需求；与此同时我国的数字城市建设步入密集期，政策带动下给行业带来更为广阔的发展空间。给予地理信息行业投资评级为“同步大市”，建议关注数字城市与北斗导航推动下的投资机会。

　　投资要点：

　　北斗导航的正式运营，将推动军事和行业领域的应用。2013年北斗二号将为亚太地区提供导航服务，作为关系到国家军事独立和信息安全的领域将率先展开推广应用，由此将催生出行业内公司爆发性的订单增长和投资机会。

　　数字城市建设步入密集期，以数字化城管为代表的应用领域率先受益。作为城市发展的未来方向，对于软环境的建设将越来越受到政府的重视。以数字化城管为代表的数字城市建设在政策推动下，已经进入建设密集期，投资价值凸显。

　　消费应用领域，看好以移动互联网为代表的地图服务。传统盈利模式下，硬件竞争日趋激烈，电子地图受制于大客户的发展。长期来看，单独依靠产品销售的盈利模式将逐渐向着地图服务的模式转变，实现投资价值的重构。在这样的背景下，研报看好移动互联网给行业带来的成长机遇。

　　行业评级：同步大市。2013年行业面临结构性调整，随着地方政府资金面的改善和政策落实，专业应用领域企业收入有望整体改善；消费应用领域看好移动互联网为代表的地图服务。由于前期市场预期过高，行业仍然面临估值水平下行压力，给予“同步大市”评级。
 

　　A 股中，重点推荐国腾电子、中海达、海格通信。

　　北斗卫星导航系统区域组网已经完成

　　2012航天科技[1.51% 资金 研报]与战略性新兴产业(大连)论坛”于2012年11月29日在大连市隆重举行，中国卫星[0.94% 资金 研报]导航系统管理办公室技术部总师杨强文在此期间接受了媒体的采访。

　　杨强文表示，北斗卫星导航系统区域组网已经完成，即将在年底正式宣布；下一步，2020年之前我国将建成北斗卫星导航系统的全球系统。关于北斗卫星导航系统的定位精度问题，杨总师表示，已经与美国的GPS基本相当。

　　根据测算，我国目前的卫星导航产值大约达到1000亿，预计2015年可达1500亿，2020年达到4000亿。值得注意的是，北斗系统已经对周边国家已经形成了强烈的吸引力。其中，巴基斯坦方面对北斗导航系统十分关注，北斗系统在韩国的测试应用工作也已经展开。此外，印度尼西亚于今年11月组团来华访问，对中国北斗系统表现出很大兴趣。除了上述国家，老挝、缅甸、蒙古等国也在与中国进行交流。

　　据大众证券报报道，方正证券[-2.77% 资金 研报]高级研究员张远德分析，通过国家的行业应用示范推广北斗导航产业化正在加快，随着北斗导航开始正式提供服务，未来预计将率先在军事、海事、交运、林业、地质勘探、农业、救灾防灾等行业展开较大规模的位置服务应用，北斗产业也将迎来10年高速发展，逐渐从概念走向实实在在。而按照规划，到2020年我国导航产业地面设备国产化率达到80%，因此预计北斗市场规模将上升至1000亿左右。

　　而短期来看，张远德表示，大致会带动大约百亿的市场规模，北斗芯片制造厂商，以及面向行业的终端产品、导航运营服务企业，会率先依次受益。目前上市公司中涉及北斗终端芯片研制的有国腾电子(300101)、中国卫星(600118)、北斗星通(002151)、海格通信(002465)、华力创通(300045)；北斗导航终端产品方面，涉足的上市公司有国腾电子、合众思壮(002383)、海格通信、江苏三友[-0.15% 资金 研报](002044)、华力创通、北斗星通、中国卫星、深赛格[1.00% 资金 研报](000058)；而北斗星通、国腾电子、中国卫星、海格通信、中海达(300177)、合众思壮上市公司有北斗导航运营相关服务。其中，国腾电子、海格通信、北斗星通等值得重点关注
 

　　【概念股掘金】

　　国腾电子(300101)：收入确认滞后影响业绩，静待行业需求爆发

　　来源：国海证券[1.09% 资金 研报] 撰写时间：2012-10-25

　　事件：

　　10月24日晚，国腾电子(300101)发布2012年三季报，前三季度公司实现营业总收入1.47亿元，同比增长3.3%，归属于上市公司股东净利润为2000万，同比减少45%。其中三季度公司营收和净利润同比下降47%和124%，基本每股收益为0.07元。

　　评论：

　　1、订单收入确认滞后、前期市场拓展导致业绩增长不达预期。1-9月份业绩出现下滑主要原因有：一是公司参与“北斗二代”定型测试导致相关费用(研发、测试费用等)上升明显，同时加大市场推广力度和生产采购规模，也导致管理费用、销售费用分别同比增长24.4%、27.9%。二是回款季节性影响业绩增长，由于销售回款具有一定季节性，4季度回款较为集中。此外视频监控业务处于市场拓展阶段，盈利能力相对较低，但安防监控业务表现良好，1-9月实现销售收入2045万元，同比增长188.34%。

　　2、自主创新能力提升、军品业务增加确保整体毛利率稳定，其中3季度受安防监控业务拖累略有下降。1-9月份公司整体毛利率为52%，同比减少3个百分点，由于公司大部分订单属于军方订单，同时拥有北斗卫星导航器件、终端、运营全产业链产品，受定制化需求、进入门槛等因素影响，因此公司毛利率仍将高位运行，其中3季度毛利率下滑主要受盈利能力不佳的安防监控业务拖累。

　　3、北斗导航产业即将进入爆发期，公司具备持续高成长性，长期投资价值比较明确。随着北斗二代2012年亚太地区组网完成后，北斗导航产业链进入启动周期，市场爆发高峰期有望在2013年实现，预计2012年底到2013年北斗导航产业迎来高速增长，其中国防安全，特定行业应用优先受益。同时下半年也是军方采购北斗终端的高峰期，公司在军方采购份额中占据较大比例，预计公司下半年实现收入2亿以上，全年实现70%的收入增长，研报认为2012-2013年将是公司业绩释放高峰年，未来5年将保持年均复合增长30%以上。

　　4、暂时不调整盈利预测，维持买入评级。作为国防安全和特定行业应用的龙头公司，具备明显的技术和渠道拓展优势，看好公司未来的高成长性，随着北斗一代向北斗二代转型逐步完成，公司将走出业绩低谷，盈利能力持续向好。研报暂不调整盈利预测，预计2012/13/14年EPS分别为0.30/0.50/0.73元，对应当前股价PE分别为45.5/27.2/18.7倍，研报认为公司具备持续高成长性，未来5年年均复合增长30%以上，维持买入评级。
 

　　中海达(300177)：毛利率稳步上升，海洋产品具备爆发潜力

　　来源：国海证券 撰写时间：2012-11-09

　　事件：

　　11月8日，分析师与公司高管进行了交流，了解公司业务发展情况和行业未来态势。

　　评论：

　　1、全年营收和净利润相比同类公司将有较大增长。在测绘行业整体不景气的情况下，公司三季报净利润增幅远超北斗产业链公司，原因在于公司通过加强内部营销团队建设，划分为9大事业部制，全成本核算，激活了员工积极型，在客户渠道方面占优，再加上竞争对手内部管理出现问题，公司的市场份额将进一步提升，同时产品毛利率较高，研报看好公司未来营收和净利增长。

　　2、毛利率稳步上升。2007年公司毛利率为30.4%，今年三季报，毛利率为47.9%。原因有三个：一是公司营销策略得当，通过打造海星达、中海达、华星高中低三大品牌，实现市场全覆盖；二是品牌差异化，高毛利的智能RTK的比重在加大；三是深化与天宝的关系，成本有所下降。

　　3、海底多波束测深仪系统样机研制成功，具有里程碑式的意义。多波束等高端海洋装备目前都是国外进口，价格昂贵，且服务不到位，预计民用市场规模可达30-50亿。公司推出多波束测深仪系统样机，成本较国外产品低，且通过代理美国reson的产品积累了丰厚的渠道资源，再考虑到国内普遍存在单波束被多波束替换的需求，未来海洋产品增长潜力巨大。

　　4、未来成长性确定，估值相比行业具有优势。研报预计未来三年净利润复合增长率达到40%，并选取北斗导航产业链上市公司来进行估值比较(海格通信、国腾电子、合众思壮、华力创通、北斗星通、四维图新)，2012/13/14年行业平均PE分别为38.5/28.6/23.0倍。研报预计中海达2012/13/14年EPS分别为0.43/0.59/0.83元，对于当前股价PE分别为28/20/14，具备明显的估值优势，维持买入评级。

　　5、风险提示：(1)、国家基础建设低于预期。(2)、北斗导航产业发展低于预期。(3)、对外并购投资失败风险。
 

　　海格通信(002465)：公司获得重大合同，受益国防建设及北斗产业发展业绩将稳步提高

　　来源：中信建投 撰写时间：2012-12-14

　　事件

　　公司公告：公司近日收到与某特殊机构客户签订的采购合同，总金额为1.09亿元。合同供货时间为2012年、2013年相应月份。

　　简评

　　国防建设加速推进，公司优势逐渐显露

　　国际经济低速运行，中国周边摩擦时有发生，为强化“矛”与“盾”保证国家安全，国家加强军工科技的投资，并加快部署现代化新装备。公司在军用无线通信电台产品具有优势，而系统集成设备也实现突破。此次合同的签订，印证分析师之前关于和国防相关通信设备产品具有良好增长空间的论断。本次订单总金额为1.09亿元，按照公司公告描述，此合同将在2012、2013年分别供货，结合历史经验，研报预计2012年收入确认或在4000-9000万元之间。

　　北斗产业或将于2013年爆发，公司将充分受益

　　公司前三季度综合毛利率(52.84%)同比上升3.16个百分点，高毛利率的北斗产品贡献较大，研报预计公司2012年导航产品收入约8000万元。北斗第16颗卫星成功发射并进入预定轨道，将于2013年初正式提供亚太区服务。研报认为，卫星导航与定位在现代战争中作用巨大，关系到国家安全与国际民生，我国使用GPS来导航与定位的情况必将随着国产北斗2代系统的正式应用，引来大更替。2013年北斗导航产业将迎来大发展，公司的北斗产品在国防和行业应用中都有成功项目经验，未来将充分获益北斗产业发展，成为公司业绩重要增长点。

　　盈利预测和估值

　　公司本次获得重大合同只是国家加强军队现代化建设启动的标志，预计未来将逐渐提速。北斗产品在2013年将给公司带来较大利润贡献，总体业绩将会加速提升。研报预测2012-2014年EPS分别为0.78元、0.95元和1.18元。维持“增持”评级，给予2012年35倍PE，目标价27.5元。
 

　　北斗星通[3.02% 资金 研报]:传统业务稳定 北斗“芯”仍待哺育

　　西南证券[-0.57% 资金 研报]认为，北斗星通投资看点在于:

　　看点一，公司产品在北斗渔业领域市占率首位，气象领域市场广阔:2011年末我国北斗服务系统入网总用户为2.3万个。环渤海的山东和辽宁有一万个目标用户，目前正处于招标阶段;东海和南海海区分别有一万多个用户。其中，公司在北斗渔业市场占有近80%的份额，在整个国内海洋渔业经济终端市场亦居于首位。在销售方面，行业内多采用“终端+服务费”的模式，通常为1-2年为一个合同期。

　　在气象领域方面，每年气象高空探测消耗20万片导航探测芯片，每部售价在2000元左右，市场规模约2-4亿元/年，市场空间广阔，公司参股的华云通达着力进军此领域，有望未来对公司营业收入做出贡献。

　　看点二，惯性导航、光电导航、汽车电子业务稳定:公司惯性导航和光电导航产品主要用于军品领域，2012年需求平稳，业绩稳定。

　　公司惯性导航产品主要由星箭长空负责生产，每年预计收入2000-3000万元。汽车电子产品，主要分为前装市场和后装市场，前装产品主要同汽车厂商配套使用，单价2000-3000元，后装产品主要通过招商合作开展销售，单价超过2000元。随着国家车联网的逐步推行，公司将充分发挥自身优势，着力拓展车联网产业链的终端产品市场，提升产品附加值。公司汽车电子产品主要由深圳徐港电子负责生产，新建成的江苏宿迁汽车电子产业园目前已完成1期工程，包括前装和后装产品。鉴于大型汽车生产厂商压货周期较长等原因，公司目前汽车电子的合作方多为中小型厂商，这有利于公司现金流的周转。

　　看点三，北斗 “芯”仍待哺育，卫星导航业务后期将发力:公司卫星导航芯片及模块产品主要由和芯星通负责生产，新募投的中关村[0.00% 资金 研报]永丰北斗导航基地，正有条不紊的建设，目前已进入装修建设阶段。由于子公司和芯星通前期研发投入较高，北斗星通有对其进行管理层调整的计划，并已实施了股权激励方案，以期提高和芯星通运营效率。我国北斗导航产业链正处于初期建设阶段，目前已投资建设2-3 年，未来仍需2-3 的建设期。鉴于北斗导航发展的大背景和公司自身发展等诸多因素，和芯星通预计两年后即2014 年止亏，并由此进入公司业绩的快速增长期。
 

　　中国卫星[0.94% 资金 研报](600118)：公司业绩稳定 未来市场前景可期

　　公司发布2012年半年报，报告期内公司实现营业收入17.76亿元，同比增长19.34%；营业利润1.43亿元，同比增长11.22%；归属于上市公司股东净利润1.14元，同比增长15.20%。

　　各项业务稳中有进，积极布局海外市场

　　湘财证券认为，在卫星制造业务上，报告期内公司成功发射 1颗小卫星、完成1颗微小卫星的在轨交付任务，同时按计划在逐步推进多个在研型号的实验、总装和测试等工作。在卫星应用业务上，公司继续保持良好的发展态势：基于自主知识产权的VAST产品——Anovo卫星通信系统产品圆满完成政府专项项目的演示验证工作，并与多个合作者形成合作意向；在针对“北斗导航系统”特定用户的集中采购招标项目上，积极推进多款北斗二代地面终端产品的研发工作。在立足国内业务的基础上，公司积极开拓海外市场，探索并实践“以卫星出口带动相关设备服务出口”的业务模式。
 

　　北斗导航系统加快建设步伐，公司卫星应用市场前景可期

　　公司是国内目前*10的卫星制造上市公司，是专业从事小卫星及微小卫星研制、卫星地面应用系统及设备制造和卫星运营服务的航天高新技术企业。公司将长期受益于国家的相关鼓励政策和产业发展的良好机遇。

　　2012年5月，国务院讨论并通过了《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》。

　　《规划》在发展目标中提出，“十二五”期间战略性新兴产业规模年均增长率保持在20%以上，到2015年战略性新兴产业增加值占国内生产总值比重达到8%左右。同月，工信部正式印发《高端装备[0.56%]制造业“十二五”发展规划》，将航空装备、卫星及应用、轨道交通装备、海洋工程装备和智能制造装备列为“十二五”期间我国高端装备制造业的发展重点。

　　卫星及应用产业作为战略新兴产业之一，未来市场前景广阔。2011年，全球卫星及应用产业销售收入为 1773亿美元，约合人民币1.13万亿元。据相关机构调查，国内2011年的市场规模在1250亿元左右。且随着北斗系统的推进，卫星产业的年均复合增长率有望达到25%。分析师预计2015年国内卫星产业市场规模可达到3000亿元。截止到目前，已经发射13颗北斗二代卫星，按照计划下半年将再发射3 颗。年内北斗系统将具备区域组网的条件，届时北斗系统将覆盖整个中国和部分亚太地区，北斗产业将进入高速发展期。

#p#副标题#e#

　　拟参投京北斗导航项目 合众思壮[3.95% 资金 研报]放量涨停

　　合众思壮(002383)日前公告，公司近期拟作为中关村空间信息技术产业联盟理事长单位主要承担投资、建设北京北斗导航与位置服务产业公共平台项目的工作。目前该项目预计总投资约为3亿元人民币，包括公司在内共计六家合作单位拟出资2.1亿元，北京市政府将配套部分资金。其高顿司拟出资1.84亿元，约占合资公司出资总额的61%。

　　11月5日该股放量涨停，这也是迄今为止2012年里惟一的一个涨停。究其涨停原因，主要是受益于行业政策的利好，以及整个卫星导航板块的争气。

　　据北京商报报道，市场有消息称，科技部日前组织编制了《导航与位置服务科技发展“十二五”专项规划》，提出大力发展以自主卫星导航系统为基础的导航与位置服务产业。与此同时，昨日凌晨3点10分，我国第14颗和第15颗北斗导航卫星成功发射升空并送入预定转移轨道。这均对卫星导航概念股构成提振。

　　因有“篮球小巨人”姚明的参股，合众思壮自2010年4月2日上市以来，常常受到市场关注。不过，遗憾的是，两年半的时间，该股业绩一直在走下坡路，到今年一季度，已报出亏损。半年报显示，公司当期归属于母公司所有者的净利润为亏损2239万元，并预计三季报进一步亏损2900万-3400万元。

　　业绩大幅变脸自然对股价构成打击，作为第七大股东的姚明也受到拖累，资产严重缩水。资料显示，截至6月30日，姚明持有105.3万股合众思壮，以昨日收盘价计算，持股市值为1803.71万元。虽然与初始投入相比，这部分资产已是获利颇丰，但若与上市首日收盘时相比，那就只有大呼可惜了。合众思壮上市首日收盘价为91.5元/股，姚明当时持有67.5万股，合计市值为6176.25万元。那么，昨日涨停之后，姚明在合众思壮上的账面财富已经减少了4372.54万元，缩水幅度达七成。信息显示，明年4月2日，姚明持有的股份便可以解禁流通。
 

　　华力创通[4.54% 资金 研报](300045)：竞争加剧，但看好长期发展

　　来源：中信建投 撰写时间：2012-10-25

　　公司公布三季报，1-9月份公司实现营业总收入19508.93万元，同比增长4.6%；营业利润2643.81万元，同比下降21.12%，归属于上市公司股东的净利润2840.12万元，同比下降12.68%。
 

　　简评

　　竞争加剧、费用增加导致公司传统业务经营环境趋差

　　从中报情况来看，在公司传统的机电仿真和仿真应用开发领域，由于竞争加剧，导致这两块业务要么出现大幅下滑，要么出现滞涨，分析师认为这种局面可能在三季度得到延续，导致公司营业收入增速进一步放缓。在盈利能力方面，公司毛利率维持在46%左右的水平，但由于公司人员增长较快导致销售费用和管理费用进一步增加(公司三项费用率三季度为30.92%，比半年报增加1.2个点，同比则增加2.24个百分点)，公司净利润出现下滑。

　　依然看好公司北斗产业的发展

　　从去年年底北斗二号导航系统试运行以来，公司在这块的业务就呈现快速发展态势，到今年年中的时候其增速达到122.7%，收入占比从年初的8.4%增长到了 15%，而利润占比更是从年初的11.9%升至22.5%。分析师认为随着年底北斗导航亚太地区正式运行后，公司从模拟器、芯片、终端都面临一个非常好的市场环境和机遇。分析师依然看好公司在北斗产业方面的发展。

　　盈利预测与估值

　　总体来看，尽管公司业务与宏观经济的相关性并不是很高，但整体环境的恶化多少还是增加了公司的经营难度，从公司的现金流走低也可见一斑。虽然分析师一直都很看好公司在北斗领域的发展潜力和前景，但毕竟收入和利润占比还不高，而传统业务的下滑对于公司短期业绩的影响更大。分析师调低之前的预期，今年EPS为0.25元，而明年则在环境的好转以及北斗产业快速发展的带动下，依然有可能会重拾快速增长态势，预计明年EPS为0.34元。短期股价有压力，但分析师长期看好公司的发展。
 

　　四维图新[0.49% 资金 研报](002405)：战略清晰，明年业绩会有起色

　　来源：东兴证券 撰写时间：2012-11-02

　　东兴证券发布四维图新研报认为：

　　1.车载导航电子地图业务与高德软件维持双寡头格局，是公司的现金牛业务，市场占有率有望逐步提升。

　　在车载导航电子地图领域，市场格局比较稳定，公司与高德软件维持双寡头局面，二者基本平分天下，共同占据了约95%的市场份额。今年以来，主要受益于于前装渗透率的稳步提升(由Q1的6.1%升至Q2的9.4%)，我国前装车载导航市场的图资营收增速触底回升，Q2环比增速为25.9%。目前前装车载导航的主要受众还是中高端车，今年外资品牌销量好于国产车，也在一定程度上促进了前装市场。经过多年发展，公司已与丰田、通用、大众、奔驰、上汽、本田等主流汽车制造商建立了合作关系，去年新开拓了宝马汽车这一重大客户。近两年宝马在国内销量增长迅速，特别是今年前三季度同比增长33.5%，远超其他厂家。宝马5系、7系已分别于今年8、9月底在国内上市，预计四季度和明年将为公司收入带来较大增量，同时由于竞争对手高德软件将战略重心转向移动互联网，公司的市场占有率未来有望逐步提升。

　　2.微软WP8已发布，未来或可一定程度扭转公司消费电子地图业务的颓势。

　　前几年，诺基亚智能手机一枝独秀，带导航地图的诺基亚手机销量高速增长，使得公司消费电子导航业务实现了快速增长，连续5年在中国手机导航地图市场份额超过50%，去年消费电子导航业务收入占公司收入比例达到43.8%，成为*9大收入源。但自11年下半年以来，诺基亚智能手机业务受到苹果、 Andriod系统的冲击，销售量和市场份额不断下滑，使得公司消费电子导航业务出现大幅下降，今年前三季度该业务收入同比下降超过50%。

　　这一下滑趋势近期有望得以扭转，主要原因是今年10月底微软推出了全新操作系统WP8，各厂家搭载WP8系统的全新一代智能手机已陆续面市。据 IDC预测WP未来将与iOS、Android形成三足鼎立的格局，2012-2016年复合增长率将达到46.2%，其在智能手机操作系统领域的市场占有率将从2012年的5.2%提升到2016年的19.2%。由于WP8系统自带了免费的诺基亚导航地图，公司消费电子导航业务有望随着WP8的热销从今年四季度开始逐渐扭转颓势。

　　结论：

　　东兴证券认为公司立足前端车载导航市场，大力发展动态交通信息服务以及车联网业务，同时积极关注移动互联网的战略非常清晰。预计公司12-14年的每股收益分别为0.43元、0.58元和0.73元，对应的PE分别为34.2倍，25.3倍，20.2倍，估值并不便宜，但公司拥有的地理信息基础数据以及公司擅长的相关服务是一座宝贵的金矿，未来一旦探索出与移动互联网相结合的好的盈利模式，公司将获得爆发性成长，首次给予“推荐”的投资评级。

　　超图软件[3.23% 资金 研报](300036)：技术与专业造就平台优
势，云服务开启新空间

　　来源：湘财证券 撰写时间：2012-09-25

　　领先的本土GIS软件商：公司自1997年创立以来，坚持自主创新，至今形成了完整的GIS软件产品线，广泛应用于数字城市、国土、水利、环保、海洋、测绘等数十个行业，累积几千个成功应用案例。目前，SuperMapGIS已成功进入日本、韩国、东南亚、南亚、中亚、欧洲、非洲等国家和地区。在 GIS基础软件领域公司市场份额仅次于ESRI，居第二位，在本土GIS厂商中份额排名*9。

　　下游需求旺盛，行业前景广阔：GIS软件行业这几年保持了超过20%的增速，市场规模超过80亿。未来在数字城市、气象、水利、统计、环保等行业的应用将发展迅速。而企业应用市场也将慢慢启动，行业前景广阔。

　　技术优势打造基础平台优势：公司在技术上处于国内领先的地位，公司的产品在技术上与ESRI这样的国际厂商也处于同一水平。公司一直重视研发的投入，近几年研发费用占收入比重在20%左右，同时优秀的研发队伍也是技术优势的重要保障。由于GIS基础平台软件是GIS应用的基础，对技术要求较高，公司的技术优势是基础平台优势的重要保障。

　　专业与服务优势打造应用平台优势：公司在地学测绘等领域有着明显的优势，而且在国土、气象、水利、统计等领域的GIS应用平台开发积累了丰富的经验。公司的本土开发团队和广泛的服务网络使得其能够提供国外厂商较难提供的深度、贴身、及时的服务。专业与服务的优势保障了公司在应用平台领域的优势。

　　云服务开启新空间：公司的云服务已经在产品和策略上开始布局，iServer6R(2012)的发布是公司向云服务领域进军的重要一步。围绕Paas、Daas、SaaS，云服务为公司打开了新的增长空间。
 

　　数字政通[0.94% 资金 研报]:深耕数字城市管理，从单一走向多元

　　研究机构：国都证券 撰写日期：2012年12月25日

　　1、数字化城市管理的[*{d}*]者。公司首创建设了*9个数字化城市管理系统、*9个社区网格化系统，创造了多项行业*9。

　　公司在数字化城市管理行业排名*9，市场占有率超过 50%，积累了大量的成功案例和客户资源。公司参与编制了多项数字化城市管理行业标准，覆盖了数字化城市管理系统建设的各个重要环节，拥有稳固的行业领先地位。

　　2、数字城管业务将成为城市信息化建设刚需。城镇化是我国*2潜力的内需所在。城镇化进程的加快，一方面推动着经济快速发展，另一方面使城市面临着可持续发展的问题。智慧城市的建设为解决城市问题提供了一条可行道路，也是未来城市发展的趋势。在众多智慧城市建设领域中，基于 GIS 的数字化城市管理平台或许可以将众多垂直发展的智慧城市细分领域横向联接起来，构成智慧城市网络，发挥更大的效率和作用。数字化城市管理业务越来越成为城市信息化建设的刚需。据预测，未来 3-5年，全国数字化城市管理将面临百亿元的市场规模。

　　3、深耕数字化城市管理领域，业务从单一走向多元。公司自成立以来，专注于 GIS 应用的数字化城市管理领域，目前已经为全国各地搭建了近两百个数字城市管理系统。公司以网格化管理思想为基础，将城市管理内容延伸至社区，整合社区管理与服务资源，开拓出社会服务管理的创新业务。公司持续在国土资源管理领域投入，不断提升公司在国土领域地位和盈利水平。同时，公司依靠外延式发展切入到智能交通等智慧城市其他领域，将业务从单一向多元化发展。

　　4、内生与外延并举促进公司业务快速增长。技术领先是公司稳固行业地位的重要因素。公司持续创新的研发和专业化的销售模式推动着公司业务内生性的增长。同时，公司也积极利用外延式发展来不断拓宽公司智慧城市建设的领域和规模。在内生和外延的推动下，公司的业务规模和盈利水平将快速增长。

　　维持公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。分析师认为公司未来两年将受益于“数字城管”建设的快速发展，同时外延式并购也将不断扩大公司业务规模和盈利水平。分析师预计公司 2012-2014 年的 EPS 分别为0.87 元，1.30 元和 1.77 元，对应的动态PE分别为 33X，22X，16X。维持公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。