枣庄会计从业资格网：教你如何做项目分析

高顿网校友情提示，*7枣庄会计从业资格网上公布相关教你如何做项目分析等内容总结如下：
　　要搞一项事业总有很多决策要做的，有关资本投入这决策自有其特点，如：

　　1、直接牵涉到一大堆真金白银的流进流出；

　　2、因为越往后的事情越难确定，风险也就越大；

　　3、有的项目具有不可逆性，比如把钱换来钢筋水泥建起的厂房，如果后悔不干了，很难拆掉又拿出钢筋水泥来换回同样的钱；

　　4、投入和产出之间时常有一段时间差。做一广告，可能不消几天能看到产品销量上升，但做一投资，回报期可以是10年8年；

　　5、在一个项目里什么行为最终都反映在钱上面，对投资的分析必须面面俱到；

　　6、投入的资源是有限的。不像沟通，只要你愿意，可以无限地投入你的热情；

　　7、时间一旦失控，成本就会飙升。所以说“时间就是金钱”。

　　针对这些特点，我们可以用6个要素来衡量一个投资项目，要不你不投资，一旦投资的话必须清清楚楚这6个要素在你的项目里是什么样的：

　　1、项目初期成本

　　在项目正式运作之前，要投入多少钱。这个钱可能成为将来正式运作之后很大的包袱。在我工作过的一家企业，我见证了它从建厂到试运行到正式生产的全过程。由于建厂期间走的弯路太多，建起了一个远远超出预算的厂，项目评估时预计的盈亏平衡时间只好推迟5年。

　　2、每一阶段发生的费用

　　一般按年算，*9年要花多少，第二年要花多少………当然，*4是清楚每个月的大致情况。而且*4能分出哪些是固定不变的，比如房租；哪些是随着其他因素，比如产量，的变化而变化；还有哪些是自己能控制的，比如自己的工资可以少拿一些；哪些是无法控制的，比如国家规定的税费。

　　3、投资的生命期

　　多少年之后，这个项目就差不多等于玩完了，再运作下去也不会有赚钱的可能。这也可以结合产品的生命周期，但不少项目不到产品的生命周期结束就结束了。

　　4、现金产生的时间和数量

　　什么时候开始能有白花花的银子流进来。就是要预计什么时候开始有销售了，或者有广告收入，或者有人给顾问费。

　　5、对原企业的影响

　　这个项目有没有可能为其他项目增加利润，比如购入其他项目的产品做原料；或者制造麻烦，比如自己跟自己竞争。

　　6、需要的营运资金

　　存货大概会是多少，在这行里原料的付款期和产品的收款期一般是多久。

　　这些要素最终都反映在财务数据上。现在地球上常用的财务分析方法有：

　　1、投资回报率 （accounting rate of return / return on capital expenditure / return on investment）

　　2、投资回收期 （payback o r discounted payback）

　　3、净现值 （discounted csh flow o r net present value ）

　　4、内部报酬率 （internal rate of return ）

　　我们逐个演算一下这些方法。

　　（一）ARR（先纠正一下名字，大陆叫平均报酬率，台湾叫会计报酬率）是这几种方法里*10不用现金流量而是用帐面利润来评估的，而且也不考虑现金的时间价值，竟敢不用现金作评估因素？

　　我们先来过一下现金流的的重要性。麦肯锡出的《VALUATION》里面高呼 Cash is King.

　　时至今日，估计也不必太费笔墨去强调这一点。但是，对于利润和现金流的关系，似乎也不能说每个人都非常清楚。在我面试人家的时候，很喜欢问这个问题“利润跟现金有什么关系？”两者基本上是时间差和确定与否的关系。利润表的记录原则是“权责发生制”，就是说一旦能确定某东东的所属关系、某人收款的权利或支付的责任，就由会计记录在案了。而现金的出入必须是眼见为实（当然不用我们自己去看，有银行嘛）。

　　最常用的例子就是折旧和销售行为。因为赊帐的缘故，这被记录为属于自己的收入，有可能过几个月才看到，也可能永远都看不到他们以钱的形式出现。货一出仓，利润表就会受影响，但现金流量不一定受影响，如果人家赖帐，就不会有一分钱来碰你的金库。没钱收回来这活还干来干吗？这好像是很基本的常识，但不被重视的例子不计其数。我所在的公司，就是sales volume is KING.

　　不知费了多大劲，才说服管理层把收款情况作为销售人员的KPI之一。搞创业的人，都是指望好主意能换钱，问题在于我们的启动资金能不能撑到人家送钱来的那天，还有，人家送来的钱够不够咱花。大家有什么血的教训不妨拿来分享一下。

　　再说回这ARR，是等于 平均年度利润 / 投资额。我所做过的项目分析里没有用ARR的，它这种不考虑现金因素的计算方式在概念上已经是大大地落伍，在技术上，其简单易算的特点也因为EXCEL设有NPV和IRR函数而失去了意义。这次我专门看了不少资料来研究如果要用这个公式的话，怎么用。竟然找不到统一的说法，气死我也！主要问题是出在分母那里，是期初的投资总额还是每年的平均投资额？在一份中文资料上还很不负责任地把平均每年现金净流量作分子，这是不能简单相加的，要考虑现金的话，就要折为现值再相加。

　　在我看来，可以这么理解这ARR：如果这份投资分析是要呈交给其他投资者或分析师看的，就不要以ARR作为评估的标准了，因为它代表着不成熟的投资评估理念；如果自己要在心里大致评估一下几个小项目的回报，不妨用那公式速算一下；如果人家给你看的报告里只用ARR，你就可以考虑开掉他了。（了解ARR*5的价值也许是在于，跟人家侃项目投资分析的时候可以多一份谈资）

　　（二）payback

　　回收期法，这也是一个简单的方法，顾名思义，就是计算什么时候能把资本收回来，之后的事就不管了。对于钱的时间价值这个概念，payback原来是不管的，后来改革了一下，也考虑了进去，然而这就失去了简单这条好处了。虽然简单，但没有一个投资者不想知道自己的投资什么时候能收回来的，所以这个评估方法仍在被广泛使用。

　　为了方便说明问题，先把演示数据列一列，。

　　有一项目叫down，一项目叫up，前期投入现金都是1000大元，

　　down项目净现金流入

　　*9年500，

　　第二年400，

　　第三年300，

　　第四年100.

　　Up项目

　　*9年100，

　　第二年300，

　　第三年400，

　　第四年600.

　　Down的回收期：1000－（*9年的500）－（第二年的400）＝100（第三年内足以收回），100/300＝1/3，即2又1/3年。

　　Up的回收期：1000－（*9年的100）－（第二年第300）－（第三年的400）＝200（第四年内收回），200/600＝1/3，即3又1/3年。

　　这么看，是不是up项目比down项目好呢？当然不是了，准确地说，是当然不知道了。从这儿，谁也不知道是不是down项目第五年就玩完了，而up项目正如日方中。Payback是各项评估指标里的一项，主要目的是看看有没有超出投资者的心理底线。关键的地方是，如果算出来的payback太长了，说明这个项目的风险相当大，上一回咱讲过，投资时要考虑的一大特点是“越往后的事情越不好说”。但反过来，payback很短，不一定能说明项目就没问题了，有的人在说服投资人的时候，就有可能用很短的payback来打动人，但说不准那是这个行业的回光返照期。

　　时刻不能忘记投资要挑a1选择，有比较，这些评估方法才有意义。是否a1选择由好些因素组成的，绝不是一两个指标能说明一切。

　　下一回我们来看另外两个考虑钱的时间价值（time value of money）的评估方法吧。大家会说，有了这100，200再计算当然容易了，关键是如何得到将来每年的利润表和现金流呢？所有的这些方法都是基于对项目经营的预算上做的，看来以后应该专门讲一下做预算时要注意的地方。

　　回说到，ARR和payback是不考虑时间的两个经济衡量指标，可是，如果我有一万块，那么，一年之内赚一万块的项目，还是十年之内赚一万块的项目更具吸引力呢？光从回报的角度来看，自然选前者了，这似乎是一个很低级的问题。然而，“现在的钱比以后的钱更值钱，因为你可以把钱用作再投资”这个概念正是许多经济分析的基础，它有一个专门名词叫“钱的时间价值（time value of money）”。

　　（三）NPV净现值

　　在评估一个项目时，我们要把这个项目将来的回报折算到现在的价值（折现），比如我们对钱的回报率希望是10％（或者说我如果有钱的话，买国债能有10％的利率），一个项目如果在第5年能给我1000块钱，那等于现在的1000

　　/ （（1＋10％）^5）元。这也就是借钱要收利息的道理，如果借我的钱5年之后还，为了要让那时还来的钱还等于现在的1000，那就得收回1000×（（1＋10％）^5）元。

　　把项目每一年的现金净流量都折现，加起来就是项目的净现值了。只要把上面的基本概念搞清楚了，计算就不是问题，因为EXCEL里有专门的函数，一些专用计算器也有这个计算功能。一般来说，NPV是正的话这个项目就是可取的，因为它至少已经有高过你希望的回报率了，如果有几个项目可以选择，NPV越高表示项目将来能得到的钱更多。在计算过程里，利率的选择是有争议的，一个项目选15％作利率可能净现值为负，可是选10％来评估的话就可能就为正了，那么到底这个项目上不上？投资永远是一个比较的概念，就是说我们要考虑的是有没有更好的选择，如果说用15％作利率，等于有一个能给你15％回报的投资选择在等着，那么两个项目之间就可以一较高低；如果没有这样的项目，还敢拿这个回报率来算NPV，这就有点属于存心打压这个项目了。选择回报率就是看手上的钱如果不投这个项目而干别的，能拿多少回报（大不了存银行去），当然，在这个基础上再加一点点是可以接受的，但不能凭空想象。NPV这种评估方法相当常用。

　　（四）IRR内部报酬率

　　在上面的计算中，必然在某一个回报率之下，NPV是等于0的，以前人们得用测算法得到这个值，但现在用EXCEL，也是可以用函数功能很方便地得到IRR，只要有每一年的现金流量数字。如果这个IRR是高于资金成本的话，这个项目就是可接受的，IRR越高表示项目还了投资成本之后剩下的钱越多，能归还股东的就更多。这方法的好处是你不必先假设一个回报率，把IRR算出来之后再说，如果算出来是68％（这是我们公司准备上的一个项目的评估结果），股东自然是放心的，这样的项目上哪找呀；如果算出来是2％，那干脆就存银行得了。

　　如果A项目的NPV比B项目的要高，但IRR要低，那怎么办呢？不是没有可能的，但我一时也说不上可以怎么办，哈哈，欢迎把这个项目拿出来，咱来具体事情具体分析。

　　其实，所有的这些方法，说白了都很简单，复杂的是把投资期间每年的盈利，尤其是现金流动情况预计准确，下一回咱来列一个做预算的清单和注意事项吧。

 　　　　

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