莫把国债期货当指数期货炒

　　国债期货上市在即，国内金融期货市场再添新丁。从证券时报记者了解的情况看，部分习惯“炒新”的投资者早已跃跃欲试。对此，专家提醒，国债期货与股指期货存在明显差异，个人投资者应当理性参与。
　　合约规则看区别
　　单从国债期货与股指期货合约规则看，两者的交割方式与合约标的，报价方式和最小变动价位，合约月份、交易时间及最后交易日，每日价格*5波动限制和最低交易保证金都有较大区别。
　　“国债期货与股指期货*5的不同在于交割方式，股指期货采取现金交割，而国债期货是实物交割的，中小投资者或许因为得不到交割所需要的债券产生交割风险，这是投资者在进行国债期货交易时注意的问题。”上海中期分析师陶勤英指出。
　　合约标的上，国债期货为“面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债”，而股指期货合约标的则为“沪深300指数”。
　　与沪深300指数期货采取指数点报价方式、每指数点300元、最小变动价位0.2点不同，5年期国债期货则采取百元净价报价的方式，即国债期货合约报价是以100元为单位进行报价，最小变动价位0.002元。
　　此外，国债期货采用循环的最近三个季月作为合约月份，最后交易日为合约到期月份的第二个星期五。同时，与股指期货在最后交易日可以全天交易不同，国债期货在最后交易日只有上午可以交易。
　　对于想要参与国债期货的投资者而言，还应当注意国债与期指在每日价格*5波动限制和最低交易保证金的不同。
　　国泰君安期货研究所常务副所长表示，据中金所的征求意见稿，5年期国债期货合约的日内价格*5波动限制为上一交易日结算价的±2%，相比股指期货日内波动限制而言更小，这本身是由于国债现券的波动性较低，同时这样的设置可以有效地减缓和抑制突发事件、过度投机行为对期货价格的冲击，有利于期货市场的稳定。
　　分析模式有差异
　　在多数专家看来，国债期货与股指期货或商品期货，在分析及交易理念上都存在很大差异，对于个人投资者而言，把握难度较大，应当理性参与。
　　陶勤英表示，国债期货和股指期货同属金融期货范畴，在分析期货价格走势的时候跟商品期货有着很大的不同，商品期货对应着实物形态的商品标的，而国债期货则对应的标的是一揽子的国债，其价格走势相对商品期货更难把握。“在分析价格走势时需要考虑的因素也较多，不仅要对宏观经济形势有正确的预判，还要清晰地了解我国货币市场的情况，以及债券的供求关系等，这对于个人投资者来说，难度较大。”
　　国泰君安期货分析师伏威威称，影响国债现货市场的主要因素可以划分为三类：长期经济基本面因素、中期政策面因素以及短期资金面因素。上述经济基本面因素、政策面因素和资金面因素将通过影响利率（收益率）的波动从而决定国债期货价格的走势。
　　据介绍，长期经济基本面因素主要包含两大类子因素，分别是经济增长类指标（GDP等）和通货膨胀类指标（CPI等）。这些宏观经济变量均对国债收益率有十分明显的影响，强劲的经济增长将带动资金的大量需求，直接推动资金的拆借成本和市场利率上升，进而国债收益率上升，CPI也将上升；反之经济的衰弱，将减少资金的需求，市场拆借成本下降，国债收益率明显下降。
　　中期政策面因素主要是指货币政策和财政政策。从密切程度来看，货币政策是主要影响子因素。央行通过发行票据或者在公开市场进行正、逆回购的操作来调节市场货币供应。
　　短期资金面因素主要是指资金的需求（包括资金的供求关系以及国债的供求关系）对于国债价格的影响。例如6月底的“钱荒”事件就是由于多种原因所导致的资金的供求失衡，进而引发的回购利率飙升致使国债价格的大幅下跌。
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