在2月15日礼拜天下午，高顿网校小编为您编辑了一篇存款准备金率的文章——下调存款准备金率 货币政策将进一步宽松？

　　释放货币政策宽松信号。昨日，中国人民银行宣布从2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；同时，加大对小微企业、“三农”的支持力度，对城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。此次降准完全在市场意料之中，去年货币政策以定向宽松为主，11月降息意味着货币政策开始更加宽松，此次降准再度响应市场对货币政策宽松的呼声。考虑到15年上半年经济增长放缓压力可能进一步加大，此次降准释放出了未来货币政策放松的强烈信号。我们预测今年内央行可能会再下调2-4次法定准备金率并下调2-3次基准利率。

 

　　降准是为了对抗资金流出、刺激贷款供应。伴随着美元走强、避险情绪上升和市场对中国经济下行担心加剧，年初以来国际资本流出压力大幅上升，人民币出现较大幅度贬值。巨额资本流出导致银行体系流动性自主性收紧，可能威胁到金融体系稳定。短期内，由于临近春节、IPO发行节奏加快，银行体系流动性压力再度上升，银行间利率显著波动。此次降准预计将增加银行超额准备金供应5,500-6,500亿人民币，并对银行间利率尤其是短期无风险利率产生向下作用。

 

　　1月，人民币贬值约0.75%；各种信息显示，美国经济将持续复苏，而国内经济增长或将进一步放缓，因此今年人民币兑美元可能维持偏弱态势。但是，央行担心人民币大幅波动或过度贬值可能引致金融体系风险上升乃至信心危机，可能不会容忍汇率过度贬值。我们预计今年人民币兑美元汇率将在6.2-6.35的范围内波动。

 

　　2015年，央行面临的另一挑战是，伴随着房地产下行、工业产能过剩和信用风险上升，银行放贷意愿逐步减弱，至少部分地区和部分行业将出现信用收缩现象。此轮降准理论上将使货币乘数（M2/基础货币）从2014年底的4.2倍升至2月底的4.3-4.35倍，为M2供应增长贡献约2-3个百分点。

 

　　伴随着利率、汇率市场化和资本流出压力出现，法定准备金率或将逐步下调。我国较高的法定存款准备金率反映了原有盯住美元汇率体制下，央行冲销式外汇干预的巨大成本。由于央行对法定存款准备金支付的利息远远低于商业银行贷款和债券投资收益，2004-08年央行通过大幅上调法定存款准备金率将大部分外汇干预和冲销成本传递给了商业银行体系，而商业银行又借助严格的利率管制环境将外汇干预成本转嫁给了存款人。据我们估算，2004-13年累计转移的冲销成本接近2.6万亿人民币，年平均成本达到2,580亿人民币，占银行股东权益的4%或存款的0.8%；外汇干预成本相当于降低银行业ROE约4个百分点，或压低存款人存款收益率约0.8个百分点。伴随着利率、汇率逐步市场化，央行通过金融抑制来实施外汇干预已经越来越难，而利率市场化推进逐步推升银行资金成本，加上未来一段时期资本流出格局可能延续，下调存款准备金率成为应对资本流出、缓解银行息差下降的自然选择。

　　来源：和讯网