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经济前景路漫漫，固定收益难见天

来源：高顿网校 2014-09-05

　　中国固定收益市场展望调查显示，受访金融机构对中国央行在9月调降存款准备金率仍存较高预期，但对降息的期望则有所冷却;而债市收益率大幅反弹后的估值吸引力相对增加，不过央行政策操作谨慎和供给增加等因素对债市影响也不容忽视。

　　逾九成受访金融机构固定收益部门认为，央行9月将维持一年期存款基准利率3%不变，且未来三个月持持稳预期高达七成，均较上期展望提高。

　　但9月常规性资金供应较小，且季末因素与传统中秋节、"十一"长假等因素叠加致资金需求增加，使得参与机构仍然对准备金率在9月调降持较强预期。

　　逾七成参与机构认为，大型存款类机构法定存款准备金率在9月将会调降一次，这与上期展望相当。

　　中国央行今年以来已两度降息，并两次调降存准率。此前一次降息时间为7月6日;最近一次降准时间则为5月18日。

　　中国此前政策放松滞缓、供给增加等因素推动当前债市收益率大幅反弹至4月水平，债券估值的相对吸引力增加。其中，中国9月末10年期国债收益率估值料为3。33%，较8月末下跌6个基点(bp)。

　　第九期展望调查共有30家机构参与。其中，银行类参与机构15家，包括中国工商银行、农业银行和中国银行等五家国有银行。

　　证券类参与机构仍为中金公司和中信证券等九家，保险类参与机构有人寿资产等五家，基金类参与机构还是中银基金一家。

　　汤森路透于2012年推出中国固定收益市场展望调查，频率为每月一次。调查共涉及八大系列19个关键性指标，包括基准利率、准备金率、回购利率、Shibor，以及国债、金融债和信用债收益率，从而可以定量呈现中国固定收益市场的未来变化趋势。

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高顿CFA研究院主任