证券从业资格考试证券投资基金知识辅导(23)

　　*9节 债券收益率及收益率曲线
　　一、债券收益率的衡量
　　(一)单一债券收益率的衡量
　　单一债券收益率按照投资者分析方法的不同可以有多种计算方法，中国人民银行为促进债券市场发展，明确规定了几种收益率的计算方法。(P283-285，请同学们自己学习)
　　(二)债券投资组合收益率的衡量
　　一般采用两种常规的方法来计算投资组合的收益率，即加权平均投资组合收益率和投资组合内部收益率。
　　二、影响收益率的因素
　　(一)基础利率
　　基础利率是投资者所要求的最低利率，一般使用无风险的国债收益率作为基础利率的代表。
　　(二)风险溢价
　　1、 发行人种类
　　2、 发行人的信用度
　　3、 提前赎回等其他条款
　　4、 税收负担
　　5、 债券的预期流动性
　　6、 到期期限
　　三、收益率曲线
　　将不同期限债券的到期收益率按偿还期限连接成一条曲线，即是债券收益率曲线，它反映了债券偿还期限与收益的关系。对于收益率曲线不同形状的解释产生了不同的期限结构理论，主要包括预期理论、市场分割理论与优先置产理论。
　　(一)预期理论
　　预期理论假定对未来短期利率的预期可能影响远期利率。根据是否承认还存在其他可能影响远期利率的因素，可以预期理论划分为完全预期理论与有偏预期理论两类。有偏预期理论中，最被广泛接受的是流动性偏好理论。
　　(二)市场分割理论与优先置产理论
　　市场分割理论认为：长、中、短期债券被分割不同的市场上，各自有独立的市场均衡状态。根据市场分割理论，利率期限结构和债券收益率曲线是由不同市场的供求关系决定的。
　　优先置产理论认为：债券市场不是分割的，投资者会考察整个市场并选择溢价*6的债券品种进行投资。