以“新常态、新金融”为主题的2015清华五道口全球金融论坛于5月23日-24日在清华大学举行。
 
　　在“资本市场创新”主题论坛中，中信证券全球首席经济学家、研究部行政负责人、董事总经理彭文生在演讲中解读如何看实体经济和资本市场的关系。
 
　　彭文生表示，人们经常讲资本市场要服务实体经济，但是从资本市场创新的角度来理解，该怎么来理解这两者之间的关系。中国过去这一年股市大幅上升，但是实体经济仍然很疲弱，最近的数据显示下行压力非常大。
 
　　在资本市场中，新兴行业新经济跑赢大市，地产和地产相关的传统行业跑输大市。金融层面，银行股价跑输大市，非银行跑赢大市。金融危机以后在西方国家，尤其是在美国其实也是这样的，股市大幅上升，实体经济疲弱，股市里新经济、新兴行业跑赢大市，传统行业银行和地产跑输大市，怎么理解这个问题？
 
　　彭文生认为这是金融周期的问题。在金融周期上半场，银行的信用、银行的信贷和房地产紧密相连，两者相互促进，导致过度扩张，整个经济负债率大幅上升。到了下半场，拐点发生以后，去杠杆，降低债务率，导致的结果是消费比较疲弱。增加的储蓄又不愿意做实体投资，这些增加的储蓄就来追逐金融资产，所以在某一段时间会看到实体经济似乎和股市脱节。
 
　　他指出，这样的调整过程，必然对经济结构也有影响，上半场过度扩张的行业，比如银行和房地产到了下半场要调整，这种调整是为新兴行业、新经济、资本市场创造了机会。

 
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