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证券从业资格考试《证券投资分析》第二章：证券估值基本原理

来源： 高顿网校 2015-02-12

　　2015年证券从业资格考试一共安排了4次全国统考和七次预约式考试，考生们在一年中的每一个月都可以进行考试。预约式考试的次数相对全国统考多一点，它是采用随报随考的形式进行，需要考试在报名的时候就对知识点有很大的把握，所以高顿网校为了让考生们能够更有效率的学习，为小伙伴们准备了整理了证券从业资格考试《证券交易》科目的各章节知识点汇总，考生们可以根据自身情况复习。如果你对证券从业资格考试的知识点很薄弱，不妨报名网络课程，让高顿网校名师为你讲解！详情了解>>
　　一、证券估值的含义
　　证券估值是指对证券价值的评估。
 
　　二、虚拟资本的含义及其价格运动形式
　　1．含义
　　随着信用制度的日渐成熟，人们产生了对实体资本的各种要求权，这些要求权的票据化就是有价证券，以有价证券形态存在的资本就称为“虚拟资本”。
　　2．价格运动形式
　　(1)其市场价值由证券的预期收益和市场利率决定，不随职能资本价值的变动而变动。
　　(2)其市场价值与预期收益的多少成正比，与市场利率的高低成反比。
　　(3)其价格波动既决定于有价证券的供求，也决定于货币的供求。
 
　　三、证券的市场价格、内在价值、公允价值与安全边际
　　1．市场价格
　　市场价格是指证券在市场中的交易价格，反映了市场参与者对证券价值的评估。
　　根据产生该价格的证券交易发生时间，我们通常又将其区分为历史价格、当前价格和预期市场价格。
　　2．内在价值
　　投资者在心理上会假设证券都存在一个“由证券本身决定的价格”，投资学上将其称为“内在价值”。这个概念大致有两层含义：
　　(1)内在价值是一种相对“客观”的价格，由证券自身的内在属性或者基本面因素决定，不受外在因素的影响。
　　(2)市场价格基本上是围绕着内在价值形成的。
　　3．公允价值
　　根据我国财政部颁布的《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》，如果存在活跃交易的市场，则以市场报价为金融工具的公允价值；否则，采用估值技术确定公允价值。
　　4．安全边际
　　安全边际是指证券的市场价格低于其内在价值的部分，任何投资活动均以之为基础。
 
　　四、货币的时间价值、复利、现值与贴现
　　1．货币的时间价值
　　今天到手的资金比预期未来获得相同金额的资金更有价值，我们把这种现象称为“货币的时间价值”。
　　2．复利
　　(1)含义。货币时间价值的存在使得资金的借贷具有“利上加利”的特性，我们称之为复利。
　　(2)期末价值的公式。在复利条件下，一笔资金期末价值(或称为终值、到期值)的计算公式如下：
　　FV＝PV?(1+i)n
　　式中FV———终值；
　　PV———本金(现值)；
　　i———每期利率；
　　n———期数。
　　3．贴现
　　对给定的终值计算现值的过程，我们称为贴现。
　　4．现金流贴现
　　投资项目、企业和有价证券都存在现金流。所谓现金流，就是在不同时点上流入或流出相关投资项目的一系列现金。从风格投资者的角度来看，买入某个证券就等于买进了未来一系列现金流，证券估值也就等价于现金流估值。
　　我们通常用时间轴来描述有价证券的现金流。
　　5．净现值
　　现金流入的现值(正数)和现金流出的现值(负数)加在一起，得到该投资项目的净现值。
 
　　五、证券估值方法一资产价值和其他估值方法
　　1．资产价值
　　根据企业资产负债表的编制原理，企业的资产价值、负债价值与权益价值三者之间存在下列关系：
　　权益价值=资产价值一负债价值
　　因此，如果可以评估出三个因素中的两个，则剩下的一个也就可以计算出来了。
　　对资产价值进行估值常用的方法包括重置成本法和清算价值法，分别适用于可以持续经营的企业和停止经营的企业。
　　2．其他估值方法
　　如无套利定价和风险中性定价，它们在衍生产品的估值中得到了广泛应用。
 
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