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【CFA备考】：拿个投资组合管理+衍生品大满贯！

来源：高顿网校 2017-05-24

　　Portfolio Management（投资组合管理）

　　一直以来，Portfolio Management都在金融投资领域占据非常重要的地位，无论是公募基金，私募基金，银行，保险以及其他的金融机构，在其投资的过程中都不可避免的需要应用Portfolio Management中关于资产配置，证券分析等理论和方法以帮助他们做出正确的投资决策。所以，在学习这部分的内容时，大家应该更加投入一些，并将之与日后的工作联系到一起来。

　　冯大大特别提醒大家，虽然这门课非常重要，但从难度上来讲，是一级中最容易的三门课之一，也是考生最容易拿满分的一个科目。

　　从CFA一级的考点分布来看，Portfolio Management（投资组合管理）在考试中占比为7%。不过，这门课作为CFA课程的4大模块之一贯穿于一级，二级，三级的学习中。虽然在一级中占比不大，但随着后续的学习，其比重会逐步增加，特别是在三级中，因为CFA课程最重要的目的是将考生培养成一个合格的投资组合的管理者。

　　从考试的重要度来看，Reading 43和Reading 44是最重要的，Reading 45是最不重要的，其它的居中。为了让大家更好从全局掌握考点，冯大大对最重要的Reading考点进行了总结：

　　★Reading 43:Portfolio Risk and Rewards:Part I

　　•Return和risk的度量方法；

　　•Risk averse,risk neutral,risk seeking的特征和相应的indifference curves；

　　•两个risky assets构建的portfolio的return和risk的计算；

　　•Minimum-variance Frontier和Efficient Frontier的特点

　　•CAL的介绍以及如何运用CAL和Efficient Frontier帮投资者做资产配置。

　　★Reading 44:Portfolio Risk and Rewards:Part II

　　•CML的介绍以及如何运用CML和Efficient Frontier帮投资者做资产配置；

　　•Systematic risk(Beta值的计算)和unsystematic risk

　　•CAPM模型的介绍，运用和其前提假设，以及SML的运用；

　　•Sharpe Ratio,M-square,Treynor Ratio,Jensen’s alpha的运用。

　　★前辈经验分享：高正确率是王道

　　过来人A：

　　数量、权益、公司金融、投资组合管理，这四个科目比较简单，平时做题至少保证85%的正确率。

　　过来人B：

　　MOCK一定要按照考试时间来进行一次全真模拟。精雕细琢不看时间的模拟没有意义，因为CFA一级考察的本质是看谁单位时间得分多。忽略时间因素是很致命的。我在做MOCK的时候，各科正确率已经可以达到70%以上了，有的像PM这样公认相对简单的科目能做到80%甚至90%以上。

　　过来人C：

　　Notes所配套的模拟题的难度是偏高的，其主要体现在题干的长度远远高于真题。根据我和一些考友的交流，一致认为，真题的阅读耗时要比其少60%以上。因此这套资料的使用可以帮助修炼阅读速度，建议做2~3套即可。高顿整理的历年mock题是重点使用的复习资料，其来源是历年CFA协会在网上公布的题目范例，如果时间充裕的话建议全部做一遍。

　　Derivatives（金融衍生品）

　　很多CFA考生都认为一级里的Derivatives（金融衍生品）非常难，碰到这个章节就觉得十分头疼。好在这个部分在考试中占比仅为5%，有些考生甚至采取了丢车保帅的做法。冯大大提醒大家，不必对此产生畏难情绪。诚然，在2015年之前，这部分的内容相对比较难；但是2015年后，该部分考纲产生很大改变，总体变得更加简单。

　　高顿学员Lucy表示，CFA一级考试金融衍生品科目考试以前有一些计算，但现在以定性题目为主，要求考生能理解其中原由，难度有所下降。

　　随着国内逐渐开放衍生品市场，越来越需要有衍生品专业知识的人才。这部分的衍生品主要介绍衍生品的一些基本知识，包括衍生品的种类及市场区分，4大类衍生品的基本定价原理，以及简单期权策略。

　　CFA一级考试的Derivatives（金融衍生品）具体的内容知识点包含1个study session，3个reading。

　　其中，Reading 57对衍生品市场进行了区别，并对4大类衍生品进行了基本定义；Reading 58讲衍生品的定价和估值的基本原理，并对4大类衍生品的基本定价做了介绍；Reading 59对期权做了进一步分析，介绍两种期权及两种期权策略的应用。

　　从考试的重要度来看，Reading 58、Reading 59是最重要的，Reading 57其次，其他Reading重要性不大。

　　冯大大对重要的Reading的考点进行了总结，以下内容建议考生们全部掌握。

　　★Reading 57:Derivative Markets and Instruments（金融衍生品市场及工具）

　　•金融衍生品的定义；

　　•金融衍生品市场的分类及区别;

　　•金融衍生品的分类；

　　•金融衍生品的优缺点。

　　★Reading 58:Basics of Derivative Pricing and Valuation

　　（金融衍生品基本定价和估值原理）

　　•金融衍生品定价的基本原理；

　　•区别远期和期货合约的定价以及估值；

　　•合约期初、期中、期末如何计算远期的价值，以及理解影响远期价值的因素；

　　•解释期货和远期定价的异同；

　　•解释互换和远期定价的不同；

　　•欧式期权价值的计算以及影响因素；

　　•欧式期权的平价公式、远期平价公式以及二叉树模型的理解；

　　•美式期权与欧式期权定价的差异。

　　★Reading 59:Risk Management Applications of Option Strategies

　　（风险管理应用：期权策略）

　　•看涨期权和看跌期权的到期价值、利润、最大/小盈亏、盈亏平衡点的计算；

　　•Covered call和protective put的到期价值、利润、最大/小盈亏、盈亏平衡点的计算。

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cfa备考热门问题解答

cfa证书就业岗位有哪些？: cfa考完后可以从事的工作包括公司会计、基金经理助理、投资管理师、股票研究分析师、基金分析师、投资产品分析师、券商助理分析师、交易员等。在全球范围内，cfa会员的雇主包括了摩根大通、汇丰银行等机构。

cfa考试内容有哪些？: cfa考试分为三个等级，cfa一级和二级考试科目包括《职业伦理道德》、《定量分析》、《经济学》、《财务报表分析》、《公司理财》、《投资组合管理》、《权益投资》、《固定收益投资》、《衍生品投资》、《其他类投资》。cfa三级考试科目包括《经济学》、《投资组合管理》、《权益投资》、《职业伦理道德》、《固定收益投资》、《其他类投资》、《衍生工具》。

cfa一年考几次？: cfa每年考试的次数每个级别均有不同，其中CFA一级考试每年设置四次，CFA二级考试每年设置三次，CFA三级考试每年设置两次。需注意，协会规定考生必须要按照CFA考试的三个级别，依次进行报考，且报考两个级别考试的窗口之前需至少间隔6个月。

cfa的含金量如何？: CFA证书全称Chartered Financial Analyst（特许注册金融分析师），是全球投资业里最为严格与高含金量资格认证，为全球投资业在道德操守、专业标准及知识体系等方面设立了规范与标准，具有较高的知名度和影响力。英国的国际学术认证中心，还将持有CFA证书视为拥有硕士学历水平，能让想进修的金融专业人士，充分学习等同于金融硕士的知识课程。此外，人民日报三年内连续四次推荐CFA证书！因此，无论是从国际知名度还是国内知名度来说，CFA资格认证的含金量和认可度都是非常高的。

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陈一磊

高顿CFA研究院主任