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CFA三级攻略分享，怎么通过2018年CFA三级考试？

来源：高顿网校 2018-01-25

　　对于很多通过CFA二级考试的考生来说，琢磨着怎么制定CFA三级攻略通过CFA三级考试才是眼下最重要的事。如果能够安稳通过CFA三级考试，再认证相关的工作经验，意味着就可以成为梦寐以求的CFA持证人了。但是有一点要注意的是，CFA三级考试一定程度上被称之为难度最高的一场，可并不是随随便便就能通过的。

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　　有人说需要多自己归纳总结，能够真正做到把自己置于投资经理的这么一个角色。在之前的CFA考生之中，有的人非常细心努力的作了关于CFA三级考试知识点的整理和总结，但是挂掉考试的情况也是存在的。也有考生在仅仅使用了CFA notes的情况下通过考试的，所以个人情况不同，可能备考策略会大不一样。

　　如前面说过上午是essay questions，也是大家公认的最重要的部分。由于是要回答文字的，那么一般人往往就会往多里写，不过这样做就非常非常耗时间了，有很多人考完感叹有2-3道大题完全没写，这实在是rookie mistake。

　　CFA三级考试的形式：三级依旧分为上下午两个部分，但是与二级不同的是，上午的题目为开放式论述题，下午和二级一样是基于案例的选择题。

　　CFA三级考试的通过线：首先上午的题目，每题后面都会标注CFA协会给你这道题目预设的大致大题时间，比如有的题后面有标注（15 min），就代表这题协会预测大家会用15分钟大题，一般估分时，一题多少答题时间就估为多少分，比如一题需要10min答题，这题就值10分。下午一个选择三分，这样上下午均为180分。通过线依旧为1%人均分的70%，就往年估分经验，三级的通过线在60%即216分左右。

　　关于刷题部分，有的考生会问到是重点看教材还是刷题。

　　做题还是很重要的，尤其是对于derivatives and risk management这些基本只会出计算题的区域，做题就更加重要了。因为你必须要自己对于公式很熟练。

　　三级很讨厌的地方就是，derivative重复出现在很多个区域，在fixed income里有对于fixed income如何hedge，用到了derivative；alternative investment里有单独的两章专门讲commodity和swap（这里说一下这个commodity是重点，每年考试都会考到，不要偷懒，把概念都吃透，甚至cash and carry也要搞清楚。

　　在risk management里更是每种derivative都各有一章。这些章节容易搞混，如果不熟练，用哪个公式都容易糊涂，所以对于这些章做题很重要。还有一个比较重要的需要靠做题来巩固的是tax和estate这一块。

　　CFA三级知识点解读：

　　匹配负债是固收类资产独有的特性。主要有五大类方法：

　　（1）经典免疫法（classic immunization）

　　经典免疫法有其适用条件，要求无违约风险、无内嵌期权、流动性。

　　要求资产负债现值匹配、久期匹配（即dollar duration匹配），引入rebalancing ratio的概念，计算如何调回初始的DD。即便进行了经典免疫，组合仍然会面临免疫风险（收益率曲线非平行移动）。

　　（2）或有免疫法（contigent immunization）

　　基于经典免疫且有盈余的情况下，对资产整体进行积极管理，但一旦盈余消失，则必须回归经典免疫，该方法在匹配负债风险的同时提供了更高收益的可能。会涉及到cushion spread,surplus的计算。

　　（3）多负债下的免疫

　　在经典免疫法基础上，增加一个条件，要求资产的现金流范围涵盖（大于）负债的现金流范围，这同时也增大了Immunization risk.

　　（4）现金流匹配法

　　最为理想的状态，资产端现金流将负债端现金流一一对应匹配，则不存在免疫风险，但现实中很难做到，为实现现金流匹配，则不得不只投更短期的债，并面临再投资风险，故而成本很高。

　　（5）混合法

　　综合采用多负债免疫和现金流匹配法，短期用现金流匹配，长期用多负债免疫法，这是一种折中方案。

　　引入债券的相对估值方法，从一级市场（发行周期、不同发行方）、二级市场（一大堆，省略了。。。）、价差分析（均值复归）、结构分析（内嵌期权）几个角度出发。
　　2018年CFA考试资讯延伸阅读：2018年CFA考试资料有哪些?备考CFA二级要多长时间? 2018年CFA二级资料有哪些?如何备考?

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