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CFA二级考试学习方法、考题分布详解

来源：微信公众号CFAer 2018-01-16

2018年6月份考试报名第二阶段正在进行，相比较于简单的一级而言，CFA二级难度又提升了，所以对于基础不是很好的考生更需要花费更多的时间在CFA二级备考当中，本文就来介绍一下CFA二级学习方法和考题分布，让考生对于怎么学习CFA二级更有准确的认识。

CFA的课程以投资行业的实务为基础。CFA协会定期对全球的特许金融分析师进行职业分析，以确定课程中的投资知识体系和技能在特许金融分析师的工作实践中是否重要。

CFA考试的知识体系主要由四部分内容组成：

伦理和职业道德标准

投资工具（含数量分析方法、经济学、财务报表分析及公司金融）

资产估值（包括权益类证券产品、固定收益产品、金融衍生产品及其他类投资产品）

投资组合管理及投资业绩报告。每一级考试的着重又不同，CFA二级考试课程着重于资产估值及投资工具的应用（包括经济学、财务报表分析和数量分析方法）。

CFA二级越来越侧重于对题干中信息量的把握、每个LOS的串联记忆还有对计算信息量得筛选。二级之所以难度较高，还在于二级考试考察理解和运用，而非单纯的记忆。所以我们在复习二级考试的过程中，应该淡化一些基本公式的死记硬背(如定量分析还有衍生品中的一些公式)，重点应该在于理解每个章节的框架还有每个知识点的内在含义，这样在做题的过程中才能有的放矢，对每个案例中的信息进行有效的检索、筛选，提高自己的阅读能力还有对题目所给的信息的检索能力。

如果说CFA考生通过死记硬背概念和一定的考试技巧，或许是可以侥幸通过CFA一级的考试。但是当你面临二级的考试时，它所考核的偏重就在于综合应用了。这时候，考生需要将一二两个级别的考试内容结合在一起。考生在备考的时候，学会理解以后还要进行活学活用。所以，通过CFA二级考试需要的是真才实学。

其实，CFA二级考试具体的考试内容还是和一级差不多的那几个科目。但是，知识点变零散了，而且没有一级那么明显的系统化。在考生的备考过程中，知识点的理解、梳理和运用，都需要考生自己去总结，去发现各个章节和各个知识点之间的联系：也就是融会贯通。

2018年CFA二级学习方法

端正复习心态

几乎每次CFA二级考试都会出现这样的场景，考场中四分之一甚至三分之一的座位是空的。导致考生临阵脱逃的原因，是不少考生一开始就对CFA考试的难度、报考目的没有正确的认识。备战任何一项考试，首先必须端正复习心态。对打算参加二级考试者来说，考试费用较高，牵涉精力较大，更需要考虑清楚。CFA是能力证书，备考过程其实就是知识积累、能力培养的过程，变专业知识为个人的实际能力，才是投资CFA考试的*6收益，而不能仅为一纸证书。

投入学习的时间

成功的通过CFA考试不是简单的投入协会要求的学习时间就足够的。考生也要相应调整学习时间的安排，有侧重的并有效的来规划学习时间。CFA每个级别都有18个章节，考生每周最少要花10-15个小时，持续18个星期的时间来学习协会指定的内容，考生制定的考前时间规划表要在考前30-45天完成所有知识的*9次学习。考前最后4-6周的时间，考生要巩固前面所学的内容，做好习题的演练，其中一定要包括协会的sample question和mock exam。因此我们建议考生在整个备考过程中最少要投入250-300个小时的学习时间加上习题的演练来熟练掌握CBOK，当然或多或少的备考学习时间也要取决考生自身的学术背景和学习能力的。

制定复习策略

复习策略决定着考生备考的方向和实际效果，特别是CFA二级这样的高难度考试，考生在复习时必须做到心中有数，而不能摸石头过河。

以下三点对考生备考CFA二级非常关键：

1、在理解基础上记忆。相对于一级考试，二级考试更偏重于对基础知识的应用，因此，考生不能死记硬背，而应注重对阅读资料的理解，在理解的基础上进行记忆。

2、把握新增的知识点。二级考试是一级考试的延伸，很多复习资料在一级考试中已经涉及，在时间有限的情况下，考生应将更多的精力放在新增的知识点上面，进行重点突破。

3、适当参加专业培训。专业教师的指导有助于考生更好地理解知识、分析重点，增强复习的针对性。主页君推荐上海财经大学国际工商管理学院CFA。

适当选用参考材料

CFA二级考纲指定了12本参考书，阅读量非常大，因此，考生常有这样的疑问：这些参考书要不要通读？还是只需读专业机构出版的辅导讲义（Study Notes）？一般来说，应以参考书为本，以Study Notes为纲，即简单的内容直接看Notes，重点和难点的内容则应读原版的参考书，此外，还要根据自己的复习进度选择一些习题集。

安排有效训练

答题速度仍然是通过CFA二级考试的关键，因此，考生在复习中，不仅要掌握知识原理，还要进行适当和有效的题目训练。训练的目的除了巩固学习成果，还要提高做题速度。在最后的冲刺阶段，一定要进行一到两次的模考，以便找到薄弱环节，及时弥补不足。

抓住关键知识点

CFA一级考试重点是金融基本概念和公式，而二级考试重点是资产定价理论的运用和高级会计理论，考生在备考中要注意关键知识点的变化。此外，二级考试对会计科目的要求进一步提高，在一级基础会计的基础上，新增了公司并购会计、投资会计、外币会计和养老金会计等专题，还要求考生能辨识财务报表中的“会计骗术”。

2018年CFA二级考题分布

Ethical&Professional Standards

Ethics的面孔在所有topic里面既熟悉又陌生。熟悉在那一条条一级就已经考过的道德准则，陌生在做练习题的时候照样一题题地做错。Ethics比一级多加了一个Softdollar standard和Research objectivity standard,看似仅仅是对道德准则中两条小准则的延伸，字面的表达也很好理解，但是无奈做题就是做不对。这部分建议一开始看一遍notes心里有个大概框架以后就完全回归到原版书上来，把所有的例子都吃透，而且不要拖到最后才开始看ethics，要从很早就对这一部分加强敏感度，考试的时候才能比较好的发挥。Ethics也是真实考试中最接近mock和sample的topic之一，无论是题目的长度和问法都很像。真题中Softdollar standard和Research objectivity都有考到，考得不是特别难，但有些陷阱。原文中的每一句话可能都能左右答案的选项，考试的时候多花点时间做ethics是值得的，而且一定要按照考试顺序*9个就做ethics，因为刚开考脑子最清晰。很多考生把ethics放到最后去做，这很不明智。

Derivatives

衍生品这个部分知识结构很清晰，就是介绍了最常见的几种衍生品的估值问题。大家都说这一部分很难，那是因为很少有人真正实际操作过衍生品，有些衍生品也不是我们这些P民有资格碰的，所以学起来很抽象。这一部分最重要的是理解，不要死背公式。比如swap的估值，死背公式永远不可能让你做起题来得心应手，理解了才是关键。原版书里面Derivative这一个topic出了很多练习题，而且不少题都是在重复同一个知识点，就是要让大家真正去理解而不是死背公式。衍生品里面的公式很多很多，貌似是所有科目里面最多的，但是其实真正需要背的没几个，其他的公式一旦理解就完全不是问题。最后要提的就是Black-Sholes模型，这次考试竟然出现了基于BS模型的计算！这令人很费解，我做了所有的mock、sample和课后习题，印象中没有一道是考BS模型的计算，但真实考试却真的考了！！除了脏话我无话可说。

Economics

经济学这部分在2015年做了较大改动，把汇率问题放在了重要的位置上，这就让我们复习起来重点很明显，就是搞定*9个reading。汇率问题虽然很长很繁琐但是真正考题不难。要强调的一点是，看原版书，不要看notes。Notes讲的很不好，而且很多考点没有涵盖到。比如taylor’srule，这是经济学比较核心的几个公式之一，notes竟然没有讲，但是考试真考了！经济学每年只有一个itemset，如果大家时间不充裕也可以只抓重点，不必拘泥于细节。6道题里面会有一两个是很细节的考点，但是错了也无伤大雅，多把时间留给权重高的部分吧。

Equity Investments

权益投资这一部分只讲了一个东西：估值。每一个reading介绍了一种估值类型。所以这一个topic整体思路很清晰，把每一个类型搞懂就行了。Equity里面的计算量很大，考试的时候比较花时间，而且很容易碰到那种怎么算都算不出来的题。Equity这部分真题和mock差别也不是太大，就是题目稍微短了一点，题干稍微清晰了一点。Equity和FSA里面的考题都是所谓的“主流考题”，很少出细枝末节的知识点，这是比较nice的。FCFF和FCFE的那一串公式肯定会考，MultiplesApproach里面各种乘数的优缺点也肯定会出现。Equity和FSA需要拿出同样的重视程度来，因为这两个部分几乎占了整个二级考试的一半，把这两个部分做好了是成功通过二级的关键。

AlternativeInvestments

其他类投资的复习这一个部分要着重两个问题，*9个还是要搞清楚知识体系的逻辑框架，第二个要搞清楚terminology。像PE这一章如果不搞清楚知识框架会觉得每个问题都很分散，但是如果脑子里有个脉络，所有考点很容易串联起来。Terminology的问题也很容易解决，多看多背就行了，没什么技术含量。什么tag-along,drag along啊，non-compete clause这种东西根据字面意思也不是特别难记（考试真考了）。最后就是Hedgefund，HF里面介绍了很多常用的对冲方式，要记住每一种的特点和适用条件，还有HF的几个bias（考试有考）。总之这一部分概念比较多，计算都比较简单，无非就是算算caprate和VC的那几个round，金融里面的估值模型就那么几个，其他类投资里面无非就是换个名字，换个资产而已。今年还考了一道风险投资中的adjusteddiscount rate，这个考点很小，mock和sample也很少涉及，可以看出CFA协会有多么阴险了。这个考点我考试的时候完全不记得，考试时候随便填了个答案。

Corporate Finance

公司财务的部分最重要的就是Capitalbudgeting和Capital Structure，Governance考试可能会涉及一两个小题，比较简单。对于budgeting和structure，还是搞清逻辑，不要死背公式。考试一般情况下会出现两个item set,上午下午各一个。

Financial Reporting&Analysis

显而易见FSA是重点中的重点，所有的LOS都应该搞清楚。开始二级的FSA之前要先把一级的FSA相关内容再系统复习一遍。Long-livedasset和Inventory的知识点其实一二级差别不是特别大，稍微增加的那一点难度在于，二级不再是就题论题，而是放在一个itemset里面需要你整体考虑顾全大局。二级FSA最难的部分就是pension和inter-corporateInvestment，这两个部分考试肯定会考，所以必须全部掌握，包括细节。Multinational的那个章节很简单，只要搞清楚用什么method和用什么汇率，基本不应该出错。FSA的原版书是重中之重，notes基本可以忽略，因为有的时候它经常自己都不知道自己在说什么，还经常前后矛盾，严重不推荐。FSA的原版书练习题也要做透，而且每过几天就要拿来重新做一遍，我保证你每一次做都有新的理解。FSA的最后一个session整合了一些一级和二级的内容，特别是最后那个Integrationof Financial Statement Analysis Techniques很好的总结了一二级的一些重点。原版书上这个部分的习题出得非常好，很综合，对于加强理解有很大的帮助，也建议大家多看几遍。在考试之前基本隔一两天就可以温习FSA上的原版书习题，保持做题的手感。另外，等大家做mock和sample的时候，千万不要被上面FSA部分的难度所吓倒，只要搞清楚每一个问题的出题思路和出题点，完全搞清楚对应的知识体系，做完两套mock之后对FSA这部分讲是个质的升华。

真正考试的FSA要简单多了，4个itemset，一个pension，一个inter-corporate，一个asset与inventory的组合，还有一multinationalOperations。所有的题目计算都不超过两步，尤其是Multinational Operations都是简单的汇率相乘，而且做完就觉得肯定对。真题难度远远低于所有模拟，这送上来的A不拿白不拿，而且权重大着呢。

Fixed IncomeInvestments

固定收益原版书里面固定收益的练习题非常多也非常好，每一个题都对应了一个知识点，如果都搞明白应该不成问题。一般情况下这部分是要考两个itemset的，需要引起足够的重视才行。

Portfolio Management

投资组合管理里面涉及了很多投资领域的经典理论，马克维茨和CAPM在一级的时候都有讲解过，二级的时候更多了综合的比较和深度探讨。这个topic的模型概念非常多，每一个模型背后都有自己的优势，所以建议大家多横向比较各种模型的特点，不要独立去一个个看待。投资组合管理是我觉得所有topic里面知识点数量最少的，但是要全面地掌握却很不容易。最后一个reading稍微讲解了IPS的planning阶段，也是为三级打基础用的。这一部分很好理解，但需要做很多的题目才能真正熟悉，总体来说也是体力活。

Quantitative Methods

数学这部分千万不要满足于模考上那些问法，那些模考中每个Quantitative的问题都大同小异，做对了并不代表真正理解了。还是多做一些原版书上的题吧。我这部分比较轻视所以连原版书都没怎么碰，最后吃了个教训。希望大家不要犯我这个错误。大学里学的计量经济学不一定可以搞定CFA具有特色的出题方式，Mock和Sample再简单也不要以为真正考试就很简单。

在复习CFA二级时，根据网校老师，梳理了CFA二级的考点权重。并对此加以重点复习。也在之后的考试中，的确起到了不小的作用。所以，当CFA考试的知识体系多而庞大时，无需在*9时间畏惧。找到学习方法就OK。

本文转载自微信公众号CFAer（ID：CFA-CHN），作者：lililuo，转载请保留以上完整出处，文章版权归作者所有。

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