面对源源不断流入的保费收入以及持续增加的到期再投资资产，如何为这些庞大的保险资金找到一个合适的投资出口，保险机构的投资“掌门人”正急寻良方。随着二级市场操作难度加大，一些险企开始将目光投向上市公司定向增发市场。

他们的理由是，对于崇尚价值投资和长期投资的大型保险机构而言，在股市长期处于波动阶段时，参与定向增发是明智之选。不过，定增市场也并非遍地是黄金，如何甄选优质的定增项目，无疑将考验险企投资团队“慧眼识金”的能力。

“在市场比较低迷的时候，参与定向增发的风险相对较小。”谈及为何掘金定增市场，一家保险机构投资部人士直言。

有市场中人透露，最近一段时间，前往上市公司调研的保险机构日趋增多。综合多家保险机构投资经理的观点来看，在充分实地调研之后，保险机构目前基本上看好三类有定增计划的上市公司。具体来说，一是有明确改革预期的地方国企混改股；二是在互联网战略上有实质布局，拟募资扩大生产线的消费及科技等领域的公司；三是基本面扎实，行业成长性可确定的医药及部分资源类龙头股。

其实，保险资金参与定增并非新业态，也并非新现象。

相比在二级市场高调举牌的中小保险公司，大型保险机构一直以来都偏好定增市场。比如在保险业被打上“低调保守”烙印的中国太保，近两年来就频频出现在上市公司定增榜。有市场人士透露，就连之前高调参与过举牌的个别中小保险公司，似乎也有转战定增的打算。

越来越多的保险机构转战一级市场，这当然与近年来定增市场本身活跃度的提升不无关系。另一方面，也与保险机构的业务结构变化密切相关。一是保险资管出现“产品化”趋势，二是中小险企的产品结构日趋短期化。

这将在一定程度上促使保险资金主观上加大定增的参与力度。保险资产管理公司目前除打理集团内部资产之外，还通过发行类投行产品涉足第三方财富管理市场，而部分新增第三方资金就是通过定向增发的形式，投向资本市场。而在一些中小保险公司看来，上市公司定向增发股权的锁定期也恰与他们销售的短期险种相匹配，契合其现金流管理模式。

在此背景下，保险资金青睐上市公司定增项目的逻辑清晰易懂。通过定增，保险资金可以便捷、低成本的方式介入高成长行业或企业，且机构参与定增配售的价格通常享有一定折扣。一般而言，定增往往意味着优质资产的注入、强大的资金支持等长期利好，所以定增通常也意味着上市公司长期的盈利能力有望得到提升。

而相对于其他类型的机构，保险资金参与定增的模式并不复杂，一般会通过自有资金或保险产品的途径进行配置。但在震荡市的环境下，掘金定增市场也非易事，稍有不慎不仅溢价空间收窄，甚至还会出现浮亏。

这将直接关系到保险公司的盈利得失，更考验他们的投研能力和择股能力。“择股的首要标准是，公司估值不能过高，业绩增幅必须稳定，募资用途非单纯的牌照收购而是有实质性扩大生产线的布局；回避那些本身资质不好，仅有重组故事或题材概念的个股，这类上市公司存在业绩变脸较快、炒作周期较短的特点，风险不容忽视。”一家大型保险机构投资人士直言。

上述人士续称，由于投资时间相对较长，保险机构在选择定增标的物时，不仅要考虑上市公司的估值，*4也能与保险机构自身业务相关联或互补，推动保险与其他产业融合发展。同时，尽量选择有一定流动性的细分行业龙头股，一旦发现投资有误，可及时撤退。

本文来源：上海证券报·中国证券网；作者：赵铃