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证券从业资格考试证券市场基础知识科目第六章：证券投资的收益和风险

来源： 高顿网校 2015-01-14
　　下面是证券从业资格考试证券市场基础知识第六章第四节“证券投资的收益和风险”的知识点，请考生们查看！
 
　　一、证券投资收益的概念
　　指投资者从购入证券开始到出售证券为止整个持有期间的收入。
　　股票收益和债券收益
　　1．股票收益
　　(1)含义。股票投资的收益是指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间的收入。
　　(2)来源。
　　1)股息：主要包括现金股息、股票股息、财产股息、负债股息、建业股息。2)资本损益。
　　3)公积金转增股本。
　　2．债券收益
　　(1)债息。
　　(2)资本损益。
　　(3)再投资收益。
　　证券投资风险的含义
　　它是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响。
 
　　二、证券投资的系统风险
　　1．含义
　　它是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响。
　　2．分类
　　(1)政策风险。
　　政策风险是指政府有关证券市场的政策发生重大变化或是有重要的法规、举措出台，引起证券市场的波动，从而给投资者带来的风险。
　　由于证券市场政策是政府指导、管理整个证券市场的手段，一旦出现政策风险，几乎所有的证券都会受到影响，因此属于系统风险。
　　(2)经济周期波动风险。
　　经济周期波动风险是指证券市场行情周期性变动而引起的风险。这种行情变动不是指证券价格的日常波动和中级波动，而是指证券行情长期趋势的改变。
　　证券行情变动受多种因素影响，但决定性的因素是经济周期的变动。
　　证券行情随经济周期的循环而起伏变化，总的趋势可分为看涨市场或称多头市场、牛市，以及看跌市场或称空头市场、熊市两大类型。
　　(3)利率风险。
　　利率风险是指市场利率变动引起证券投资收益变动的可能性。市场利率的变化会引起证券价格变动，并进一步影响证券收益的确定性。利率与证券价格呈反方向变化，即利率提高，证券价格水平下跌；利率下降，证券价格水平上涨。
　　利率从两方面影响证券价格。一是改变资金流向。当市场利率提高时，会吸引一部分资金流向银行储蓄、商业票据等其他金融资产，减少对证券的需求，使证券价格下降；当市场利率下降时，一部分资金流向证券市场，增加对证券的需求，刺激证券价格上涨。二是影响公司的盈利。利率提高，公司融资成本提高，在其他条件不变的情况下净盈利下降，派发股息减少，引起股票价格下降；利率下降，融资成本下降，净盈利和股息相应增加，股票价格上涨。
　　利率风险对不同证券的影响是不相同的。
　　1)利率风险是固定收益证券的主要风险，特别是债券的主要风险。
　　2)利率风险是政府债券的主要风险。
　　3)利率风险对长期债券的影响大于短期债券。
　　(4)购买力风险。
 
　　三、证券投资的非系统风险
　　1．含义
　　它是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，它通常由某一特殊因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响。
　　2．分类
　　(1)信用风险。
　　信用风险又称违约风险，指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险。
　　政府债券的信用风险最小，一般认为中央政府债券几乎没有信用风险，其他债券的信用风险依次从低到高排列为地方政府债券、金融债券、公司债券，但大金融机构或跨国公司债券的信用风险有时会低于某些政局不稳的国家的政府债券。投资于公司债券首先要考虑的就是信用风险。股票没有还本要求，普通股票的股息也不固定，但仍有信用风险。在债券和优先股票发行时，要进行信用评级，投资者回避信用风险的*4办法是参考证券信用评级的结果。信用级别高的证券信用风险小；信用级别越低，违约的可能性越大。
　　(2)经营风险。
　　经营风险是指公司的决策人员与管理人员在经营管理过程中出现失误而导致公司盈利水平的变化，从而使投资者预期收益下降的可能。
　　经营风险是普通股票的主要风险，公司盈利的变化既会影响股息收入，又会影响股票价格。当公司盈利增加时，股息增加，股价上涨；当公司盈利减少时，股息减少，股价下跌。经营风险对优先股票的影响要小些，因为优先股票的股息率是固定的，盈利水平的变化对价格的影响有限。公司债的还本付息受法律保障，除非公司破产清理，一般情况下不受企业经营状况的影响，但公司盈利的变化同样可能使公司债的价格呈同方向变动，因为盈利增加使公司的债务偿还更有保障，信用提高，债券价格也会相应上升。
　　(3)财务风险。
　　财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当而导致投资者预期收益下降的风险。股票的风险将直接取决于公司的经营效益。一般而言，只要公司经营不发生亏损，投资股票就始终有收益，存在的问题只是收益的高低。但投资者却有可能遭遇公司亏损。而一旦公司发生亏损，投资者将在两个方面产生风险：
　　一是投资者将失去股息收入；
　　二是投资者将损失资本损益。因为在公司亏损时，股票的价格必然下跌；更有甚者，如果公司亏损严重以致资不抵债，投资者就有可能血本无归，股票将成为一张废纸。
 
　　四、收益与风险的关系
　　1．基本关系
　　收益与风险的基本关系是：收益与风险相对应。也就是说，风险较大的证券，其要求的收益率相对较高；反之，收益率较低的投资对象，风险相对较小。但是，绝不能因为收益与风险有着这样的基本关系，就盲目地认为风险越大，收益就一定越高。
　　收益与风险的上述本质联系可以用下面的公式表述：
　　预期收益率=无风险收益率+风险补偿
　　2．规律
　　(1)同一种类型的债券，长期债券利率比短期债券高。
　　(2)不同债券的利率不同，这是对信用风险的补偿。
　　(3)在通货膨胀严重的情况下，债券的票面利率会提高或是会发行浮动利率债券。
　　这种情况是对购买力风险的补偿。
　　(4)股票的收益率一般高于债券。

 
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