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CFA指数的解决方案

来源：高顿网校 2014-08-05

　　理解索引的方法是至关重要的理解其风险敞口和来源的回报,尤其是战略指标。 “困难使用对冲基金指数和希望击败基准,每个策略很大程度上分散在其中,“葡萄酒说。 “分散的原因之一是不同程度的净美元敞口或leverage-another策略在一个移动的程度的策略。
　　事件驱动的类别,例如,包括一个数量的策略,移动等不良安全投资,积极投资,兼并套利。 “2011年的白皮书中提供一个示例麦斯洛金融指数可以说明了是多么的不同策略。分散在日历年度回报率从2006年到2011年四个事件驱动指数从三个指数提供者范围从低至5.41%到2006年的2009年高点25.48%。

　　全球指数,同时包含打开和关闭基金通常用于提供总体趋势数据和对冲基金的一个全面概述宇宙通知等资产配置决策。全球指数可以包含多达几千基金。全球指数的性能深受各种策略的重量代表在每个索引,它随时间指数提供者和明显不同。一旦由全球宏观主导风格,数据库和全球指数的流行近年来基于股权的风格。

　　投资指数提供更少的广度,但更紧密地匹配当前投资机会。不过,他们不是没有缺点。于说,“可投资的困难指数是对冲基金不得不同意某些条款,该指数提供者认为重要,特别是有关流动性。对冲基金自身流动性有不同的结构和锁仓。这些指数可能代表出一些更理想的对冲基金,因为这些基金可能会发现条款不符合他们的策略。例如,赎回时间可能不够,因为一定数量的资产投资于流动性较差的资产。”

　　诺和戈尔茨在(2008)建议投资者已经有经验可以套用在评估对冲基金指数的选择,因为许多问题出现在对冲基金指数也出现在股票指数。股票风格指数之间的性能差别很大,因为它在对冲基金策略指数。风格漂移是一个问题,是战略漂移。比较主要的股票市场指数的价值增长,小型股股票分配显示股票市场指数是“不异类”(p。8)比主要的对冲基金指数。

　　情况下还可以为使用基金(脱节)指数基准对冲基金的投资组合。 “使用相脱节指数或基金的基金作为基准消除偏见,“葡萄酒说。生存和回填偏差与投资指数,减轻因为FOFs保留潜在的性能信息的对冲基金清算,不回填基金的性能添加到相脱节。
　　相脱节的一个优势投资指数,其中包括潜在的性能经理人选择不报告数据库,减少数据库选择偏见。 “投资者有机会看到实际回报的经验与广泛的对冲基金指数与许多经理。对于一个投资者不能参与更广泛的指数的基金,性能具有更少的意义。然而,基金的基金可投资。有一个最小的投资金额,尽职调查是在某种程度上为你做。 “FOFs还嵌了一层额外的费用来补偿脱节的经理在采购和筛选基金尽职调查。这种尽职调查可能传授一种选择性偏差,业绩不佳的基金不可能选择包容。葡萄酒发现,总体而言,“脱节的指数更代表真正的经验可用于大多数对冲基金投资者。”

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陈一磊

高顿CFA研究院主任