华能国际财务报表分析
 
　　（一）华能国际    2001——2003年年报简表
　　表一     2001——2003资产负债简表    单位：万元
　　──────────────────────────────────────────
　　项目\年度        2003-12-31       2002-12-31     2001-12-31
　　─────────────────────────────────────── ──
　　1.应收帐款余额       235683          188908         125494
　　2.存货余额           80816           94072          73946
　　3.流动资产合计       830287          770282         1078438
　　4.固定资产合计       3840088         4021516        3342351
　　5.资产总计           5327696         4809875        4722970
　　6.应付帐款           65310           47160          36504
　　7.流动负债合计       824657          875944         1004212
　　8.长期负债合计       915360          918480         957576
　　9.负债总计           1740017         1811074        1961788
　　10.股    本          602767          600027         600000
　　11.未分配利润        1398153         948870         816085
　　12.股东权益总计      3478710         2916947        2712556
　　────────────────────────────────────────
　　表二      2001——2003利润分配简表    单位：万元
　　────────────────────────────────────────
　　项目\年度        2003-12-31      2002-12-31     2001-12-31
　　────────────────────────────────────────
　　1.主营业务收入       2347964         1872534       1581665
　　2.主营业务成本       1569019         1252862       1033392
　　3.主营业务利润       774411          615860        545743
　　4.其他业务利润       3057            1682          -52
　　5.管理费用           44154           32718         17583
　　6.财务费用            55963           56271         84277
　　7.营业利润            677350         528551         443828
　　8.利润总额            677408         521207         442251
　　9.净 利 润            545714         408235         363606
　　10.未分配利润         1398153        948870         816085
　　───────────────────────────────────────────
　　表三    2001——2003现金流量简表    单位：万元
　　──────────────────────────────────────────
　　项目\年度            2003-12-31   2002-12-31      2001-12-31
　　───────────────────────────────────────────
　　1经营活动现金流入        2727752      2165385       1874132
　　2经营活动现金流出        1712054      1384899       1162717
　　3经营活动现金流量净额    1015697      780486        711414
　　4投资活动现金流入        149463       572870        313316
　　5投资活动现金流出        670038       462981        808990
　　6投资活动现金流量净额    -520574       109888       -495673
　　7筹资活动现金流入        221286       17337         551415
　　8筹资活动现金流出        603866       824765        748680
　　9筹资活动现金流量净额    -382579       -807427       -197264
　　10现金及等价物增加额      112604       82746         18476
　　─────────────────────────────────────────────
 
　　（二）财务报表各项目分析
　　以时间距离最近的2003年度的报表数据为分析基础。
　　1、资产分析
　　（1）首先公司资产总额达到530多亿，规模很大，比2002年增加了约11%，2002年比2001年约增加2%，这与华能2003年的一系列收购活动有关从中也可以看出企业加快了扩张的步伐。
　　其中绝大部分的资产为固定资产，这与该行业的特征有关：从会计报表附注可以看出固定资产当中发电设施的比重相当高，约占固定资产92.67％。
　　（2）应收账款余额较大，却没有提取坏账准备，不符合谨慎性原则。
　　会计报表附注中说明公司对其他应收款的坏帐准备的记提采用按照其他应收款余额的3%记提，帐龄分析表明占其他应收款42％的部分是属于两年以上没有收回的帐款，根据我国的税法规定，外商投资企业两年以上未收回的应收款项可以作为坏帐损失处理，这部分应收款的可回收性值得怀疑，应此仍然按照3％的比例记提坏帐不太符合公司的资产现状，2年以上的其他应收款共计87893852元，坏帐准备记提过低。
　　（3）无形资产为负，报表附注中显示主要是因为负商誉的缘故，华能国际从其母公司华能集团手中大规模的进行收购电厂的活动，将大量的优质资产纳入囊中，华能国际在这些收购活动中收获颇丰。华能国际1994年10月在纽约上市时止只拥有大连电厂、上安电厂、南通电厂、福州电厂和汕头燃机电厂这五座电厂，经过9年的发展，华能国际已经通过收购华能集团的电厂，扩大了自己的规模。但由于收购当中的关联交易的影响，使得华能国际可以低于公允价值的价格收购华能集团的资产，因此而产生了负商誉，这是由于关联方交易所产生的，因此进行财务报表分析时应该剔除这一因素的影响。
　　（4）长期投资。我们注意到公司2003年长期股权投资有一个大幅度的增长，这主要是因为2003年4月华能收购深能25%的股权以及深圳能源集团和日照发电厂投资收益的增加。
 
　　2、负债与权益分析
　　华能国际在流动负债方面比2002年底有显着下降，主要是由于偿还了部分到期借款。
　　华能国际的长期借款主要到期日集中在2004年和2011年以后，在这两年左右公司的还款压力较大，需要筹集大量的资金，需要保持较高的流动性，以应付到期债务，这就要求公司对于资金的筹措做好及时的安排。其中将于一年内到期的长期借款有2799487209元，公司现有货币资金1957970492元，因此存在一定的还款压力。
　　华能国际为在三地上市的公司，在国内发行A股3.5亿股，其中向大股东定向配售1亿股法人股，这部分股票是以市价向华能国电配售的，虽然《意向书》有这样一句话：“华能国际电力开发公司已书面承诺按照本次公开发行确定的价格全额认购,该部分股份在国家出台关于国有股和法人股流通的新规定以前,暂不上市流通。”但是考虑到该部分股票的特殊性质，流通的可能性仍然很大。华能国际的这种筹资模式，在1998年3月增发外资股的时候也曾经使用过，在这种模式下，一方面，华能国际向大股东买发电厂，而另一方面，大股东又从华能国际买股票，实际上双方都没有付出太大的成本，仅通过这个手法，华能国际就完成了资产重组的任务，同时还能保证大股东的控制地位没有动摇。
 
　　3、收入与费用分析
　　（1）华能国际的主要收入来自于通过各个地方或省电力公司为最终用户生产和输送电力而收取的扣除增值税后的电费收入。根据每月月底按照实际上网电量或售电量的记录在向各电力公司控制与拥有的电网输电之时发出帐单并确认收入。应此，电价的高低直接影响到华能国际的收入情况。随着我国电力体制改革的全面铺开，电价由原来的计划价格逐步向“厂网分开，竞价上网”过渡，电力行业的垄断地位也将被打破，因此再想获得垄断利润就很难了。国内电力行业目前形成了电监会、五大发电集团和两大电网的新格局，五大发电集团将原来的国家电力公司的发电资产划分成了五份,在各个地区平均持有,现在在全国每个地区五大集团所占有的市场份额均大约在20%左右。华能国际作为五大发电集团之一的华能国际的旗舰，通过不断的收购母公司所属电厂，增大发电量抢占市场份额，从而形成规模优势。
　　（2）由于华能国际属于外商投资企业，享受国家的优惠税收政策，因此而带来的税收收益约为4亿元。
　　（3）2003比2002年收入和成本有了大幅度的增加，这主要是由于上述收购几家电厂纳入了华能国际的合并范围所引起的。但是从纵向分析来看，虽然收入比去年增加了26％，但主营业务成本增加了25％，主营业务税金及附加增加了27.34％，管理费用增加了35％，均高于收入的增长率，说明华能国际的成本仍然存在下降空间。
 
　　（三）比率分析
　　财务比率分析表
　　指标2003-12-312002-12-312001-12-31
　　流动性比率
　　流动比率1．010．881．07
　　速动比率0．910．771
　　长期偿债能力
　　资产负债率0．330．380．42
　　债务对权益比率0．260．310．35
　　利息保障倍数12．59．095．26
　　运营能力
　　应收账款周转率9．969．9112．6
　　存货周转率19．4113．3213．97
　　总资产周转率0．460．390．34
　　获利能力
　　资产收益率（%）12．718．569．35
　　权益回报率（%）15．8710．1112．31
　　销售毛利率28．8527．8327．96
　　销售净利率23．2421．822．99
　　净资产收益率18．561415．71

 
展开全文