“没有*6，只有更高”，近段时间来，美国三大股指纷纷创下历史或阶段性高点，德国、英国等国主要股指也不甘落后，连创新高。然而，A股市场的情形却是“冰火两重天”：沪指此前月K线出现三连阴，而创业板指月K线自去年12月来已实现五连阳。

　　那么，沪指能否实现绝地反击呢？《每日经济新闻》记者注意到，不少分析师对5月行情都表达出谨慎看好的态度，甚至有分析师首度明确表示：沪指5月有望收红。
 

　　盘面观察

　　主板、创业板冰火两重天

　　最近创业板的火爆引起市场持续关注。实际上，《每日经济新闻》记者注意到，创业板火爆并非是本月或者上月才有的事，创业板指自去年12月以来就连续走高，截至4月已实现五连阳。
 

　　创业板指月K线五连阳

　　近段时间，用“步步高升”来形容海外股市一点也不为过。5月10日(上周五)，道琼斯工业指数和标普500指数齐创收盘历史新高，道指上涨35.87点，涨幅0.24%，收于15118.49点；标普500指数当日亦上涨7.03点，涨幅0.43%，收于1633.70点。

　　数据统计显示，美股道指、标普和纳斯达克三大指数今年以来累计涨幅分别 达15.37%、14.55%和13.81%。

　　《每日经济新闻》记者注意到，对于美股屡创新高，有分析人士表示，上涨主要受益于4月美国非农就业报告的推动预期以及修订后1月、3月就业报告。根据5月3日美国劳工部公布数据来看，4月美国季调后非农就业人数增加16.5万人，失业率降至7.5%，均好于市场预期，失业率创下自2008年12月以来最低水平。而此前两个月的总计非农就业人数被向上修正了11.4万人，其中2月份增加33.2万人，为2010年5月以来表现*4的一个月。

　　欧洲方面，德国DAX30指数10日上涨0.19%，报收于8278.59点，已连续第4个交易日刷新收盘点位纪录并打破近6年历史高点。英国富时100指数上涨32.30点，涨幅为0.49%，6624.98的收盘点位也创出近2007年10月以来的新高。

　　然而，与欧美股市普遍强势形成对照的是，国内股市“两极分化”严重，沪指自去年12月4日反弹至今年2月18日的2444.80点的高位之后，便陷入持续低迷；但创业板自去年12月以来已实现月K线五连阳。

　　《每日经济新闻》记者注意到，自去年12月4日1949.46点算起，至今年5月10日收盘，沪指仅实现累计15.25%的涨幅。而创业板指和中小板指自去年12月低点起步反弹后一路震荡上行，累计涨幅分别达到67%和33%。

　　从盘面上看，创业板牛股频现。数据统计显示，在上周涨幅*5的100只个股中就有34只创业板股。其中任子行(300311，收盘价21.20元)、三五互联(300051，收盘价13.45元)、新宁物流(300013，收盘价15.90元)和恒信移动 (300081，收盘价14.90元)周涨幅均逾40%，排名涨幅前10。
 

　　宏观经济不振压制大盘

　　自去年12月开始，A股市场终于迎来一波像样的反弹，从1949.46点一路攀升至今年2月19日的2444.80点,然而之后便持续下跌。

　　相比持续走高的海外股市，A股大盘为何依旧不见起色？有分析人士指出，A股走势依然受宏观经济影响，而经济弱复苏背景让投资者心怀疑虑。此外，A股公司盈利能力不强，再加之困扰市场发展的多重顽疾待解，对A股市场产生了明显拖累。

　　2012年的政府工作报告将今年GDP增长目标设为7.5%，此举被外界视为要求转变经济发展方式的一个信号，但市场普遍认为，中国今年GDP增速依然能够超过8%。然而从今年4月15日统计局公布的一季度经济数据来看，7.7%的GDP增长显然不及市场预期。

　　对此，中国银行国际金融研究所副所长宗良表示：“我国还没有从去年的经济增速下行中摆脱出来。自去年四季度以来，市场对于经济发展前景预期不是很好。”

　　南方基金首席策略分析师杨德龙认为，结合之前公布的汇丰PMI数据，二季度经济复苏力度依然疲弱，低于年初投资者预期，这也是近期股市低迷不振的主要原因。

　　在去年12月4日A股出现反弹行情之初，曾有不少市场人士将本轮行情视为2009年大牛市翻版。然而事与愿违，上证指数在反弹不足500点后，再一次走向调整。

　　《每日经济新闻》记者将两轮行情背景对比后发现，本次行情背后既无大规模政策刺激，也缺乏业绩支撑。

　　2008年11月，国内出台四万亿经济刺激计划，为市场注入了大量流动性，也为A股市场提供了宽裕的资金面支持。2008年11月10日，沪指暴涨7.27%，随后在房地产、铁路基建等板块带领下，A股市场在2009年掀起一波大反弹。

　　然而，2012年年底的A股反弹却并不存在这样的刺激背景。瑞银证券研报指出，尽管稳定增长是今年的首要目标之一，但通过改革促进经济内生增长和降低金融风险也非常重要。该券商认为，管理层今年不会进一步放松货币政策，也不会出台新的刺激措施。

　　而从A股上市公司盈利能力来看，据同花顺iFinD数据统计显示，2009年A股全部上市公司净利润合计为13055.84亿元，较2008年大幅增长约28%；而到了2012年，A股全部上市公司净利润总计为20796.24亿元，与2011年相比仅增长约0.8%。特别值得注意的是，在剔除A股16家银行股数据后，其他上市公司利润较2011年下滑超过11%。
 

　　A股四大顽疾待解

　　《每日经济新闻》记者注意到，不少分析人士认为，自2012年11月起，A股市场已进入IPO实质性暂停阶段，这也是支撑去年反弹行情的重要因素。

　　然而IPO的暂停并不能解决一切问题，导致高价发行、高市盈率和高募集资金“三高”发行体制、退市机制缺乏、上市公司财务造假、业绩变脸等四大顽疾依然困扰着A股市场和广大投资者。

　　IPO暂停前，“三高”发行已成新股市场普遍现象。

　　国泰君安首席研究员林采宜认为，在目前的发行制度下，由于诉求一致，主导上市前期流程的发行人、私募机构和承销商易形成利益合谋，人为拉高发行价格。

　　由于发行定价权的垄断，动辄高达五六十倍、七八十倍的发行市盈率，不仅令众多投资者饱受 “破发”之痛苦，而且也进一步加剧了市场的“失血”状况，不利于吸引资金持续入市，一定程度伤害了股市的融资机能。

　　而A股的退市制度也同样饱受诟病。武汉科技大学金融研究所所长董登新认为，新退市制度仍存两大主要问题：一是垃圾股暂停上市后，恢复上市的标准太低；二是垃圾股退市后，重新申请上市的标准太低。这两点缺陷极有可能为垃圾股退市留下制度隐患，或许会导致垃圾股无法真正退市，最终导致市场淘汰机制形同虚设。
 

　　走势前瞻

　　5月先抑后扬 有望终结月线三连阴

　　虽然此前提到大盘总体低迷而创业板一枝独秀，但 《每日经济新闻》记者也注意到，若从周K线来看，沪指已连续两周收阳，累计上涨3.14%。这是否意味着5月大盘仍有机会以红盘报收呢？
 

　　IPO专项核查减压

　　根据证监会上周*7数据显示，此前有90家企业通过发审会，而上周新增13家公司进入IPO排队名单，即目前处于“初审中”状态。截至目前，处于初审状态的企业逾700家，而2013年以来，主板、中小板共有64家企业终止审查，创业板共有106家企业终止审查。

　　《每日经济新闻》记者注意到，本次财务检查规定，创业板公司业绩一旦出现下滑，哪怕只下滑1%也必须撤材料，而主板和中小板则没有此条件约束。检查的结果是，拟上市的创业板企业撤材料比例超过30%。

　　“这对创业板市场而言应该是好事，”一位券商研究员表示，“原先的IPO堰塞湖中，创业板公司占据的比重*5，本次专项核查对创业板的‘减压’效果最为明显。一方面减少了创业板内部资金的分流，让资金可以集中炒作；另一方面，通过淘汰业绩下滑的企业，将在一定程度上提高创业板公司质量，进而对投资者的信心有所提振。”

　　天相投顾则认为，虽然IPO重启会加重市场对供给的担忧，但管理层审核趋严和投资者对IPO进一步市场化改革的期待，在一定程度上或减缓市场忧虑。

　　该券商还通过数据统计指出，史上IPO停止超过3个月重新开闸后，一个月内沪指表现均为上涨。
 

　　静待基本面利好刺激

　　《每日经济新闻》记者注意到，不少分析人士认为，PPI数据指标与股市涨跌的关系极为密切。2012年4月开始，PPI指数从同比-0.7%开始起步，始终在-2%以下徘徊，9月一度低至-3.6%，一直持续至2012年11月。

　　在此期间，沪指也从5月初的2453点一直下跌至12月初的1949点。而在2012年12月10日公布的11月PPI数据从-2.8%上升至-2.2%之后，指数开始走出谷底。2012年12月PPI为-1.9%，2013年1月和2月均为-1.6%，与此同时，沪指也从1949.46点上升至2444.80点。

　　然而，2013年3月，PPI未能如预期那样继续上行由负转正，而是再次下滑至-1.9%。上周公布的*7经济数据则显示4月PPI继续下降，为-2.6%，而4月沪指下跌2.62%。因此，分析人士认为，只有经济数据向好，大盘才能有望由弱转强。不过硬币总有两面性，华创证券研报认为，PPI数据下滑显示出经济仍处弱势阶段，经济动能不足也构成降息压力。

　　从5月开始，全球央行降息潮席卷而来，2日欧洲央行宣布降息，3日印度央行降息，7日澳大利亚央行降息、9日韩国央行先后降息。同时有机构认为2月CPI位于高点，目前通胀压力较小，的确为货币政策释放出一定的空间。面对全球降息潮，市场普遍关注国内央行是否会“跟风”。

　　但在5月9日，央行时隔17个月后再度重启央票，发行了100亿元2013年*9期央行票据，同时开展370亿元28天的正回购操作。“央行的这些举动可能意味着短期内的降息可能性下降，”一位券商分析师告诉《每日经济新闻》记者，“全球的降息潮只是一个因素，对于楼市调控和经济结构的调整才是央行考虑的重点。”

　　但另一方面他也表示，在各国采取宽松货币政策的背景下，仍然维持高利率就会吸引境外的热钱流入。虽然央行的一系列举动旨在调控市场资金流动，但若持续不降息，很难能够阻挡资金的进一步流入。
 

　　国信证券：5月先抑后扬

　　在分析了宏观经济形势后，再将视线拉回A股本身。《每日经济新闻》记者注意到，近期不少分析师都对A股表示出谨慎看好的态度。从宏观来看，华创证券认为，越来越多的迹象显示，经济很可能往自然清算的方向发展，从而迎来经济效率以及市场中期拐点，但作为拐点前夜的二季度可能有显着的痛苦；从技术面看，天相投顾认为，RQFII新股、股票基金仓位中枢提升以及A股纳入MSCI预期，或使A股加强国际化联动，国内外机构投资者将加速入市。

　　而专注于技术分析的国信证券分析师阎莉则发布研报认为，从历史数据来看，沪指在月K线三连阴后，收阳概率大。从当前指标来看，短期下探低点不会偏离2150点太多，因此5月有望先抑后扬，小阳报收，她特别指出，要提防创业板风险。记者查阅了该分析师今年前4个月的策略月报，注意到这是她首度直接在研报标题上预估某月将收阳。