一个时代落幕了，随着马蔚华的退去。

　　5月9日，招商银行[2.27% 资金 研报]召开董事会，宣布招商银行第九届董事会执行董事候选人名单发生更改，田惠宇接替马蔚华成为执行董事候选人之一，该任职资格将在5月31日举行的招商银行股东大会上进行等额选举并生效。

　　就在此前一天，招行总行召开的全行高层干部会议上，中国银监会副主席蔡鄂生宣布了一个令市场颇感突然的消息——马蔚华卸任总行党委书记，由建设银行[0.00% 资金 研报]零售业务总监、北京分行行长田惠宇接任。

　　招行某高层人士向本报记者透露，接下来，田惠宇将接替马蔚华，被董事会任命为招商银行第三任行长。

　　功成身退，完美谢幕。马蔚华的成绩很大程度上归功于这个时代。过去十几年，中国银行[0.34% 资金 研报]业经历剥离不良资产、引进战略投资者等一系列改革后，资产规模、利润规模成倍增长。

　　同时，马蔚华又[*{c}*]着这个时代。从一个监管者，到一个变革者，马蔚华深谙中国金融改革的边际。“在央行时，我管过货币政策，管过金融监管。我现在体会到很多东西，是因为当年这些工作经历。我经常能站在监管的角度考虑问题。”马蔚华称。

　　担任招商银行行长14年中，招商银行被深深烙下马蔚华的印记。到底是马蔚华成就了招行，还是招行成就了马蔚华？“这个说不清楚，只能说相辅相成。”马蔚华接受本报记者采访时称，“这十几年，看着她的成长，一点点做大，就像个小孩，把她一点点养大，全部的感情都倾注在她的身上。招行的荣誉我肯定要享受，另一方面也要承担压力。”

　　“及格吧。”面对本报记者“如何评价过去14年招行行长生涯”的提问，马蔚华如此回应，“大部分人都满意，还有很多挑战，没有让大家完全满意。”

　　据本报记者了解，招商银行此前仅有两任行长，创行行长王世桢和马蔚华，任期均超过10年。“前两任行长为招行打下了非常好的基础，创造了招行的辉煌，所以新行长压力会很大，希望能再创辉煌。”一位任职近20年的招行内部人士向本报记者称。
 

　　马蔚华的“初始心”

　　作为人民银行海南分行行长的马蔚华，在1998年亲自操刀“中国商业银行破产*9案”——海南发展银行的关闭和清算工作后，1999年3月正式担任招商银行行长。

　　海南发展银行因挤兑潮而破产，而马蔚华上任招行行长的*9天，就面临沈阳分行的“挤兑”事件，马蔚华最终通过调足资金到沈阳24小时不间断任储户取款，化解危机。

　　这也奠定了马蔚华在招行稳重的改革基调。马蔚华在招商银行的初始心，是以一个金融监管者的视角，做一个商业银行变革的践行者。在马蔚华的任期内，招商银行通过其产品创新、业务模式和治理结构的改革，从而成为中国银行业变革的[*{c}*]者。

　　招商银行一些列的变革都来自最开始的一卡通和一网通，“招行一卡通在中国最早把存折变成银行卡。”马蔚华说。

　　“一卡通1996年就有了，是王老行长时期的东西，马行长把它发扬光大了。”上述任职近20年的招行内部人士称。

　　“这个个社会在不断地变化，越来越平，在这种情况下，人们获得信息就相当地容易，你得到优势和失去优势的周期会越来越短。”马蔚华表示，“有些产品(优势)，过去能够(持续)一年两年，或者更长时间。可是现在一个月、两个月都保不住，你前脚推出了，后面别人就跟上了。”

　　一卡通在其他银行普及之时，马蔚华已经开始想另一个问题：金融脱媒和利率市场化的趋势。

　　2003年，中国银监会成立，银行业部分监管职能从央行分出。彼时，国有银行刚开始资产清理，其他股份制银行规模不及现在大部分的城商行，中国银行业的利润几乎全来自传统存贷业务的利差收入。

　　彼时，马蔚华在招行分行行长会议上说，“对公业务竞争激烈，搞业务讲回扣，拉关系要喝酒，合同一年一签，其实不稳定。而零售业务，刚开始业务量很小，但不久就会成几何级增长，零售业务讲积累，越往后越稳定。”他说服分行行长们：“银行不做对公业务，今天没有饭吃；可不做零售业务，明天没有饭吃！”

　　2004年，招行以一卡通的储蓄存款为基础，启动以零售业务为战略的转型。2012年，招行零售业务税前利润达185.45亿，同比增长35.06%；零售利润占比达32.78%，中间业务收入占比21%，均居同业*9。同时招行还根据以零售业务为核心配套机构改革，在总行成立零售金融总部，管理大零售业务。

　　招行转型成功后，零售业务也成为其他银行纷纷转型的方向。马蔚华认为，单纯产品上的创新可复制性很强，并不存在太高的技术壁垒。银行业最根本的优势更在于零售品牌和体系的打造，这很难，但也最难以复制。

　　而就在同业向零售业务转型时，招商银行也在谋划深耕零售，做大财富管理。储蓄存款是零售业务的基础，一般也被认为是考核零售业务的指标。

　　“大家说招行跟其他银行在零售业务上的差距小了，主要的衡量指标是储蓄存款。”招商银行零售业务总监刘建军接受本报记者采访时表示，“6年前，招行已经不把储蓄存款作为主要业务指标进行考核。我们要考核的是客户在招行的金融资产。因为我们发现客户基本不存款了，高净值客户极度重视理财和财富管理。”

　　“招行的优势还是在零售。我们正在做内部管理优化，着眼点是在利率市场化以后管理能力的真正提升。”马蔚华3月26日接受本报记者采访时表示。

　　马蔚华在《感悟华尔街》中这样写到，“所谓战略，就是比别人早看三五年，积极适应经营环境变化，比别人‘早一点、快一点、好一点’。”

　　不可否认，马蔚华对银行业发展的独到眼光，但马蔚华并非不可复制。他除了对银行业经营环境的预判，并随之调整招行发展战略外，还有对目标的坚毅。

　　2012年10月，马蔚华去了一趟美国，主要目的就是与苹果公司合作，推进手机支付。

　　为了了解和接洽苹果公司，马蔚华先去拜访了一家为iphone手机做设计的小公司——青蛙设计公司，“市长宴请都没去。”

　　尽管最后没能与苹果公司达成合作，但经过洽谈后，苹果公司CFO彼得·奥本海默(Peter Oppenheimer)向马蔚华承诺，在中国苹果的[*{6}*]合作对象是招行。

　　2003年，招行为了发展信用卡业务，与台湾中国信托合作，曾就职于台湾中国信托、现广发银行行长利明献与马蔚华一度往来密切。“马行长和他的团队很灵活，应变很快，执行力强，是个做事的团队。”利明献曾向本报记者评价马蔚华，“招商银行做得好，是有他的道理的。”作为一位台湾资深银行高管，利明献非常认同招商银行与马蔚华。
 

　　退休“意外”、创新如常

　　2012年，招商银行把小微贷款划归零售条线，最终新增小微贷款余额为906.6亿，超过民生同口径统计的845亿。尝到甜头的马蔚华，更进一步，突出小企业贷款和小微贷款“两小业务”。

　　原计划留任的马蔚华着手未来三年招行的机构改革。3月28日招行董事会上，与马蔚华候选下一届董事会执行董事议案一起通过的，还有招行的机构改革议案。

　　据招行内部人士透露，为配合“两小业务”，强调条线化运作，招行计划实施流程再造，在总行成立零售金融总部、公司金融总部在内的五大金融总部。

　　而今，马蔚华“意外”退休，机构改革只能待继任者完成。

　　事实上，“马行长精力非常旺盛，想法也与时俱进，虽然年龄大，但经常研究年轻人的消费习惯和金融需求，然后要求银行紧跟市场进行创新。”所以招行也在不断地变化中，马蔚华未竟之事，需要招行的创新基因继续推动。

　　继发展零售业务后，2010年，招行开始实施“二次转型”，加快向内涵集约发展模式转变，确立了提高资本效率、贷款风险定价、费用效率、价值客户和风控水平五大目标。马蔚华当时的目标是，希望在三到五年内取得成效。

　　3月26日，马蔚华接受本报记者采访时表示，“二次转型不是两年三年就可以把观念改变的，我们正在往前推进，要想适应市场化，思想不断地适应这个市场。不是一朝一夕的，是一个比较长期的任务。没有一个目标或者时间表。”
 

　　招行的“二次转型”未完待续。

　　招行的信用卡业务在同业中属开展最早、*4的之一，但因为中国大陆返佣率低、居民消费习惯等环境问题，其盈利能力却未能如马蔚华当初的预期。“信用卡在西方很赚钱，但在中国就没那么赚钱，这不是马行长决策失误，而是没预判到国情。”刘建军表示。

　　马蔚华说，“招行将是*9家消灭信用卡的银行。”“消灭信用卡”并不是真正消灭信用卡这种支付方式，而是把信用卡和手机合一，利用NFC近场支付技术，推出移动支付业务。

　　尽管移动支付目前只是一种渠道替代，并不能带来新的利润增长点，但马蔚华认为，这是一种获客方式，“不做未来就会失去大量客户”，必须提前布局。

　　2012年以来，招行先后与HTC、联通、移动等手机生厂商、运营商签订合作协议。移动支付的路程，马蔚华刚刚把招行领上道。

　　“等4G时代到来，移动支付将成为新的经营领域，将会产生一种新的销售渠道和商业模式。”招行零售业务总监刘建军向本报记者称。

　　为了上市，招行曾在2002年把证券、财务公司等牌照剥离出去。但马蔚华一直有综合化经营的理念。他要为招行搭建的不是金融控股平台，而是以拥有支付、结算优势的商业银行作为中心，搭建综合化经营平台。“银行在发展的过程中需要多元化经营，我们收购基金、信托和保险，主要想为我们零售银行业务提供产品。”马蔚华表示。

　　但是，马蔚华为招行的综合化经营平台努力多年，却收效甚微。目前，除了以55%的股权控股招商基金外，收购保险、信托牌照均搁置。2008年，招商银行与相关方达成协议，以1.418亿收购招商信诺保险50%股权，以3.64亿收购西藏信托60.5%的产权。前者搁置5年，直至一个月前才获得监管批准，马蔚华未能在其任上把它收入囊中；而西藏信托收购案更是于2012年7月终止。

　　为了呼吁放开混业经营政策，马蔚华利用其政协委员的身份，近几年每年都提交修改《商业银行法》的提案。据本报记者了解，招行正在与有关方面商洽，计划在珠海横琴新区新设一家信托公司，但目前仍未有确切结果。

　　如果非要给马蔚华评功论过，那么2008年收购永隆银行一定引人注目。

　　2000年，因种种原因，招行错过了收购香港友联银行，而把机会让给了工商银行[0.49% 资金 研报]，前者已更名为工商银行亚洲有限公司。7年后，招行以156.5港元/股斥资193亿港元(合172亿元人民币)的现金总额有条件收购香港永隆银行53.12%的股权，这个价格是永隆银行2008年一季末账面价值的3.1倍，被认为是“过去7年来香港银行业最昂贵的收购”。

　　因为前一次的错过，收购永隆银行时马蔚华十分果决，但也因价格过高而广为诟病。

　　收购价不算便宜，但4年多的业务发展证明，这是一次物有所值的投资。招行副行长、永隆银行行政总裁朱琦接受本报记者采访时称，“收购一家银行不能看它当时的价格，而要看之后的整合能力和银行的业务发展能不能达到收购期望。”

　　2012年，永隆银行平均净资产收益率为13.28%，资产回报率为1.24%，过去4年盈利水平均领先于香港同业。
 

　　继任者：“创新红利”尚有多少？

　　这个阶段，对于马蔚华的继任者来说，无论从哪个角度来讲，都需要承受空前的压力。招行过去的辉煌反过来会成为继任者的阴影，而更重要的是，近几年来招行零售业务优势削弱后，内源性增长也随之减弱，加上民生银行[-0.10% 资金 研报]、兴业银行[-0.27% 资金 研报]等同业竞争性扩张加剧，二次转型也并未给招行带来新的利润增长点，招行内忧外患。继任者田惠宇面临的挑战不小。

　　目前来看，招商银行仍然是中国*4的零售银行，甚至是*4的商业银行。

　　“零售业务是招行的基石，从中间业务收入占比、零售贷款和存款占比、存款付息率、以及零售产品竞争力等不同角度看，招行仍是国内非常优秀的零售银行。”国信证券某分析师向本报记者表示，“任何一家银行的业务模式都不是一朝一夕的事，其背后有深厚的组织结构基础、人力资源底蕴以及长期投入的积累，这种特有的银行气质不是其他银行简单模仿可以实现的。”

　　招行*5的优势，马蔚华认为是创新的基因和文化，“为什么会产生这样的文化呢？招行从诞生那天起就是改革的产物，没有政府的投资，也得不到政府相关的优惠，没有多少厚爱，完全是在市场的风雨中自己磨炼成长起来的。”

　　招商银行依靠其建立的零售业务优势，成为同业标杆，也是过去几年招行业绩红利的根本。伴随着马蔚华的退去，这种“招商红利”尚有多少？

　　“现在招行的业务创新已经走到尽头了，无论是马蔚华还是继任者，要想延续招行的优势，比以往任何时候都要困难。”东海证券某分析师向本报记者表示，“经过过去银行业十年黄金发展期之后，招行的规模已经增长到一定的水平，规模大了，再想继续保持高速增长，是比较困难的；创新也是，越走到后面，就越难。”外部竞争方面，近年来，民生、兴业分别深耕小微贷款和同业业务，在资产规模和盈利能力上赶超招行。

　　2008年招行实现净利润210.77亿，民生仅有78.85亿，兴业为113.63亿，分别为招行的37.41%、53.91%；招行总资产为1.57万亿，民生、兴业分别为1.02万亿、1.05万亿。2012年招行、民生、兴业的净利润分别为452.73亿、375.63亿、347.08亿，资产规模分别为3.41万亿、3.21万亿、3.24万亿。资产规模和利润规模的差距在不断缩小。

　　而招行内部也危机感颇重，多次出具“危机报告”，警惕同业的追赶。“我们时刻警惕，始终把危机感、把管理当作头等事情，危机感是我们前进的动力。”马蔚华用危机感告诫招行员工。

　　“相对民生、兴业而言，招行的风格还是偏稳重，风险高一点的业务都不做，自然也会失去一些机会。”长江证券[-1.01% 资金 研报]某分析师称。

　　“前两任行长为招行打下了非常好的基础，创造了招行的辉煌，所以新行长压力会很大，希望能再创辉煌。”一位任职近20年的招行内部人士向本报记者称。

　　不过经历换帅的银行，开端的不稳定因素较多，短期取得突出成绩将面临困难。

　　市场人士分析称，“银行业大的经营环境已经发生了变化，随着中国经济趋缓，银行利润增速很难像过去那样高歌猛进了；另外，从银行内部来说，新领导到任面临着一系列人事调整和企业文化的再塑造，短期内可能会不可避免地形成内部损耗。”
 

　　招商局角色权重

　　过去14年，马蔚华以及招商银行管理团队凭借其独到的视野与坚毅执行力，为招商银行的股东创造了不菲的业绩。马蔚华也几乎成为招商银行的代名词，他在招行的地位和话语权举足轻重，甚至成为大股东招商局集团的董事。

　　除了告别马蔚华，目前市场最为关心的问题是，未来招商局集团在招商银行的权重如何定义？田惠宇时代的招商银行将往哪个方向走？

　　“招行原有的优势应该会延续，不过具体还要看新任行长的想法。”长江证券某分析师表示。

　　据了解，田惠宇年仅47岁，可谓年富力强，曾在王岐山执掌建行时期担任王的秘书，同时拥有哥伦比亚大学MPA学位，长期任职于建行，曾担任上海分行副行长、深圳分行行长，现任建行零售业务总监兼北京分行行长。尤其是在主持深圳分行工作期间，广为称赞，深圳分行风头甚至盖过一些省级分行，但田惠宇本人却十分低调，这一点与身先士卒为招行品牌宣传倾尽全力的马蔚华截然相反。

　　上述任职招行近20年的人士向本报记者称，“零售是招行的根本，这是雷打不动需要继续做大的。”田惠宇是建行零售业务总监，对零售业务也非常熟悉，这一点是吻合的。

　　“零售业务也有不同的做法。”国信证券某分析师称，“建行是以规模和产品驱动，业务比较综合，优势不明显；招行最早是以零售存款为基础，现在的优势是销售能力和财富管理。”

　　一位接近招商局集团人士向本报记者透露，与招行上一任董事长秦晓相比，现任董事长傅育宁的风格更为进取，“从这两年招商地产[0.04% 资金 研报]的发展就可以明显看出来。”他认为，马蔚华退休后，招行的风格会更为激进，资产规模增长会加快，信贷客户选择标准会降低，“多做一些风险相对高一点的业务和影子银行业务”。

　　按照这个思路，马蔚华近年力推的“两小业务”或将成为招行未来的重点。“就目前而言，小微业务只有民生做得比较好，但也有争议。希望招行能探索出另外一条路。”上述国信证券分析师称。

　　“无论做什么业务，都需要机构改革。除了零售条线，目前招行主要还是以总-分行的结构为主。”招行公司业务部相关人士向本报记者称。而招行董事会已经决定启动机构改革，启动流程再造，在总行成立五大金融总部。

　　据了解，田惠宇在主持建行深圳分行工作期间进行了事业部制改革。“事业部主要是分为公司和个人两大板块，这在建行分行中是开先河的，也造就了建行在深圳对公业务方面的成绩。”建行南方地区一位分行行长表示，“他的机构改革，力度很大，改革方向是机构扁平化，减少层级。”

　　成立26年，此前招行只换过一次行长。这既为优势，也是这家银行独特的制度依赖。评判语，留给后人。