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年薪百万的行研之路，你了解多少？

来源：高顿CFA 2019-05-21

　　巴菲特说：风险在于你对从事的事情一无所知。

　　做任何事情，一个人的知识储备越丰富，那么越有可能做出明智的决定，并且避免不必要的风险。

　　投资也是一样。作为金融人士或投资者，行业研究是必须掌握的基本技能。只有懂行业，才能通过研究筛选好公司，并且从风险控制的角度，判断行业和公司的未来。

　　行研--一切咨询业务的基石

　　行业研究是开展一切咨询业务的基石，是对一个行业整体情况和发展趋势进行分析和定位，包括行业生命周期、行业市场容量、行业成长空间和盈利空间、行业发展趋势、行业的成功关键因素、进出壁垒、产业链上下游关系等。

　　行业研究通过对特定行业的长期跟踪监测，分析行业供需状况、经营特点、盈利能力、产业链和价值链等多方面的内容，并整合行业、市场、企业、用户等多方面数据和信息资源，以一系列的数据以及研究方法，判断行业的未来发展趋势与潜力，发现投资价值和投资机会，并向投资者提出相关投资建议。

　　在行业研究报告中，券商会关注大批与行业相关的个股，对于中小投资者有着重要的指导作用，一方面可以帮助其了解整个行业的现状，另一方面可以知道关注哪些具体的个股。

　　行研--从宏观到微观

　　一般来讲，行业研究要从“大处着眼，小处着手”，既要把握宏观大势，也要挖掘潜力行业，最后还是要回归到各细分行业以及公司层面。

　　宏观研究

　　对于国内市场而言，宏观经济状况是影响股价的重要因素。宏观经济指标是我们首先要关注的重点。

　　其次，宏观政策对行业和市场的影响非常明显，政策扶持与否很大程度上决定了该行业在未来的发展空间。然而不同行业的公司对于政策敏感度是不同的，比如金融、房地产等受政策环境影响很大，而食品饮料则相对较小。

　　行业研究

　　行业可以从生命周期以及产业链上下游的逻辑进行分析。

　　行业与企业的生命周期一般包括发展、成长、成熟、衰退几个阶段。判断一家企业处在哪个阶段，能够帮助我们更好地作出投资决策。另外，经济周期也在一定程度上影响行业与企业的发展，比如煤炭企业的经营状况受宏观经济周期影响较大。

　　另外，产业链中存在着大量的上下游关系和相互价值的交换。任何一个行业或企业都不是独立存在的，上游环节向下游环节输送产品或服务，下游环节向上游环节反馈信息。产业链上下游的情况，都会对所在行业产生供需关系的影响。如果缺乏产业链分析，就会存在以偏概全的问题。

　　公司研究

　　行研的最终目的，在于筛选优质的上市公司，所以，在最后还是要回归到微观公司层面。公司研究可从以下几个维度去进行。

　　财务状况：财务状况是一家公司经营情况的最直观反映。基于客观数据的判断和预测，才是合理有效的。

　　议价能力：议价能力的高低，在很大程度上决定了企业的经营状况。垄断企业往往议价能力较强，面对市场波动时，可以通过提价等方式稳定营收和利润。反之，议价能力弱的企业应对市场变化的能力相对较差，其营收、股价波动就更为明显。

　　竞争对手：了解企业不同竞争对手的情况，是为了对企业的定位有更清晰准确的判断。了解企业在行业中所处的地位，从而分析不同因素对企业发展的影响。

　　总之，不做任何准备和研究的投资是不理性的，而行业研究就是全面了解行业和投资标的的过程，是宏观经济分析与公司企业分析的桥梁，是金融行业中的“基本功”。无论是对于金融人士还是投资者，掌握行研方法都是一门必修课。

　　5月23日，某知名券商研究院高级分析师Lucy老师将带你走进“年薪百万的行研之路”，行研过程中该如何进行定性定量分析？分析师要如何更好地传达己方观点？这些问题，你都将在课堂中找到答案。

　　活动预告

　　直播主题：年薪百万的行研之路

　　时间：5月23日19:00-20:30

　　主讲老师：Lucy

　　报名方式：长按下方海报二维码预约报名

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陈一磊

高顿CFA研究院主任