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敏感性分析-*5最小法衡量项目特有风险实务处理

来源：高顿网校 2016-02-19

敏感分析通常是假定其他变量不变的情况下，测定某一个变量发生特定变化时对净现值（或内含报酬率）的影响。

其主要步骤是：

（1）给定计算净现值的每项参数的预期值。这些变量都是最可能发生的数值，称为预期值。

（2）根据变量的预期值计算净现值，由此得出的净现值称为基准净现值。

（3）选择一个变量并假设其他变量不变，令净现值等于零，计算选定变量的临界值。

（4）选择第二个变量，重复（3）过程。

通过上述步骤，可以得出使基准净现值由正值变为负值的各变量*5（或最小）值，可以帮助决策者认识项目的特有风险。

[案例]A公司拟投产一个新产品，预计每年增加税后收入100万元，增加税后付现成本69万元；预计需要初始固定资产投资 90万元，项目寿命为4年。按照税法规定，固定资产的折旧年限为4年，直线法计提折旧，残值为0.公司的所得税税率20%，项目资本成本为10%.不考虑其他因素。采用*5最小法计算税后收入、税后付现成本的临界值。

设税后收入的临界值为A，则有：

（A－60＋4.5） ×（P/A，10%，4）－90 ＝0，解之得：A＝92.89（万元）

设税后付现成本的临界值为B，则有：

（100－B＋4.5） ×（P/A，10%，4）－90 ＝0，解之得：B=76.11（万元）

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