2013年中级会计师《财务管理》*9章 财务管理目标 2

　　第二节　财务管理目标
　　一、企业财务管理目标理论
　　（一）利润*5化
　　以利润*5化作为财务管理目标存在以下缺陷：
　　（1）没有考虑利润实现时间和资金时间价值。（不同日子同样的钱不等值）
　　（2）没有考虑风险问题。风险比较高的高科技企业和风险相对较小的制造业企业无法简单比较。
　　（3）没有反映创造的利润与投入资本之间的关系。
　　（4）可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。
　　利润*5化的另一种表现方式是每股收益*5化。
　　除了反映所创造利润与投入资本之间的关系外（克服了第3个缺陷），每股收益*5化与利润*5化目标的缺陷基本相同。但如果假设风险相同、每股收益时间相同，每股收益的*5化也是衡量公司业绩的一个重要指标。事实上，许多投资人都把每股收益作为评价公司业绩的重要标准之一。
　　（二）股东财富*5化（股票价格*5化）
　　股东财富*5化是指企业财务管理以实现股东财富*5为目标。在上市公司，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定的。（相乘）
　　股东财富*5化的主要优点是：
　　（1）考虑了风险因素。
　　（2）在一定程度上能避免企业短期行为。
　　（3）对上市公司而言（有股票价格），股东财富*5化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。
　　以股东财富*5化作为财务管理目标也存在以下缺点：
　　（1）通常只适用于上市公司，非上市公司难于应用。
　　（2）股价受众多因素影响，特别是企业外部的因素，有些还可能是非正常因素。股价不能完全准确反映企业财务管理状况。
　　（3）它强调得更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。
　　（三）企业价值*5化（所有者权益和债权人权益市场价值*5化，资产市场价值*5化）
　　企业价值可以理解为企业所有者权益和债权人权益的市场价值，或者是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。
　　企业价值*5化要求企业通过采用*3的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到*5。
　　以企业价值*5化作为财务管理目标，具有以下优点：
　　（1）考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量。（现值）
　　（2）考虑了风险与报酬的关系。
　　（3）将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期行为。
　　（4）用价值代替价格，克服了过多外界市场因素的干扰，有效地规避了企业的短期行为。
　　以企业价值*5化作为财务管理目标过于理论化，不易操作。再者对于非上市公司而言，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值，而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确（不同方法得出的结果不一样）。
　　（四）相关者利益*5化
　　股东作为企业所有者，在企业中拥有*5的权力，并承担着*5的义务和风险，但是债权人、员工、企业经营者、客户、供应商和政府也为企业承担着风险。因此，企业的利益相关者不仅包括股东，还包括债权人、企业经营者、客户、供应商、员工、政府等。
　　相关者利益*5化目标的具体内容包括如下几个方面：
　　（1）强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内。
　　（2）强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系。
　　（3）强调对代理人即企业经营者的监督和控制，建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实施。
　　以相关者利益*5化作为财务管理目标，具有以下优点：
　　（1）有利于企业长期稳定发展。
　　（2）体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一。
　　（3）这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益。
　　（4）体现了前瞻性和现实性的统一。
　　（五）各种财务管理目标之间的关系
　　上述利润*5化、股东财富*5化、企业价值*5化以及相关者利益*5化等各种财务管理目标，都以股东财富*5化为基础。
　　当然，以股东财富*5化为核心和基础，还应该考虑利益相关者的利益。没有股东财富*5化的目标，利润*5化、企业价值*5化以及相关者利益*5化的目标也就无法实现。因此，在强调公司承担应尽的社会责任的前提下，应当允许企业以股东财富*5化为目标。
　　【例题】（2010年*9大题第22小题）某公司董事会召开公司战略发展讨论会，拟将企业价值*5化作为财务管理目标，下列理由中，难以成立的是（　）。
　　A、有利于规避企业短期行为 　　 B、有利于量化考核和评价
　　C、有利于持续提升企业获利能力　D、有利于均衡风险与报酬的关系
　　『正确答案』B
　　『答案解析』对于非上市公司而言，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值，而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。
　　【例题】（2011年*9大题第9小题）下列各项中，符合企业相关者利益*5化财务管理目标要求的是（　）。
　　A、强调股东的首要地位 B、强调债权人的首要地位
　　C、强调员工的首要地位 D、强调经营者的首要地位
　　『正确答案』A
　　『答案解析』企业相关者利益*5化财务管理目标强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系。
　　【例题】（2011年第二大题第28小题）在某公司财务目标研讨会上，张经理主张“贯彻合作共赢的价值理念，做大企业的财富蛋糕”；李经理认为“既然企业的绩效按年度考核，财务目标就应当集中体现当年利润指标”；王经理提出“应将企业长期稳定的发展放在首位，以便创造更多的价值”。上述观点涉及的财务管理目标有（　）。
　　A、利润*5化 B、企业规模*5化 C、企业价值*5化 D、相关者利益*5化
　　『正确答案』ACD
　　『答案解析』资料中没有提到企业规模*5化。
　　【例题】（2011年第三大题第48小题）就上市公司而言，将股东财富*5化作为财务管理目标的缺点之一是不容易被量化。（　）
　　『正确答案』×
　　『答案解析』上市公司可以容易获得股票数量和市价信息，所以，很容易计算得到股东财富。
　　【例题】（2012年*9大题第1小题）根据相关者利益*5化财务管理目标理论，承担*5风险并可能获得*5报酬的是（　）。
　　A、股东　B、债权人　C、经营者　D、供应商
　　『正确答案』A
　　『答案解析』股东作为企业所有者，在企业中拥有*5的权力，并承担着*5的义务和风险。
　　二、利益冲突的协调
　　协调相关者的利益冲突，要把握的原则是：尽可能使企业相关者的利益分配在数量上和时间上达到动态的协调平衡。
　　（一）所有者与经营者利益冲突的协调
　　经营者和所有者的主要利益冲突，就是经营者希望在创造财富的同时，能够获取更多的报酬、更多的享受，并避免各种风险；而所有者则希望以较小的代价（支付较少报酬）实现更多的财富。
　　为了协调这一利益冲突，通常可采取以下方式解决：
　　1、解聘
　　这是一种通过所有者约束经营者的办法。所有者对经营者予以监督（比如派财务总监），如果经营者绩效不佳，就解聘经营者。
　　2、接收
　　这是一种通过市场约束经营者的办法。如果经营者决策失误，经营不力，绩效不佳，该企业就可能被其他企业强行接收或吞并，相应经营者也会被解聘。
　　3、激励
　　激励就是将经营者的报酬与其绩效直接挂钩。激励通常有两种方式：
　　（1）股票期权。它是允许经营者以约定的价格购买一定数量的本企业股票。
　　（2）绩效股。它是企业视其绩效大小给予经营者数量不等的股票作为报酬。
　　（二）所有者与债权人的利益冲突与协调
　　首先，所有者可能要求经营者改变举债资金的原定用途，将其用于风险更高的项目，这会增大偿债风险。其次，所有者可能在未征得现有债权人同意的情况下，要求经营者举借新债，因为偿债风险相应增大，从而致使原有债权的价值降低。
　　所有者与债权人的上述利益冲突，可以通过以下方式解决：
　　1、限制性借债
　　债权人通过事先规定借债用途限制、借债担保条款和借债信用条件。（保护债权人自己）
　　2、收回借款或停止借款
　　当债权人发现企业有侵蚀其债权价值的意图时，采取收回债权或不再给予新的借款的措施，从而保护自身权益。
　　【例题】（2008年*9大题第4小题）下列各项中，能够用于协调企业所有者与企业债权人矛盾的方法是（　）。
　　A、解聘　　B、接收　　C、激励　　D、停止借款
　　『正确答案』D
　　『答案解析』所有者与债权人的上述利益冲突，可以通过以下方式解决：1、限制性借债；2、收回借款或停止借款。
　　【例题】（2010年*9大题第23小题）某上市公司针对经常出现中小股东质询管理层的情况，拟采取措施协调所有者与经营者的矛盾。下列各项中，不能实现上述目的的是（　）。
　　A、强化内部人控制　　 B、解聘总经理
　　C、加强对经营者的监督 　　D、将经营者的报酬与其绩效挂钩
　　『正确答案』A
　　『答案解析』选项A不是协调所有者与经营者矛盾的措施。
　　三、企业的社会责任
　　企业的社会责任是指企业在谋求所有者或股东权益*5化之外所负有的维护和增进社会利益的义务。具体来说，企业社会责任主要包括以下内容：
　　1、对员工的责任。企业除了向员工支付报酬的法律责任外，还负有为员工提供安全工作环境、职业教育等保障员工利益的责任。提供安全健康的工作环境，加强劳动保护，实现安全生产，积极预防职业病。
　　2、对债权人的责任。主动偿债，不无故拖欠。
　　3、对消费者的责任。企业对消费者承担的社会责任主要有：（1）确保产品质量，保障消费安全。（2）诚实守信，确保消费者的知情权。（3）提供完善的售后服务，及时为消费者排忧解难。
　　4、对社会公益的责任。企业对社会公益的责任主要涉及慈善、社区等。
　　5、对环境和资源的责任。企业对环境和资源的社会责任可以概括为两大方面：一是承担可持续发展与节约资源的责任；二是承担保护环境和维护自然和谐的责任。
　　此外，企业还有义务和责任遵从政府的管理、接受政府的监督。
　　企业是社会的经济细胞，理应关注并自觉改善自身的生态环境。重视履行对员工、消费者、环境、社区等利益相关方的责任。重视其生产行为可能对未来环境的影响，特别是在员工健康与安全、废弃物处理、污染等方面应尽早采取相应的措施，减少企业在这些方面可能会遭遇的各种困扰，有助于企业可持续发展。