更多服务 高顿项目
国内财会
国际财会
金融证书
公务员
考研
继续教育
在职硕博
学历学位
国企求职
军队文职
职业提升
语言培训
出国留学
报考指南 报考查询 招生简章 分数线 考试日历 资料中心 备考经验 择校择专 院校排名 全部

证券从业资格考试《证券投资分析》第二章：债券估值分析

来源： 高顿网校 2015-02-12

　　2015年证券从业资格考试一共安排了4次全国统考和七次预约式考试，考生们在一年中的每一个月都可以进行考试。预约式考试的次数相对全国统考多一点，它是采用随报随考的形式进行，需要考试在报名的时候就对知识点有很大的把握，所以高顿网校为了让考生们能够更有效率的学习，为小伙伴们准备了整理了证券从业资格考试《证券交易》科目的各章节知识点汇总，考生们可以根据自身情况复习。如果你对证券从业资格考试的知识点很薄弱，不妨报名网络课程，让高顿网校名师为你讲解！详情了解>>
　　一、债券的估值原理
　　1．基本原理
　　债券估值的基本原理就是现金流贴现。
　　2．债券现金流的确定
　　(1)债券的面值和票面利率。除少数本金逐步摊还的债券外，多数债券在到期日按面值还本。票面利率通常采用年单利表示，票面利率通常采用年单利表示，票面利率乘以付息间隔和债券面值即得到每期利息支付金额。短期债券一般不付息，而是到期一次性还本，因此要折价交易。
　　(2)付息间隔。债券在存续期内定期支付利息，我国发行的各类中长期债券通常每年付息1次，欧美国家则习惯半年付息1次。付息间隔短的债券，风险相对较小。
　　(3)债券的嵌入式期权条款。通常，债券条款中可能包含发行人提前赎回权、债券持有人提前返售权、转股权、转股修正权、偿债基金条款等嵌入式期权，这些条款极大地影响了债券的未来现金流模式。一般来说，凡是有利于发行人的条款都会相应降低债券价值：反之，凡是有利于持有人的条款都会提高债券价值。
　　(4)债券的税收待遇。投资者拿到的实际上是税后现金流，因此，免税债券(如政府债券)与可比的应纳税债券(如公司债券、资产证券化债券等)相比，价值要大一些。
　　(5)其他因素。债券的付息方式(浮动、可调、固定)、债券的币种(单一货币、双币债券)等因素都会影响债券的现金流。
　　3．债券贴现率的确定
　　(1)含义。债券的贴现率是投资者对该债券要求的最低回报率，也称为必要回报率。
　　(2)计算公式。
　　债券必要回报率=真实无风险收益率+预期通货膨胀率+风险溢价
　　1)真实无风险收益率，是指真实资本的无风险回报率，理论上由社会资本平均回报率决定。
　　2)预期通货膨胀率，是对未来通货膨胀率的估计值。
　　3)风险溢价，根据各种债券的风险大小而定，是投资者因承担投资风险而获得的补偿。债券投资的主要风险因素包括违约风险(信用风险)、流动性风险、汇率风险等。
 
　　二、债券的报价形式
　　在债券交易中，报价是指每100元面值债券的价格。
　　债券的报价形式包括全价报价和净价报价。
 
　　三、债券的利息计算和实际支付价格
　　1．短期债券
　　通常全年天数定为360天，半年定为180天。利息累积天数则分为按实际天数(ACT)计算(ACT／360，ACT／180)和按每月30天计算(30／360，30／180)两种。
　　2．中长期附息债券
　　全年天数有的定为实际全年天数，也有的定为365天。累计利息天数也分为实际天数、每月按30天计算两种。
　　我国交易所市场对附息债券的计息规定是，全年天数统一按365天计算；利息累积天数规则是“按实际天数计算，算头不算尾、闰年2月29日不计息。”
　　3．实际支付价格
　　实际支付价格=净价报价+累计利息
 
　　四、零息债券定价、附息债券定价、累息债券定价
　　1．零息债券定价
　　(1)零息债券的含义。不计利息，折价发行，到期还本，通常1年期以内的债券为零息债券。
　　(2)计算公式。
　　2．附息债券定价
　　可以视为一组零息债券的组合，可以用零息债券的定价公式分别为其中每只债券定价，加总后即为附息债券的理论价格。
　　3．累息债券定价
　　与附息债券不同的是，累息债券有票面利率，但是规定到期一次性还本付息，可将其视为面值等于到期还本付息额的零息债券，并按零息债券的定价公式定价。
 
　　五、利率的风险结构与期限结构
　　1．利率的风险结构
　　(1)利率的风险结构的含义。不同发行人发行的相同期限和票面利率的债券，其市场价格会不相同，从而计算出的债券收益率也不一样，反映在收益率上的这种区别，称为利率的风险结构。
　　(2)信用利差的含义。实践中，通常采用信用评级来确定不同债券的违约风险大小，不同信用等级债券之间的收益率差则反映了不同违约风险的风险溢价，因此也称为信用利差。
　　2．利率的期限结构
　　(1)含义。相同的发行人发行的不同期限的债券的收益率不一样，这种关系称为利率的期限结构。
　　(2)理论。
　　1)市场预期理论，又称无偏预期理论，它认为利率期限结构完全取决于对未来即期利率的市场预期。
　　2)流动性偏好理论，其基本观点是投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代物。
　　3)市场分割理论，其认为在贷款或融资活动进行时，贷款者和借款者并不能自由地在利率预期的基础上将证券从一个偿还期部分替换成另一个偿还期部分。
　　
　　考生们想要顺利通过证券从业资格考试考试，除了对基础知识掌握之外，还要加强专业知识的练习，更加不能错过高顿名师为大家准备的精彩辅导哦！查看详情>>>
 
版权声明：本条内容自发布之日起，有效期为一个月。凡本网站注明“来源高顿教育”或“来源高顿网校”或“来源高顿”的所有作品，均为本网站合法拥有版权的作品，未经本网站授权，任何媒体、网站、个人不得转载、链接、转帖或以其他方式使用。 经本网站合法授权的，应在授权范围内使用，且使用时必须注明“来源高顿教育”或“来源高顿网校”或“来源高顿”，并不得对作品中出现的“高顿”字样进行删减、替换等。违反上述声明者，本网站将依法追究其法律责任。 本网站的部分资料转载自互联网，均尽力标明作者和出处。本网站转载的目的在于传递更多信息，并不意味着赞同其观点或证实其描述，本网站不对其真实性负责。 如您认为本网站刊载作品涉及版权等问题，请与本网站联系(邮箱fawu@gaodun.com，电话：021-31587497)，本网站核实确认后会尽快予以处理。
展开全文 咨询在线
严选名师 全流程服务
其他人还搜了 热门推荐

高顿教育 > 证券从业资格考试 > 考试辅导

一键下载高顿教育App累计下载用户：2000万+