净资产利润率的概念

　　净资产收益率又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高;净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。

　　一般来说，负债增加会导致净资产收益率的上升。

　　企业资产包括了两部分，一部分是股东的投资，即所有者权益(它是股东投入的股本，企业公积金和留存收益等的总和)，另一部分是企业借入和暂时占用的资金。企业适当的运用财务杠杆可以提高资金的使用效率，借入的资金过多会增大企业的财务风险，但一般可以提高盈利，借入的资金过少会降低资金的使用效率。净资产收益率是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。

　　净资产利润率的因素分析

　　(1)净资产收益率的影响因素：

　　影响净资产收益率的因素主要有总资产报酬率、负债利息率、企业资本结构和所得税率等。

　　总资产报酬率

　　净资产是企业全部资产的一部分，因此，净资产收益率必然受企业总资产报酬率的影响。在负债利息率和资本构成等条件不变的情况下，总资产报酬率越高，净资产收益率就越高。

　　负债利息率

　　负债利息率之所以影响净资产收益率.是因为在资本结构一定情况下，当负债利息率变动使总资产报酬率高于负债利息率时，将对净资产收益率产生有利影响;反之，在总资产报酬率低于负债利息率时，将对净资产收益率产生不利影响。

　　资本结构或负债与所有者权益之比

　　当总资产报酬率高于负债利息率时，提高负债与所有者权益之比，将使净资产收益率提高;反之，降低负债与所有考权益之比，将使净资产收益率降低。

　　所得税率

　　因为净资产收益率的分子是净利润即税后利润，因此，所得税率的变动必然引起净资产收益率的变动。通常.所得税率提高，净资产收益率下降;反之，则净资产收益率上升。

　　下式可反映出净资产收益率与各影响因素之间的关系：

　　净资产收益率=净利润/平均净资产

　　=(息税前利润-负债×负债利息率)×(1-所得税率)/平均净资产

　　(2)净资产收益率因素分析

　　明确了净资产收益率与其影响因素之间的关系，运用连环替代法或定基替代法，可分析各因素变动对净资产收益率的影响。

　　净资产收益率的因素分析案例

　　实例:公司有关资料如下表：

　　项目1999年2000年

　　平均总资产69491100731

　　平均净资产4709079833

　　负债2240120898

　　负债与净资产之比0.47570.2618

　　利息支出(平均利率)1744(7.79%)1525(7.30%)

　　利润总额984410064

　　息税前利润1158811589

　　净利润(所得税率)7743(21.34%)8431(16.23%)

　　总资产报酬率16.68%11.50%

　　净资产收益率16.44%10.56%

　　负债利息率按利息支出/负债推算。

　　所得税率按(利润总额—净利润)/利润总额推算

　　根据资料对公司净资产收益率进行因素分析：

　　分析对象：10.56%-16.44%=-5.88%

　　1999年：[16.68%+(16.68%-7.79%)×0.4757]×(1-21.34%)=16.44%

　　*9次替代：[11.5%+(11.5%-7.79%)×0.4757]×(1-21.34%)=10.43%

　　第二次替代：[11.5%+(11.5%-7.30%)×0.4757]×(1-21.34%)=10.62%

　　第三次替代：[11.5%+(11.5%-7.30%)×0.2618]×(1-21.34%)=9.91%

　　2000年：[11.5%+(11.5%-7.30%)×0.2618]×(1-16.23%)=10.56%

　　总资产报酬率变动的影响为：10.43%-16.44%=-6.01%

　　利息率变动的影响为：10.62%-10.43%=十0.19%

　　资本结构变动的影响为：9.91%—10.62%=—0.71%

　　税率变动的影响为：10.56%-9.91%=十0.56%

　　可见，公司2000年净资产收益率下降主要是由于总资产报酬率下降引起的;其次，资本结构变动也为净资产收益率下降带来不利影响，它们使净资产收益率下降了6.72%;利息率和所得税率下降给净资产收益本提高带来有利影响，使其提高了0.85%;二者相抵，净资产收益率比上年下降5.88%。