《股市动态分析》研究部

　　对于证券投资而言，有一些原则性的理论与方法。对于职业投资人而言，是必须学习和遵守的基本准则。然而，投资并不是一门可以百分之百量化的科学，否则，对于某一投资标的和投资策略的认知，也不会出现根本上的分歧。与其说投资是一门科学，倒不如说是一门艺术。今天，我们从另一个角度来分析，投资人群体的年龄差距，即他们的生活环境与对同一事物的理解上的偏差，必然表现在他们投资中对某些行业与板块的特殊偏好上，即使是职业投资人也难免会表现出这样的特征。例如，60后的投资者对于白酒、中药等民族特色品种以及老牌国企有独特的偏爱，其投资组合中充满民族情结；70后的投资者切身感受会让他们更加喜欢金融、地产、商业连锁，寻找真正的蓝筹股；80后的投资者出生于改革开放的年代，虽然被高房价所累，但更加注重生活品质，对品牌消费、科技环保等会是他们更加追逐的领域。90后尚未成为证券投资界的主流，但可以预期，网络、影视娱乐等新兴领域会是90后的偏爱。

 

　　我们认为，投资者因年代差距导致的这种偏好差异是客观存在的，如同巴菲特不会买入网络股。当然，对于职业投资人而言，其投资行为会努力追求理性，并不会完全被生活环境和自身偏好所左右。

 

　　投资组合年代秀之60后的民族情结

　　以60后的成长来看，既经历过物质匮乏的童年，也充分享受了改革开放后高速发展的黄金年代。这一代人的民族情结很重，在他们眼中，具有中国特色的民族品牌和老牌国企才是承载中华民族伟大复兴的基石。

 

　　1967年出生的但斌是60后私募基金经理的代表。早年的但斌擅长技术分析，后逐步转变为价值投资。在投资标的的选择中，但斌偏爱贵州茅台(600519,股吧)、云南白药(000538,股吧)、张裕等传统民族品牌。在博客、微博的公开言论中，但斌从来不掩饰自己对于茅台(600519,股吧)的偏爱。

 

　　私募大佬裘国根生于1969年，也是60后私募基金掌门人的代表。与众多新兴私募基金所不同，在重阳的投资组合中，经常会持有一些传统行业上市公司和老牌国企。或许是受“农业以粮为纲，工业以钢为纲”的影响，在重阳的持股中，时不时会显现出宝钢股份(600019,股吧)的身影。甚至在今年一季度宝钢股份前十大流通股东中，重阳对冲2号持有2700万股，位列第七大股东。

 

　　而公募基金经理中，与前些年相比，60后基金经理数量已经大幅减少。据统计，目前仍在任上的60后基金经理不足基金经理总数的10%。长城基金(博客,微博)的杨建华、新华基金(博客,微博)的曹名长等人都是60后基金经理的代表。在杨建华*7的投资组合中，包括贵州茅台、伊利股份(600887,股吧)、双汇发展(000895,股吧)、格力电器(000651,股吧)等民族品牌，以及中国北车(601299,股吧)、中国南车(601766,股吧)等在全球[*{9}*]的中国制造企业。而近些年来，曹名长的投资风格一直趋于谨慎，价值型蓝筹股票占据其投资组合的主流。其*7的组合中，重仓的江铃汽车(000550,股吧)、中国国贸(600007,股吧)、锦江股份(600754,股吧)、国投电力(600886,股吧)等公司也带有强烈的本土和民族特征。

 

　　尽管在很多人看来，60后心目中的投资组合已经显得有些“不合时宜”。但不可否认的是，真正穿越经济周期的行业领军者所积淀的内涵是很多新兴产业公司所不具备的。事实上，在60后关注的股票中，至少有以下主题可以值得关注。

 

　　一是民族品牌和民族特色产业。例如白酒、中药等西方没有的产业。在沪港通启动之际，这些公司可能会受到海外资本的青睐。例如贵州茅台、云南白药等。

 

　　二是国防军工主题。在当前背景下，一些肩负中国国家安全的航天军工类上市公司值得重点关注。例如中国卫星(600118,股吧)等。

 

　　三是混合所有制改革主题。这给一些老牌国企和老牌央企带来投资机会。如中国石化、宝钢股份等。