“除了银行以外，其他公司贵得离谱。”2013年2月1日，慢牛投资公司董事长张化桥做客证券时报网财苑社区（cy.stcn.com）访谈节目时，对A股给出了这样的评价。面对A股数百家公司的融资堰塞湖问题，张化桥提出了自己的看法。
 
　　张化桥认为，最近20年来A股市场新股发行（IPO）、增发、配股的人为调控，是中国股市长期估值较高的主要原因。如果从一开始就把股市的融资大门打开，让市场供求关系决定股价，那么就不会受到股市长期下跌的折磨。
 
　　张化桥表示，A股是一个以散户为主的市场，对于多数股民来讲可以购买理财产品，参加民间借贷。现在3年定期存款的利息可以高达5%，多数理财产品的收益率在6%至8%，再考虑留下足够的安全边际，也就是说，A股的合理市盈率只有9倍至11倍。但现在除了银行股以外，多数A股上市公司的市盈率都高于20倍（如果利润虚增，那么真实市盈率可能更高一些）。因此，张化桥表示，A股市场应尽快恢复IPO，用供给的增加来把压低市场的估值水平。
 
　　对于如何确定股票的合理估值，在张化桥眼里有一个标志。他认为市场应该达到这样一种均衡状态：尚未上市的公司想上，又不想上，可上可不上；已经上市的公司在上市和退市之间没有太大的偏好。这种均衡状态下，市场的估值才是合理的。股票如果高于这个合理估值水平，那么将有很多公司排队上市和增发，大股东也会排队减持。股票如果低于这个估值均衡状态，那么公司纷纷退市或者回购，或者撤回上市申请，大股东也会纷纷增持。
 
　　对于如何解决中小企业融资难的问题，张化桥表示，中国几十年的利率压制人为刺激了贷款需求，鼓励和纵容了低效率的特权投资者，包括国有企业和有特权的民营企业。这样一来，即使在信贷十分宽松的状态下，中小企业也很难得到融资，只剩下三条路：付高息、走歪门，或者忍受饥渴。所以，中小企业融资难，是政府压制利率的结果。有人享受低息，那就必然有人忍受高息或者忍受饥渴。
 
　　张化桥认为，央行只有加息，才能真正减息。因为大量的国企和大民企根本不需要钱。低利率鼓励这些企业投资更多低效率的项目，浪费宝贵的资金，加剧全社会的资金短缺。如果政府真的想降低中小企业的融资成本，就必须提高基准利率。这样可以迫使特权阶层放弃一些低质量的投资项目，同时增加存款。社会资金充裕了，才能慢慢流到了中小企业，这才是中小企业的福音。

 
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