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2015年证券投资基金考点精讲：债券基金

来源： 高顿网校 2015-03-18
证券从业 百万年薪从取证开始
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　　一、债券基金在投资组合中的作用
　　债券基金主要以债券为投资对象，因此对追求稳定收入的投资者具有较强的吸引力。债券基金的波动性通常要小于股票基金，因此常常被投资者认为是收益、风险适中的投资工具。当债券基金与股票基金进行适当的组合投资时，常常能较好地分散投资风险，因此债券基金常常也被视为组合投资中不可或缺的重要组成部分。
 
　　二、债券基金与债券的区别
　　作为投资于一揽子债券的组合投资工具，债券基金与单一债券存在重大的区别。
　　(一)债券基金的收益不如债券的利息固定
　　投资者购买固定利率性质的债券，在购买后会定期得到固定的利息收入，并可在债券到期时收回本金。债券基金作为不同债券的组合，尽管也会定期将收益分配给投资者，但债券基金分配的收益有升有降，不如债券的利息固定。
　　(二)债券基金没有确定的到期日
　　与一般债券会有一个确定的到期日不同，债券基金由一组具有不同到期日的债券组成，因此并没有一个确定的到期日。
　　例2-6(2012年3月真题·多选题)
　　与股票基金相比，债券基金有以下哪些特点（　　）。
　　A．波动相对较小
　　B．收益、风险适中
　　C．不受经济环境变化的影响
　　D．适合追求稳定收入的投资者
　　【参考答案】ABD
　　【解析】债券基金主要以债券为投资对象，因此对追求稳定收入的投资者具有较强的吸引力。债券基金的波动性通常要小于股票基金，因此常常被投资者认为是收益、风险适中的投资工具。
　　(三)债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难以预测
　　单一债券的收益率可以根据购买价格、现金流以及到期同收的本金计算债券的投资收益率，但债券基金有一组不同的债券组成，收益率较难计算与预测。
　　(四)投资风险不同
　　单一债券随着到期H的临近，所承担的利率风险会下降。债券基金没有固定到期日，所承担的利率风险将取决于所持有的债券的平均到期日。单一债券的信用风险比较集中，而债券基金通过分散投资则可以有效避免单一债券所可能面临的较高的信用风险。
 
　　三、债券基金的类型
　　债券基金投资风格主要依据基金所持债券的久期与债券的信用等级两两
　　结合来划分债券基金的类别，共有9个类别(见下表)：
 

 

短期

中期

长期

高等级

短期高信用

中期高信用

长期高信用

中等级

短期中信用

中期中信用

长期中信用

低等级

短期低信用

中期低信用

长期低信用

　　例2—7(2012年3月真题·单选题)
　　债券基金投资风格主要依据基金所持债券的（　　）来划分。
　　A．久期与信用等级
　　B．凸度
　　C．收益
　　D．发行人
　　【参考答案】A
　　【解析】债券基金投资风格主要依据基金所持债券的久期与债券的信用等级来划分。
 
　　四、债券基金的投资风险
　　(一)利率风险
　　债券的价格与市场利率变动密切相关，债券价格与利率呈反方向变动。通常，债券的到期日越长，债券价格受市场利率的影响就越大。债券基金的平均到期日越长，债券基金的利率风险越高。当市场利率上升时，大部分债券的价格会下降；当市场利率降低时，债券的价格通常会上升
　　(二)信用风险
　　信用风险是指债券发行人没有能力按时支付利息、到期归还本金的风险。如果债券发行人不能按时支付利息或偿还本金，该债券就面临很高的信用风险。
　　(三)提前赎回风险
　　提前赎回风险是指债券发行人有可能在债券到期日之前回购债券的风险。
　　(四)通货膨胀风险
　　通货膨胀会吞噬固定收益所形成的购买力，因此债券基金的投资者不能忽视这种风险，必须适当地购买一些股票基金。
 
　　五、债券基金的分析
　　一般借助于久期和债券信用等级。久期是指一只债券贴现现金流的加权平均到期时问。债券基金的久期越长，净值的波动幅度就越大，所承担的利率风险就越高。要衡量利率变动对债券基金净值的影响，只要用久期乘以利率变化即可。一个厌恶风险的投资者应选择久期较短的债券基金，而一个愿意接受较高风险的投资者则应选择久期较长的债券基金。在其他条件相同的情况下，信用等级较高的债券，收益率较低；信用等级较低的债券，收益率较高。
　　例2—8(2012年3月真题·单选题)
　　债券久期是指（　　）。
　　A．债券的存续期限
　　B．债券的持有时问
　　C．债券的加权平均到期时问
　　D．债券的到期日
　　【参考答案】C
　　【解析】久期是指一只债券贴现现金流的加权平均到期时间。
　　例2-9(2012年3月真题·单选题)
　　基金公司的债券研究主要侧重于（　　）。
　　A．债券的到期时间判断
　　B．债券的到期收益率判断
　　C．债券的走势形态判断
　　D．债券的久期判断和券种的选择
　　【参考答案】D
　　【解析】债券基金的表现与风险主要受久期与债券信用等级的影响，因此对债券基金的分析也主要集中于对债券基金久期与基金所持债券信用等级的分析。

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