12月4日晚，市场传出中信证券执行委员会又有两人被带走的消息，分别为中信证券投行业务负责人陈军和中信证券国际投行业务负责人闫建霖。12月6日下午，中信证券公告确认上述两名高管已失联。

同一天，证监会表示将继续以问题和风险为导向，抽取部分证券期货经营机构开展专项检查。本次检查将涉及各类机构共25家。

11月24日，上海市纪委透露，上海市委巡视组已进驻国泰君安和海通证券，其中国泰君安国际董事长阎峰已失联。11月26日，中信证券、海通证券、国信证券同时接到证监会《调查通知书》。3天后，三家券商公告称均因涉嫌违规开展融资融券业务再次被查。

目前，2014年净资产排名前十的券商几乎“全军覆没”，仅余光大证券暂时未被调查。业内人士向时代周报记者预计，券商高层神经还要再绷紧一段时间，各券商将保守经营谨慎度过。

12月6日下午，中信证券公告称，12月4日晚间，有媒体提及公司执行委员会委员陈军、闫建霖或涉配合调查，目前公司暂时无法与上述人员取得联系。并透露，公司前期配合调查的员工中，已有一部分员工先后返回工作岗位。

此前，王东明的退休曾被业内解读为中信证券安全落地，但不到半个月，再有两位高管被带走调查，意味着“警报”仍未解除。

资料显示，陈军和闫建霖现年均45岁，同为中信证券执行委员会委员、董事总经理、投资银行管理委员会委员。陈军同时是中信证券投资银行业务行政负责人。闫建霖是中信证券并购业务线行政负责人、中信证券国际投资银行业务负责人、中信证券融资（香港）有限公司董事。

据了解，中信证券执行委员会是该公司*6经营管理机构，随着几波高管被带走调查或者协助调查，截至目前，该执行委员会的8名成员当中，董事长王东明退休，6人涉案。从8月25日起到10月下旬，两个月间，中信证券已有12名骨干涉嫌违法从事证券交易活动被公安机关要求协助调查。

除了高管被查，中信证券日前还因两融业务违规被证监会立案调查，一起被查的还有海通和国信。

11月26日，中信证券、海通证券、国信证券商同时接到证监会《调查通知书》。29日，三家券商先后公告，解释了被立案调查的原因，均为在开展融资融券业务中涉嫌违反《证券公司监督管理条例》第八十四条“未按照规定与客户签订业务合同”的规定。

实际上，今年以来，监管层对两融违规的监管力度不断加大，据时代周报记者统计，两融业务“罚单”已开出17张，涉及14家券商。而上述三家券商均属于“二进宫”。

那么两融违规到底有多严重？上海一家大型私募基金合伙人对时代周报记者表示，“两融业务是近几年券商*5的利益增长点，几乎要成为券商最主要的利润来源，而大部分的两融违规行为就是给没达到融资要求的客户违规开户融资、违规展期等。与内幕交易、财务造假之类的大问题相比，这些都是很小的问题；而且对券商来说违规的风险不大，券商只赚取交易的手续费，券商不承担其中涨跌带来的风险，几乎是稳赚不赔的买卖。风险小收益高，这样巨大的利益驱动下，‘违规’几乎是绝大部分券商都在做的，区别在于违规程度不同”。

如果按证监会要求，违规面临最严重的处罚就是罚没违法所得6倍，或30万元罚款。直接负责的主管人员最严重的处罚是撤销任职资格或证券从业资格。与直接经济损失相比，业内更担心的是被罚券商或将在后续评级中被大幅度扣分并形成大幅度降级。业内人士分析，如果真出现因为扣分而评级下降的情况，券商所受到的间接损失包括新增业务种类和新设营业网点受限、融资渠道受限等影响。

在多次整顿及目前的监管高压下，上述三家券商为何仍顶风作案？上海一家券商营业部两融业务负责人对时代周报记者表示，“目前各项指标都是按照监管层要求来的，保证金比例也是按照交易所新的规定来交的，各家券商应该都是这样，按理说再出现违规的可能性很小。我认为可能还是历史原因，就是说已经存在很久了，总不能已经开了违规户的让客户销户吧。”

不仅如此，华泰证券研究所所长助理、首席金融分析师罗毅预计，两融业务明年依然会继续爆发。“今年年初的时候，很多人预测三家券商两融被处罚以后，两融余额一下子只会到5000亿-7000亿元，当时我和研究人员解释不会的，资本市场只要是成长的，两融业务一定会创新高。”目前，两融余额基本上稳定在1.2万亿元左右，罗毅认为，场外配资已经被清理得差不多了，但是融资的需求依然存在，预计2016年底融资融券余额到达2万亿元。

值得一提的是，上述被证监会立案调查的中信证券、海通证券和国信证券，总部分别位于北京、上海、深圳。其中，中信证券、国信证券分别是沪深两市市值*5的券商股，此前都与一家上海名为“司度贸易”的公司产生关联，而司度曾被认为是今年股灾的罪魁之一。其中，中信证券曾是司度公司的股东之一，而国信证券则被指涉嫌为司度大规模融券卖空交易提供便利。同时，两家券商的高管均出现震动。除了中信高层“强震”，国信的总裁陈鸿桥在上月23日“自杀身亡”。

三家之中，*10尚未出现高层变动的是海通证券。但据新华网11月24日报道，上海市纪委透露，上海市委巡视组已进驻海通证券。同时被巡视组“盯上”的还有同城的另一家老牌券商国泰君安。而国泰君安近期同样风波不断，其子公司国泰君安国际于11月23日公告称董事会主席阎峰失联，而阎峰在赴港任职之前，是姚刚的下属。

上述三家，再加上此前因场外配资被查的申万宏源、中信建投和银河证券，以及国泰君安、招商证券、齐鲁证券等被通报和暂停三个月两融新开，由此，21家参与救市券商已有12家被证监会立案或处罚。

根据证券业协会发布的2014年度证券公司业绩排名，净资产排名前十的券商几乎“全军覆没”，仅余光大证券一根“独苗”暂时未被调查。

华泰证券一位投行人士对时代周报记者指出：“光大证券之前因为乌龙指大伤元气，评级连降7级，可能光大为了消除乌龙指的影响，在经营上趋向保守，不再激进，处处合规办事，谨小慎微反而因祸得福，没有在这一轮栽跟头，算是否极泰来吧。”资料显示，在今年的券商评级中，光大证券已从C级升至A级，成为此次分类升级幅度*5的券商。

12月4日，证监会表示将继续以问题和风险为导向抽取部分证券期货经营机构开展专项检查。本次检查将涉及证券公司、基金公司、期货公司、证券投资咨询机构等各类机构，证券、基金、期货公司的子公司也是本次检查的重点，共25家。

面对券商整肃风波不断升级，湘财证券一位研究所人士对时代周报记者表示：“可能高层神经还要再紧绷一段时间吧。各家券商应该还是会保守经营，度过这个时期。监管层再严格应该也不会把所有券商一锅端，行业还是会继续向前发展。”