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2015年《高级会计实务》精选：债务成本计算

来源：高顿网校 2015-03-31

　　某大型联合企业A公司，拟以并购B家电制造企业为契机开始进入家电制造业。A公司目前的资本结构为负债/股东权益为2/3，进入家电制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，债务税前成本为6%。同行业可比企业无负债的β系数为0.8，无风险利率为5%，股票市场的平均收益率为8%，企业适用所得税率为35%。

　　由于A公司并无经营家电制造企业的经验，因此并购后对B公司的管理遇到了较大的困难，几个月后，大约1/3的原B公司销售人员辞职，导致了公司销售的长期瘫痪。为改善这种不利局面，A公司立即专门组织一个小组来负责研究同化工作中的每一个细节，尤其针对人员整合做了大量的工作，半年后，整合初见成效，新公司的业绩开始直线提升。

　　要求：

　　（1）计算A公司并购前的权益资本成本。

　　（2）计算A公司并购前的加权平均资本成本。

　　（3）根据上述资料，分析A公司在人力资源整合方面可以采取哪些措施。

　　正确答案：

　　（1）β权益=0.8×[1+（1-35%）2/3]=1.15

　　权益资本成本=5%+1.15×（8%-5%）=8.45%

　　（2）加权平均资本成本=8.45%×3/5+（1-35%）×6%×2/5=6.63%

　　（3）A公司人力资源整合方面可以采取的措施包括：成立并购过渡小组；稳定人力资源政策；选派合适的整合主管人员；加强管理沟通；必要的人事整顿；建立科学的考核和激励机制。

　　知识点：企业并购价值评估，企业并购价值评估方法，企业并购后的整合

　　【学员提问】

　　为什么不将A公司的债务税前成本转换为税后的？案例1是转换了的，什么情况下转换？

　　【老师回答】

　　尊敬的学员，您好：

　　1.答案已经将债务的税前资本成本转换成了税后资本成本了，税前债务成本为6%，所得税税率为35%，税后债务成本=6%×（1-35%）=3.9%

　　一般情况下，算加权平均资本成本债务成本都要是有税后的。

　　如果您还有疑问，欢迎继续提问！祝考试成功，加油！

　　高顿网校小编提示：没有*4的方法，只有最合适的方法。说一千道一百都没有实践来得重要，正所谓“纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行”，那么多方法不是用来看的，而是用来付之行动的，赶紧动起来，多听网课，多看辅导书，多做习题！

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