上周（2014.09.22~26），大盘延续震荡但不改上行趋势。整周来看，各大指数表现不强，上证指数周涨幅为0.78%，沪深300周涨幅为0.49%，中小板指和创业板指涨幅分别为1.28%和0.82%。29个中信一级行业有26个上涨，国防军工涨幅再度回归首位，农林牧渔依然排名第二。经济数据方面，周二公布的汇丰9月PMI预览值为50.5%，比8月终值提升0.3个百分点，表明经济下行压力有所缓解，然而分项数据显示就业指数进一步下滑，表明经济回升基础并不牢固。海外市场方面，美国第二季度GDP环比年化增长率的修正值为4.6%，是2009年中旬以来的*3水平。欧元区9月企业活动扩张缓慢，制造业和服务业增速均降至本年最低值，9月综合PMI初值跌至九个月以来的低点52.3。股市方面，纳斯达克100周跌2.32%，标普500周跌2.26%，道琼斯工业指数周跌1.85%。港股未逃离弱势，恒指周跌1.66%，恒生国企指数周跌1.48%

 

　　凯石工场统计的各类公募基金中，股票-主动型表现好于股票-指数型；混合-灵活型表现好于偏股型；债券基金中，可投资权益类工具的可转债基，以及二级和一级债基上涨；货币市场基金收益率上升；QDII基金平均跌幅扩大，领涨风格洗牌，美股基金业绩后退。产品方面，大摩卓越成长、华商主题精选、富国中证军工、华商动态阿尔法、益民红利成长、中邮双动力、华安可转债A和方正富邦货币B等在各自类别中业绩居前。

 

　　凯石工场本周基金投资策略：

　　QDII基金：9月美国央行议息会议声明，维持联邦基金利率目标区间0~0.25%不变；将在10月购买150亿的MBS及长期国债，并将到期的债券进行滚动购买。若未来经济数据表现符合对经济的预期，美国央行将在下次议息会议（10月29日）结束QE。本次声明继续认为美劳动力资源还没有充分利用，通胀低于政策管理目标的可能性在逐渐降低，仍有必要维持非常宽松的货币政策姿态以支持经济增长。美联储维持高度宽松，显示当局暂时不想改变政策信号，令加息忧虑略为减退，利好短期全球股市氛围。凯石工场继续看好美国市场走势，QDII投资维持“美股+港股”的核心思路不变。

 

　　固定收益类基金：上周新股的集中申购和汇丰PMI初值的回升给债券市场带来了一定的扰动，前期的涨幅出现了部分回吐。本周仅两个工作日，且没有重大经济数据的发布，预计总体债市不会有太大的波动，虽然时至季末资金面会有所偏紧，但在前期央行提前布局的背景下，料想对债市的负面冲击有限。目前流动性和机构的配置行为是主导债市的主要力量，信用债仍是机构配置的主流，因此我们建议在产品的选择上，节前这两天可暂不做调整，仍然坚持配置高评级信用品种投资比例比较高的基金，警惕信用风险。

 

　　权益类基金：在去产能、去库存以及转型升级的背景下，经济增长仍处于中枢下移的过程中，与此同时政策趋向仍以定向调控为主，意在托底经济、稳定环境，为改革的进一步推进创造良好条件。向前看经济走势及企业盈利未来仍将对股指整体表现构成一定牵制，但另一方面改革预期、政策红利有望激活市场热点，此外中性偏松的资金面格局也有助于结构性行情的演绎。在基金配置方面，建议在保持整体风格稳健的同时，加强对于符合未来转型升级方向的消费服务（食品饮料、生物医药、纺织服装、家电、汽车、旅游）、新兴产业（电子信息、通讯、传媒、节能环保）的关注度，适度提升与之相关的成长风格基金配比，优化组合配置，把握结构性机会。