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证券从业资格考试证券市场基础知识科目第五章：金融远期、期货与互换

来源： 高顿网校 2015-01-14
　　下面是证券从业资格考试证券市场基础知识第五章第二节“金融远期、期货与互换”的知识点，请考生们查看！
 
　　一、现货交易、远期交易与期货交易
　　1．现货交易
　　现货交易的特征是“一手交钱，一手交货”，即以现款买现货方式进行交易。
　　2．远期交易
　　远期交易是双方约定在未来某时刻(或时间段内)按照现在确定的价格进行交易。
　　3．期货交易
　　期货交易是指交易双方在集中的交易所市场以公开竞价方式所进行的标准化期货合约的交易。
 
　　二、金融远期合约与远期合约市场
　　1．含义
　　金融远期合约是最基础的金融衍生产品。它是交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格(称为“远期价格”)在约定的未来日期(交割日)买卖某种标的金融资产(或金融变量)的合约。
　　2．特征
　　由于采用了一对一交易的方式，交易事项可协商确定，较为灵活，金融机构或大型工商企业通常利用远期交易作为风险管理手段。但是，非集中交易同时也带来了接索困难、交易成本较高、存在对手违约风险等缺点。随着远期市场规模的扩大，部分市场出现了专业报价商，有助于提高交易效率。
　　3．类型
　　(1)股权类资产的远期合约。
　　包括单个股票的远期合约、一篮子股票的远期合约和股票价格指数的远期合约三个子类。
　　(2)债券类资产的远期合约。
　　主要包括定期存款单、短期债券、长期债券、商业票据等固定收益证券的远期合约。
　　(3)远期利率协议。
　　这是指按照约定的名义本金，交易双方在约定的未来日期交换支付浮动利率和固定利率的远期协议。
　　(4)远期汇率协议。
　　这是指按照约定的汇率，交易双方在约定的未来日期买卖约定数量的某种外币的远期协议。
　　4．现阶段我国银行间债券市场的远期交易、外汇远期交易及境外人民币无本金交割远期交易(NDF)的基本情况
　　(1)远期交易。
　　(2)外汇远期交易及境外人民币远期交易。
 
　　三、金融期货与金融期货合约的含义
　　1．金融期货
　　金融期货是期货交易的一种。期货交易是指交易双方在集中的交易所市场以公开竞价方式所进行的标准化期货合约的交易。金融期货是以金融工具(或金融变量)为基础工具的期货交易。
　　2．金融期货合约
　　金融期货合约是由交易双方订立的、约定在未来某日期按成交时约定的价格交割定数量的某种商品的标准化协议
 
　　四、金融期货交易与金融现货交易及普通远期交易的区别
　　1．金融期货交易与金融现货交易的区别
　　(1)交易对象不同。
　　(2)交易目的不同。
　　(3)交易价格的含义不同。
　　(4)交易方式不同。
　　(5)结算方式不同。
　　2．金融期货交易与普通远期交易的区别
　　(1)交易场所和交易组织形式不同。
　　(2)交易的监管程度不同。
　　(3)金融期货交易是标准交易，远期交易的内容可协商确定。
　　(4)保证金制度和每日结算制度导致违约风险不同。
 
　　五、金融期货的主要交易制度
　　1．集中交易制度
　　金融期货在期货交易所或证券交易所进行集中交易。期货交易所是专门进行期货合约买卖的场所，是期货市场的核心，承担着组织、监督期货交易的重要职能。
　　2．标准化的期货合约和对冲机制
　　期货合约是由交易所设计、经主管机构批准后向市场公布的标准化合约。期货合约设计成标准化的合约是为了便于交易双方在合约到期前分别做一笔相反的交易进行对冲，从而避免实物交收。实际上，绝大多数的期货合约并不进行实物交割，通常在到期日之前平仓。
　　3．保证金制度
　　为了控制期货交易的风险和提高效率，期货交易所的会员经纪公司必须向交易所或结算所缴纳结算保证金，而期货交易双方在成交后都要通过经纪人向交易所或结算所缴纳一定数量的保证金。由于期货交易的保证金比率很低，因此有高度的杠杆作用，这一杠杆作用使套期保值者能用少量的资金为价值量很大的现货资产找到回避价格风险的手段，也为投机者提供了用少量资金获取利润的机会。
　　4．结算所和无负债结算制度
　　结算所是期货交易的专门清算机构，通常附属于交易所，但又以独立的公司形式组建。结算所实行无负债的每日结算制度，又称逐日盯市制度，就是以每种期货合约在交易日收盘前规定时间内的平均成交价作为当日结算价，与每笔交易成交时的价格作对照，计算每个结算所会员账户的浮动盈亏，进行随市清算。由于逐日盯市制度以1个交易日为最长的结算周期，对所有账户的交易头寸按不同到期日分别计算，并要求所有的交易盈亏都能及时结算，从而能及时调整保证金账户，控制市场风险。
　　5．限仓制度
　　限仓制度是交易所为了防止市场风险过度集中和防范操纵市场的行为，而对交易者持仓数量加以限制的制度。
　　6．大户报告制度
　　7．每日价格波动限制及断路器规则
　　8．其他交易制度
 
　　六、金融期货的种类
　　1．外汇期货
　　外汇期货又称货币期货，是以外汇为基础工具的期货合约，是金融期货中*8产生的品种，主要用于规避外汇风险。
　　外汇期货交易自1972年在芝加哥商业交易所所属的国际货币市场(IMM)率先推出后得到了迅速发展。
　　2．利率期货
　　(1)含义。
　　利率期货是继外汇期货之后产生的又一个金融期货类别，其基础资产是一定数量
　　的与利率相关的某种金融工具，主要是各类固定收益金融工具。利率期货主要是为了规避利率风险而产生的。固定利率有价证券的价格受到现行利率和预期利率的影响，价格变化与利率变化一般呈反向关系。
　　1975年10月，利率期货产生于美国芝加哥期货交易所。
　　(2)分类。
　　1)债券期货
　　2)主要参考利率期货
　　3．股权类期货
　　(1)含义。
　　(2)种类。
　　1)股票价格指数期货。
　　2)单只股票期货。
　　3)股票组合期货。
　　4．中国金融期货交易所与沪深300股指期货(1)中国金融期货交易所
　　中国金融期货交易所于2006年9月8日在上海成立，是经国务院同意、中国证监会批准，由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的中国首家公司制交易所，注册资本为5亿元人民币。股东大会是公司的权力机构，公司设董事会，对股东大会负责，并行使股东大会授予的权力。中国金融期货交易所实行结算会员制度，会员分为结算会员和非结算会员，结算会员按照业务范围分为交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员。
　　(2)沪深300股指期货合约。
　　(3)交易规则。
　　1)分类编码。
　　2)保证金。
　　3)竞价交易。
　　4)结算价。
　　5)涨跌幅限制。
　　6)持仓限额和大户报告制度。
　　7)若干重要风险控制手段。
 
　　七、金融期货的基本功能
　　1．套期保值功能
　　(1)含义。
　　(2)主要类别。
　　1)多头套期保值。
　　2)空头套期保值。
　　(3)交易特征。
　　在现货市场买进或卖出某种金融工具的同时，做一笔与现货交易品种、数量、期限相当但方向相反的期货交易，以期在未来某一时间通过期货合约的对冲，以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，从而规避现货价格变动带来的风险，实现保值的目的。
　　2．价格发现功能
　　(1)含义。
　　其是指在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过集中竞价形成期货价格的功能。
　　(2)特点。
　　期货价格具有预期性、连续性和权威性的特点，能够比较准确地反映出未来商品价格的变动趋势。
　　期货价格成了世界各地现货成交价的基础。应该说它比较真实地反映了一定时期世界范围内供求关系影响下的商品或金融工具的价格水平。
　　价格发现并不意味着期货价格必然等于未来的现货价格，正好相反，多数研究表明，期货价格不等于未来现货价格才是常态。
　　3．投资功能
　　与所有有价证券交易相同，期货市场上的投机者也会利用对未来期货价格走势的预期进行投机交易，预计价格上涨的投机者会建立期货多头，反之则建立空头。投机者的存在对维持市场流动性具有重大意义，当然，过度的投机必须受到限制。
　　与现货市场投机相比较，期货市场投机有两个重要区别：一是目前我国股票市场实行T+1的清算制度，而期货市场是T+0，可以进行日内投机：二是期货交易的保证金制度导致期货投机具有较高的杠杆率，盈亏相应放大，具有更高的风险性。
　　4．套利功能
 
　　八、金融互换交易
　　1．含义及类别
　　互换是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易，可分为货币互换、利率互换、股权互换、信用互换等类别。从交易结构上看，可以将互换交易视为一系列远期交易的组合。
　　2．主要用途
　　互换交易的主要用途是改变交易者资产或负债的风险结构(利率或汇率结构)，从而规避相应的风险。
　　3．人民币利率互换
　　2006年1月24日，中国人民银行发布了《关于开展人民币利率互换交易试点有关事宜的通知》，批准在全国银行间同业拆借中心开展人民币利率互换交易试点。目前，中国外汇交易中心人民币利率互换参考利率包括上海银行间同业拆放利率(Shibor，含隔夜、1周、3个月期等品种)、国债回购利率(7天)、1年期定期存款利率，互换期限从7天到3年，交易双方可协商确定付息频率、利率重置期限、计息方式等合约条款。
　　4．信用违约互换
　　(1)含义。
　　最基本的信用违约互换涉及两个当事人，双方约定以某一信用工具为参考，一方向另一方出售信用保护，若参考工具发生规定的信用违约事件，则信用保护出售方必须向购买方支付赔偿。
　　(2)主要风险来源。
　　1)具有较高的杠杆性。
　　2)由于信用保护的买方并不需要真正持有作为参考的信用工具(常见的有按揭贷款、按揭支持证券、各国国债及公司债券或者债券组合、债券指数)，因此，特定信用工具可能同时在多起交易中被当作CDS的参考，有可能极大地放大风险，在发生危机时，市场往往恐慌性地高估涉险金额。
　　3)在危机期间，每起信用事件的发生都会引起市场参与者的相互猜疑，担心自己的交易对手因此倒下，从而使自己的敞口头寸失去着落。

 
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