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CFA二级另类投资考试内容有哪些？

来源：高顿教育 2022-03-04

另类投资对于很多非金融专业初接触CFA的人来说，是一个比较陌生的词汇。该科目在CFA一级考试中占比较小，但是在CFA二级考试中该部分还是比较重要的，在CFA二级中，另类投资以估值计算为主，每一种另类投资产品都会涉及到不同的估值模型，对于备考CFA二级的考生一定要将估值模型掌握。

今天，琉璃学姐将为大家带来CFA二级另类投资考试内容的详细介绍，同时还会附上该科目的习题训练，赶紧来看看吧！

CFA二级另类投资考试基本情况介绍

（一）CFA二级另类投资考试内容

1、房地产投资

在二级另类投资中，第一部分是实物房地产投资部分的知识，即直接购买一个房子。考生需要掌握对于实物房地产的估值方法、掌握房地产的分类（根据市场类别和投资类别进行的分类）、房地产的特点（对于直接投资实物房地产本身具有的特点以及相比于房地产投资基金REITS的特点）、对于投资实物房地产的原因（产生收益、抗通胀、分散风险、避税）等内容。

2、房地产投资基金（REITS）

在CFA一级中，对于房地产投资基金的介绍很浅显，那么在二级中，重点掌握房地产投资基金的估值方法、REITS相比与直接购买实物房地产的优点、REITS特有的优缺点、REITS可以投资的房地产类型，以及REITS投资标的的影响因素

REITS的估值方法（NVAPS、FFO/AFFO、DCF model）等内容。

3、私募股权（PE）

对于私募股权的概念性的知识，在CFA一级中已有简单的描述，在二级中主要掌握私募股权的估值方法。

4、大宗商品
大宗商品的知识在CFA二级中不涉及估值，大家只要重点掌握相关的概念性知识即可。

（二）CFA二级另类投资考试重难点

CFA二级的重难点主要是估值的计算，对于另类投资来说，重中之重是实物房地产投资的估值计算。但由于近两年CFA考试的难度逐年增加，任何知识都不能轻易放弃，对于每个reading标注起来的知识框架，都必须重点掌握，对于估值的计算是必须完全进行掌握。

【高顿资料·CFA另类投资相关习题】

问题Annual management fee based on year-end AUM 2%

Incentive fee 20%

Hurdle rate before incentive fee collection starts 4%

Current high-water mark$610 million

The fund hasa value of$583.1 million at the beginning of the year.After one year,it has a value of$642 million before fees.The net return to an investor for thisyear is closest to:

A、6.72%

B、6.80%

C、7.64%

【答案解析】

本题答案选C，计算过程为

$642×0.02=$12.84 million.

{$642–[$610×(1+0.04)]}×0.20=$1.52 million.

[($642–$12.84–$1.52)/$583.1]–1≈0.07638≈7.64%.

具体解题思路如下：

计算Hedge Fund两个费率，管理费主要看是不是基于年末值，而业绩费主要看两点。

一是管理费是否向下调整，如果题目中有net of management fee的条件，那么需要从年末AUM先向下调整管理费，如果题目中说两个费independently计算，那么不用向下调整管理费。

二是如果有high water mark，要用第一步中计算的结果来跟HWM进行比较，超过HWM则发绩效奖，没有超过，就不发绩效奖。如果超过HWM，又有hurdle rate的话，那么开始计算利润起始点的金额就不是初始的AUM，而是以high water mark*(1+hurdle rate)来计算。

以上就是【CFA二级另类投资考试内容有哪些？】的全部解答，如果你想学习更多相关知识，欢迎大家前往高顿教育官网CFA特许金融分析师频道！

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陈一磊

高顿CFA研究院主任