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如何通过CFA？CFA投资组合管理科目必须学好！

来源：高顿CFA 2019-08-06

　　“投资组合管理”这门课是CFA考试中的核心学科。在最新的考纲中，投资组合管理在一级考试中的占比约为7%，二级约10%，三级约30%。由此可见，它的比重在考试的各个阶段逐渐上升，所以在一级考试复习过程中打好理论基础，是非常有必要的。

　　CFA考试中投资组合是由投资人或金融机构所持有的股票、债券、金融衍生产品等组成的集合。

　　投资市场纷繁复杂，单一的投资标的面临较大的风险，很难持续获得收益。而不同的投资标的之间往往存在负相关性，可以在一定程度上削弱甚至抵消风险，避免投资失控。

　　所以，投资组合的作用就是：将资金在不同的投资标的中进行合理分配，用较小的风险获取较大的收益。

　　学好投资组合管理，对于改善投资效果以及提升自己的专业水平至关重要。

　　组合投资在CFA考试中的应用

　　CFA的投资组合管理课程可分为几大部分。

　　一是投资组合管理的定义及相关概念。这部分内容比较简单，属于课程的入门。我们需要了解什么是投资组合，分散投资以及相关系数等概念。

　　二是投资组合管理的操作方法。这部分内容是整个课程的核心。我们需要重点掌握两位著名经济学家马科维茨和威廉夏普提出的投资组合三大理论：现代投资组合理论、资本市场理论以及资本资产定价模型。

　　三是IPS，也就是投资政策声明。这部分内容是二三级考试的基础，我们需要掌握撰写IPS的目的以及IPS的构成部分。

　　在CFA一级考试中，投资组合管理的理论部分占据了该课程考点的70%左右。因此，投资组合三大理论、有效前沿和无差异曲线、资本配置线（CAL）、资本市场线（CML）以及证券市场线（SML）就成为了我们必须掌握的内容。

　　那么，投资组合管理部分有这么多考点，如果第一次接触这些理论知识，能否做到快速掌握呢？其实，只要有好的学习方法以及完善的知识体系框架，这部分内容并不难。

　　CFA投资组合框架

　　在CFA一级的组合管理中，我们会学习到三大话题方面的知识。

　　第一个话题是组合管理的理论。在这里，首先引入了组合的风险和收益率的计算方法，介绍了投资者的特点，然后我们将学习现代金融学之父马科维茨的理论，掌握资产配置的基本原理，接着探讨一个非常重要的模型—资本资产定价模型，最后掌握如何运用相关指标评估组合业绩的表现。

　　第二个话题涉及组合管理的实务。在这部分，我们将初步了解如何帮助客户做出合理的组合管理，即理财规划的步骤有哪些。在这一决策实施过程中，我们必须充分考虑到客户个体的实际承担风险的能力以及意愿，因此我们还将学习如何了解客户，并将客户的实际情况写成客户投资说明书(IPS)。

　　第三个话题是关于组合管理的热点问题。可以分成两个方面，一是16年加入考纲的风险管理，主要介绍了风险管理的流程、制度安排以及如何识别、计量、管理风险。二是19年引入的Fintech内容，解释了一些常见的Fintech名词，例如大数据、机器学习、分布式账本技术等。

　　除了第三个话题中的Fintech是19年考纲新引入的内容，其余各部分与18年考纲完全一致。

　　根据以往经验，组合管理80%的题目都来源于组合管理理论的这个话题，所以这一部分的重要程度不言而喻。同时这也是组合管理的难点，因为理论学习起来比较抽象、逻辑性强，自己看书很容易迷惑，所以非常建议大家跟着我们的视频认真学习这一部分。

　　另一个重点就是19年新增的Fintech内容了。通常情况下，新加入考纲的内容在这一年是必考的，所以大家应该引起重视。当然Fintech本身也是金融热点，热爱金融热爱学习的我们更应该自觉主动地了解这类事实热点啦~
　　文章来源：高顿，若需引用或转载请保留此处信息，未加入此版权信息，盗版者将追究法律责任！

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陈一磊

高顿CFA研究院主任