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证券从业资格考试《证券投资分析》第二章：金融衍生工具的投资价值分析

来源： 高顿网校 2015-02-12

　　2015年证券从业资格考试一共安排了4次全国统考和七次预约式考试，考生们在一年中的每一个月都可以进行考试。预约式考试的次数相对全国统考多一点，它是采用随报随考的形式进行，需要考试在报名的时候就对知识点有很大的把握，所以高顿网校为了让考生们能够更有效率的学习，为小伙伴们准备了整理了证券从业资格考试《证券交易》科目的各章节知识点汇总，考生们可以根据自身情况复习。如果你对证券从业资格考试的知识点很薄弱，不妨报名网络课程，让高顿网校名师为你讲解！详情了解>>
　　一、金融期货合约的定义及其标的物
　　1．定义
　　金融期货合约是约定在未来时间以事先协定的价格买卖某种金融工具的双边合约。在合约中对有关交易的标的物、合约规模、交割时间和标价方法等都有标准化的条款规定。
　　2．标的物
　　包括各种金融工具，如股票、外汇、利率等。
 
　　二、金融期权的定义
　　金融期权是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的某种金融工具的权利。
 
　　三、金融期权的内在价值、时间价值和影响期权价格的主要因素
　　1．内在价值
　　(1)含义。金融期权的内在价值也称履约价值，是期权合约本身所具有的价值，也就是期权的买方如果立即执行该期权所能获得的收益。
　　(2)决定因素。一种期权有无内在价值以及内在价值的大小取决于该期权的协定价格与其标的物市场价格之间的关系。
　　(3)期权的分类。
　　1)实值期权。对看涨期权而言，若市场价格高于协定价格，则期权的买方执行期权将有利可图，此时为实值期权。
　　2)虚值期权。若市场价格低于协定价格，则期权的买方将放弃执行期权，为虚值期权。
　　3)平价期权。若市场价格等于协定价格，则看涨期权和看跌期权均为平价期权。
　　(4)特点。从理论上来说，实值期权的内在价值为正，虚值期权的内在价值为负，
　　平价期权的内在价值为零。但实际上，无论是看涨期权还是看跌期权，也无论期权标的物的市场价格处于什么水平，期权的内在价值都必然大于零或等于零，而不可能为负值。
　　2．时间价值
　　(1)含义。金融期权的时间价值也称外在价值，是指期权的买方购买期权而实际支付的价格超过该期权内在价值的那部分价值。
　　(2)特点。在现实的期权交易中，各种期权通常是以高于内在价值的价格买卖的，即使是平价期权或虚值期权，也会以大于零的价格成交。期权的买方之所以愿意支付额外的费用，是因为希望随着时间的推移和标的物市场价格的变动，该期权的内在价值得以增加，使虚值期权或平价期权变为实值期权，或使实值期权的内在价值进一步提高。
　　(3)计算方法。期权的时间价值不易直接计算，一般以期权的实际价格减去内在价值求得。
　　3．影响期权价格的主要因素
　　(1)协定价格与市场价格。
　　(2)权利期间。
　　(3)利率。
　　(4)标的物价格的波动性。
　　(5)标的资产的收益。
 
　　四、可转换证券的含义
　　一般来讲，可转换证券是指可以在一定时期内，按一定比例或价格转换成一定数量的另一种证券(简称标的证券)的特殊公司证券。
 
　　五、可转换证券的投资价值、转换价值、理论价值与市场价值
　　1．投资价值
　　(1)含义。可转换证券的投资价值是指当它作为不具有转股选择权的一种证券时的价值。
　　(2)计算方法。首先应估计与它具有同等资信和类似投资特点的不可转换证券的必要收益率，然后利用这个必要收益率折算出它的未来现金流量的现值。
　　2．转换价值
　　(1)含义。可转换证券的转换价值是指实施转换时得到的标的股票的市场价值，等于标的股票每股市场价格与转换比例的乘积。
　　(2)计算公式。
　　转换价值=标的股票市场价格×转换比例
　　3．理论价值
　　(1)含义。可转换证券的理论价值也称“内在价值”，是指将可转换证券转股前的利息收入和转股时的转换价值按适当的必要收益率折算的现值。
　　(2)计算公式。
　　4．市场价值
　　(1)含义。可转换证券的市场价值就是可转换证券的市场价格。
　　(2)特点。一般保持在可转换证券的投资价值和转换价值之上，如果可转换证券的市场价值在投资价值之下，则购买该证券并持有到期，就可获得较高的到期收益率；如果可转换证券的市场价值在转换价值之下，则购买该证券并立即转化为标的股票，再将标的股票出售，就可获得该可转换证券的转换价值与市场价值之间的价差收益。
 
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