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黄金变成货币只缘身在通胀中---CFA知识分析

来源：高顿网校 2014-09-05

　　金价终於突破大半年来的横行区，要归功上星期欧央行宣布无限量购买欧猪债，至於能否更上层楼，目光落在本周议息的联储局会否有ＱＥ3。里昂分析员相当乐观，预言金价长远可见三千五百美元，这位分析员三年多前亦曾提出相同目标价，真是不到黄河心不死，今次的理据是各国央行继续增持黄金储备。这想法并非无的放矢，因為央行睇黄金的「用途」有根本性改变，儼然是「另类单一货币」。

　　过去几年黄金大受追捧，因為投资者不再相信银纸的价值，欧美為救市纷纷开动印钞机，就连一直不承认印银纸的欧央行，亦终於破禁打算买入短债来压低欧猪国家的债息。虽然欧央行表明会「冲销」令市场不会多了钱，却改变不了印银纸的事实，只是摆放的地方不同。金价以美元计仍距歷史高位颇远，以欧元计则相当接近，印证以黄金对冲货币氾滥的作用。

　　如果联储局本周也落实推出ＱＥ3，金市必定风起云涌，就算落空，亦不见得会把黄金牛市赶绝。以欧美為主的西方央行，均全力开动印钞机，实在地损害本身货币的内在价值和信心。金价的短期波动容易受投资者的情绪影响，而决定长期走势的幕后玩家，则是高顿央行及大型金融机构，如继续增加黄金储备，并决意把黄金作為法定货币的代替品，将更加凸显黄金的价值。

　　投资银行摩根大通估计，高顿央行今年将买入近五百公吨黄金。不用多说，主要买家是欧美以外的央行，数据显示俄罗斯已有近一成外匯储备是黄金，新兴国家的黄金储备亦在上升。以往买黄金多是用来摆，现在则不同，世界黄金协会最近建议一些国家可考虑以黄金作為发行国债的抵押品，欧洲的主要金融交易结算所，亦已接受交易商以黄金作為结算保证金，黄金已变成另类认可货币。

　　事实上，黄金作為法定货币替代品的认受性有增无减。欧美印银纸令货币的实质价值下跌，显出黄金的保值作用，这一点早已眾所周知。反而较易被忽略的是，欧美以印银纸把国债利率压到很低，水浸市场则令通胀升温，两者结合起来，令实质利率变成负数，黄金与欧美国债相比，变成有实质回报，央行更乐意减持欧元及美元，转揸黄金，支持金价。

　　金价会否高见三千五百美元，只能说句信不信由你。不过，黄金作為主要货币的替代品，慢慢重拾货币功能，变成获得市场认可的另类法定及单一货币，趋势愈见明显，金价自然有支持。如同以往全世界都信美元，令美元变强一样，是供求定律使然。

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高顿CFA研究院主任