2014证券从业资格考试《投资基金》复习笔记第二章 5

　　一、保本基金的特点
　　保本基金的*5特点是其招募说明书中明确规定了相关的担保条款，即在满足一定的持有期限后，为投资者提供本金或收益的保障。为能够作到本金安全或实现最低回报，保本基金通常会将大部分资金投资于与基金到期日一致的债券;同时，为提高收益水平，保本基金会将其余部分投资于股票、衍生工具等高风险资产上，使得市场不论是上涨还是下跌，该基金于投资期间到期时，都能保障其本金不遭受损失。
　　*5特点就是可以保本，本质上是一种混合基金。
　　二、保本基金的保本策略(重点掌握)
　　保本基金于20世纪80年代中期起源于美国，其核心是运用投资组合保险策略进行基金的操作。
　　1.对冲保险策略。
　　2.固定比例投资组合保险策略。
　　CPPI投资策略的投资步骤是：
　　*9步，根据投资组合期末最低目标价值和合理的折现率设定投资组合的价值底线。
　　第二步，计算投资组合现时净值超过价值底线的数额(安全垫)。
　　第三步，按安全垫的一定倍数确定风险资产投资的比例，并将其余资产投资于保本资产。
　　风险资产投资额=放大倍数×安全垫
　　风险资产投资比例=风险资产投资额/积基金净值×100%
　　三、保本基金的类型
　　境外的保本基金形式多样。其中，基金提供的保证有本金保证、收益保证和红利保证，具体比例由基金公司自行规定。一般本金保证比例为100%。
　　四、保本基金的投资风险
　　首先，保本基金有一个保本期，投资者只有持有到期后才获得本金保证或收益保证。
　　其次，保本的性质一定程度上限制了基金收益的上升空间。
　　此外，尽管投资保本型基金亏本的风险几乎等于零，但投资者仍必须考虑投资的机会成本与通货膨胀损失。投资时间的长短，决定投资机会成本的高低，投资期间越长、利息的机会成本越高。
　　五、保本基金的分析
　　保本基金的分析方法包括五个指标：(多选)
　　1.保本期。与风险成正比，保本期越长，投资于保本基金的风险就越高。
　　2.保本比例。与保本基金风险成反比，保本比例越高，风险越小。
　　3.赎回费。与保本基金风险成正比，赎回费越高，风险越高。
　　4.安全垫。与保本基金风险成反比，安全垫越高，风险越小。
　　5.担保人。如果保本基金不能偿还时，担保人会偿还，是降低风险的一种方式。　　第七节　交易型开放式指数基金(ETF)
　　一、ETF的特点
　　三大特点：
　　(一)被动操作的指数型基金
　　ETF以某一选定的指数所包含的成分证券为投资对象，依据构成指数的股票种类和比例，采取完全复制的方法。
　　(二)独特的实物申购赎回机制
　　所谓实物申购赎回机制是指，投资者向基金管理公司申购ETF，需要使这只ETF指定的一揽子股票来换取;赎回时得到的不是现金，而是相应的股票;如果想变现，需要再卖出这些股票。ETF有“最小申购、赎回份额”的规定，只有大的投资者才能参与ETF一级市场的实物申购赎回。
　　(三)实行一级市场与二级市场并存的交易制度
　　ETF实行一级市场与二级市场并存的交易制度。在一级市场上，大投资者在交易时间内可以随时进行以股票换份额、以份额换股票的交易，中小投资者被排斥在一级市场之外。在二级市场上，ETF与普通股票一样在市场挂牌交易。
　　与传统的指数基金相比，ETF的复制效果更好，成本更低，买卖更为方便，并可以进行套利交易，因此对投资者具有独特的吸引力。
　　二、ETF的套利交易
　　三、ETF的类型
　　根据ETF跟踪的指数的不同，可将ETF分为股票型ETF、债券型ETF等。
　　我国首只ETF——上证50ETF采用的就是完全复制法。
　　股票型ETF可以进一步被分为全球指数ETF、综合指数ETF、行业指数ETF、风格指数ETF等。
　　根据复制方法的不同，可以将ETF分为完全复制型ETF与抽样复制型ETF。
　　四、ETF的风险
　　首先，与其他指数基金一样，ETF会不可避免地承担所跟踪指数面临的系统性风险。其次，二级市场价格常常会高于或低于基金份额净值。此外，ETF的收益率与所跟踪指数的收益率之间往往会存在跟踪误差。抽样复制、现金留存、基金分红以及基金费用等都会导致跟踪误差。
　　【例3·多选题】下列哪些行为会对指数型基金造成跟踪误差(　)。
　　A.抽样复制
　　B.现金留存
　　C.基金分红
　　D.基金费用
　　[答疑编号911020103]
　　答案：ABCD
　　五、ETF的分析方法
　　用于分析ETF的收益指标包括两种方法：(多选)
　　收益指标：
　　1.二级市场价格收益率
　　2.资金净值收益率
　　运作效率指标：折(溢)价率、周转率、费用率、跟踪偏离度、跟踪误差等。
　　上市开放式基金是一种可以同时在场外市场进行基金份额申购赎回、在交易所进行基金份额交易、并通过份额转托管机制将场外市场与场内市场有机地联系在一起的一种新的基金运作方式。它是我国对证券投资基金的一种本土化创新。(交易方式创新。*9支，2004年10月，南方积极配置基金)
　　LOF的发售结合了银行等代销机构和交易所交易网络二者的销售优势，为开放式基金的发行开辟了新的渠道。LOF场外市场与场内市场的基金份额分别被注册登记在场外系统与场内系统，但基金份额可以通过跨系统转托管(即跨系统转登记)实现在场外市场与场内市场的转换。
　　两者存在本质区别，主要表现在：
　　(1)申购、赎回的标的不同：LOF的申购、赎回是基金份额与现金的交易;而ETF与投资者交换的是基金份额和“一揽子”股票。
　　(2)申购、赎回的场所不同：ETF的申购、赎回通过交易所进行;LOF的申购、赎回与开放式基金一样在代销网点进行。
　　(3)对申购、赎回限制不同：只有大投资者(基金份额在50万份以上)才能参与ETF一级市场的申购、赎回交易;而LOF在申购、赎回上没有特别要求。
　　(4)基金投资策略不同：ETF通常采用完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标;而LOF则是普通的开放式基金增加了交易所的交易方式，它可以是指数型基金，也可以是主动管理型基金。
　　(5)在二级市场的净值报价上，ETF每15秒提供一个基金净值报价;而LOF则在净值报价上频率要比ETF低，通常一天只提供一个或几次基金净值报价。