申万宏源王胜：加息后国内流动性收缩 股市下跌逻辑不成立
 
美联储加息这个事情，传导机制是两条：*9条，如果美联储加息，新兴市场资金撤离，那么国内流动性收缩、股市下跌，但是这个逻辑现在不成立。因为国内资本向下是管制的，有这个基本前提假设的话，我觉得很难造成资金的系统性的继续流出；第二个是美股下跌，因为美联储加息，美股下跌，创业板跟随纳斯达克下跌，这条路径需要观察。美国跟我们是共享一个资产荒，大家都找不到好的资产，我并不担心美联储加息对中国的影响，但也需要观察。
 
待12月中旬美联储加息确认之后，全球新兴市场资本回流美国的压力和预期就会一次性兑现掉，相当于坏消息出尽了，这时候沪港通的资金不会再像之前一样系统性流出。此前，是一直在流出的。
 
此外，MSCI值得重视，中国在纳入全球化的过程当中SDR是打了一个头，SDR相当于给MSCI做了一个铺垫，理论上来说今年年内到明年年初，MSCI最后会对A股进行讨论，并且把A股纳入到MSCI全球权重当中的概率是提高的。
 
以前，我们跟美元去比，美元这一块如果升值的话人民币就贬值，这是原来的逻辑。我们为什么要做人民币国际化这个事情？恰恰就是因为我们觉得整个人民币要崛起，如果有这个基本的前提假设的话，我们未必就因为美国加息、美元升值然后资金就会撤走，未必的。
 
其实最核心的因素还是中国的全要素生产率的提高，这是决定汇率最本质的东西。背后都不是说美联储加一个息，那边息比我们高多少，不是的，背后的是如果中国经济内在潜在增长率长期预期好了，改革的预期起来了，这个时候中国就一定会好，人民币就一定会强。中国人在这个独特的时代一定要多一份自信，包括对人民币的预期，一定要摆脱原来在布雷顿森林体系之下对于美元高度的依赖症，要相信中国，中国人不但在经济上崛起，最后一定在货币上也会崛起。

 
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