年报业绩如预期,不良担忧情绪削弱。近期银行陆续披露2014年业绩,除平安维持高增速扩张外,其他银行如预期进入行业新常态-“规模利润增速放缓,不良风险释放”。经济增速放缓,不良率充分反映顺周期特性(14VS13不良率提升),“信贷资产证券化+地方债务平台整理+债务置换”推动市场担忧情绪缓解,利空已充分反应。
 
　　“互联网+”融合早布局,宅男银行只做不说。互联网不会颠覆银行,经营风险的需要决定了单纯线上业务的局限和规模,互联网入侵者只是补充目前银行不能覆盖的业务(eg.P2P众筹)。而银行则是借助互联网完善拓展业务和产品,更多击中客户痛点(eg.互联网技术完善供应链金融)。
 
　　更多惊喜在于资产证券化。去年银监会下信贷资产证券化发行规模约2800亿,审批额度未用足,年度策略预期5000亿。近期调研发现,信贷资产证券化,应收账款证券化等业务推进迅速,表内表外规模或超预期,大幅改善银行资产结构和企业资产负债表。
 
　　短期震荡难免,抓住新龙头。维持慢牛判断,行业差异化竞争格局将逐步显现,标的兼顾低估值和特色化。关注光大、兴业、北京和华夏,中长期看好平安、宁波。
 
 

 
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