银行股暴涨一周的表现足以打消场内机构资金对相对收益的纠结，本轮银行行情才刚刚开始，后续有望在场内存量和场外增量资金的共同推动下不断强化。波澜壮阔的大时代刚刚启幕，当前正是上车的好时机。有银行票的捂紧了，没票的赶紧枪筹去吧！
 
　　当前观点：风继续吹仍是上车好时机
 
　　让大风继续吹、继续坚定看好银行：上周，银行板块以连续一周的上涨响应了我们“降息利好银行”的坚定判断。大风已起，万不可忽视其不断的自我强化效应。
 
　　向前看，未出的催化剂包括：1)混合所有制改革具体方案；
 
　　2)小微不良自主核销方案；
 
　　3)财政部发文明确银行可进行员工持股，以及银行随后跟进公布的方案；
 
　　4)潜在的全面降准预期，其一方面能有效对冲贷存比扩大导致补缴存准对流动性的影响，另一方面，对银行利润有正面影响，据我们测算，一次50bps的全面降准将提升银行15年净利润1.3%。
 
　　存款保险方面，近期出台征求意见稿已被广泛预期，存款保险制度本身是利率市场化和设立民营银行的配套制度，对银行实际影响中性(影响银行利润1%以内)，市场对其的预期也已非常充分。落地之后，短期内与利率市场化相关的利空出尽。银行板块性的行情，实际是从11月28日才开始，截至当天收盘，银行估值依然不贵。目前A股银行14年PB 0.96倍，PE 5.49倍，15年PB 0.81倍，PE 4.98倍，我们预计，至今年底，银行板块14年PB有望上升至1.2-1.3倍(对应15年PB 1.0-1.1倍)。
 
　　我们认为，本轮行情是在银行基本面因素(主要是风险)出现重大预期改善和场外增量资金的共同推动下形成的，增量资金的配置逻辑非常简单：估值便宜、基本面不会更坏、利空出尽。
 
　　在本轮行情伊始之时，场内存量资金囿于对基本面因素和相对收益的担忧，观望更多，参与度并不高。我们相信，持续一周的表现足以打消场内机构资金对相对收益的纠结，本轮银行行情才刚刚开始，后续有望在场内存量和场外增量资金的共同推动下不断强化。有效总结过往，方能更好展望未来，简要回顾我们在本轮周期中的主要观点、推荐时点及演变如下，大家可以看到，本轮银行行情并不是毫无基本面因素支撑的空中楼阁和海市蜃楼，过去一个季度发生的变化之多、之大、之深远，足以印证我们对银行板块的趋势展望——银行的基本面因素和估值思路都已发生重大转变，波澜壮阔的大时代刚刚启幕，当前正是上车的好时机。
 
　　继续坚定推荐光大银行、交通银行、中信银行、浦发银行：尽管上述几家银行在本周都以实现较大涨幅，但再次提示，对它们而言，这仅仅是开始，未来空间仍十分巨大，上车时间还很长。

 
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