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CFA一级重点难点解析2

来源：高顿网校 2016-11-15

　　1、长期收入确认的二维守则(免费2017年CFA资料领取)

　　对于long-term contract，收入计量方法不是CC就是POC。对于可以有效估计收入进度的合同，收入确认可使用完工百分比（POC）方法，在U.S.GAAP和IFRS下，根据完工过程中的百分比计算收入、费用和利润，直至工程完工。当收入进度不能有效估计时，U.S.GAAP下使用完工合同法（CC），收入、费用和利润都在完工时确认，在此之前全部为0.而在IFRS下，并没有CC这个方法。分析师要清楚的意识到CC的收入计量方法是最保守，最谨慎的方法。因为POC在完工过程中盈利状态都相对漂亮，且整体平滑了损益表。

　　在考试中，计算题和盈利质量分析的定性题都会出现这个考点，首先需要断清进度能否可靠估计再决定会计方法，其次两种方法飞报表及ratio的影响也需要了然于胸。

　　2、一个固定资产的命运

　　Expensed称为一次性消耗，而capitalized是慢慢的消耗，所以资本化不代表不费用，只是换了一个方法，在一段时间内用一种合适的方法慢慢费用。也就是capitalize expenditure延迟了I/S费用的确认，当期利润被高估，从而retained earnings也被高估。同时capitalize expenditure使得当期asset增加，显示出企业本身的资产状况和盈利能力都相对完美。只不过以后的会计期间，被资本化掉的固定资产将会低估公司的利润，因为资本化的支出会通过depreciation的形成体现在未来几个会计期间中。固定资产会计计量方法的使用不能迷惑了分析师的眼睛。expensed是严谨的保守的会计处理方式，而capitalize不仅当期造成资产和盈利的虚高，还减少了净利润的volatility，起到了平滑利润的效果。

　　作为分析师要挤干报表的水分，考试中对于earning quality的分析，其中很重要的一点就是将资本化转为费用化，但请一定要注意是current period还是future，以免掉入陷阱。

　　3、operating lease和capital lease比较

　　如果要将表外负债还原进表内，代表将operating lease转换成capital lease来进行处理。我们特别要注意的是capital lease和其他资本化不同在于在T=0时刻，capital lease会增加asset的同时liability也会增加。总体来说，由于在capital lease中interest的引入，使得同operating lease下产生的lease payment相比，capital lease的EBIT和CFO变得好看。capital lease其实是一种甜蜜的负担，它既可以让企业的家底丰厚，同时也显示企业的负债过多。所以企业采用capital lease后都会让长期偿债能力，盈利能力，实际的财务杠杆等ratio都变得难看。另外不能忘记的是capital lease还会影响短期偿债能力，因为负债结构中含有current portion of long term debt。分析师在分析公司时，特别要注意operating lease的判断是否真实，是否是企业为了避开债务负担的路径，所operating lease与capital lease需要进行综合分析，挤干报表中存在的水分。

　　在考试中，题目所给出的是年初支付租金还是年末支付，支付的时间不同，计算结果会有很大的不同，但是其计算原理是相同的。

　　4、非经常性项目的分水岭

　　损益表中的非经常性项目（No-recurring items）通常有三类：非正常或非经常性项目（unusual or infrequent items），非常项目（Extraordinary item），终于经营业务（Discontinue operations）。

　　线上项目——Unusual or infrequent items 是指性质反常或者出现频率较低的项目，两种性质只居其一。它的损益以税前形式列示为持续经营利润的一部分。例如资产减值、销账、账面价值的降低及改造费用；出售企业资产或一部分业务的损益。分析师要特别关注终止在经营过程中（公司持续经营状态）相关资产或业务的处置损益属于Unusual or infrequent items；而被终止业务自身所形成的损益，属于Discontinued item，作为线下项目列示，与持续经营利润无关。

　　线下项目——Extraordinary item（IFRS禁止此类项目）是指性质反常且出现频率较低的项目，必须两种性质都具备。其产生的税后利润或损失被允许单独列示于持续经营利润之后。此类项目部影响持续经营收入，但分析师在预测将来收入时应谨慎确定是否应该将其部分纳入，也就是性质要严格划分，会计确认非常重要。

　　线下项目——Discontinued item是指被管理层决定处置但尚未被处置，或在当期产生收益之后被处置的某项营业活动；在实体上或经营业务上必须与公司其它部分加以区分。其税后的gain和loss在损益表持续经营业务的利润后单独列示。在phaseout period，只积累estimated loss而不含gain；只有sale完成时才报告gain。分析师在预测将来收益时不应包含此类项目的gain和loss，但又应分析它对企业未来现金流产生的影响。

　　考生应根据项目的性质，明确这三类items的界限。掌握每类项目在损益表的列示方法，对未来损益和现金流的影响。unusual or frequent items与extraordinary items划分，被终止业务的资产处置损益与业务自身的损益，这两组情况极易混淆，应高度警惕。

　　5、权证能把EPS稀释？

　　Warrants只有行权才能稀释EPS，而只有在excise price小于average market price时，warrants才会行权，从而使得它的EPS被稀释。被稀释后，公司采用treasury stock method这个方法来计算分母中，新增的股票数量，而此数量是一个warrants执行所增加的股数与行权之后一段时间内回购股票的净增长数目。

　　首先计算当全部行权时，市场流通股数增加的总数目；其次将权证行权之后取得的全部资金假定都用于以市价回购股票，计算能够回购的股票数；两者之间的差额即分母上增加的股票数。净增加股票数额=执行的股票数-[（执行价格*执行的股票数）/市场平均价格]

　　在考试中，必须首先判断能放行权。其次权证行权与其他稀释性项目（可转换优先股、可转换债券、股票期权）的区别也要辨别清楚。

　　6、递延税的权利与义务问题

　　凡是财务报表中会产生的deferred tax，都是由于会计处理和税务处理的暂时性差异引起的。比如deferred tax liability的产生大多数都是因为使用的折旧方法的差异而导致的，比如企业经常运用直线折旧法，为了利润平滑波动小；而税务局却一般采用加速折旧法来计算应收的税收，这样企业从*9年年底开始，由于按照税法的要求（加速折旧法），确认的费用较多，那么*9年年底的taxable income就相对比较低，那么自然就会缴纳的税少了，这个是与企业自己的income statement中计量的pretax income相比较的。如果*9年企业从口袋真的掏出的现金少了，而未来差异是会被回转的，就代表企业未来有责任义务把少缴的补上。责任义务即是负债，称为DTL。而与DTL相对应的DTA，实际上就是一个未来的权力，即在当年由于暂时性地差异多缴税了，那么就多了一个在未来可以少缴税的权利。

　　考生需要注意暂时性差异的判断，并明白损益表角度上税务局和公司对于DTA和DTL确认的基础上，它们有什么样的联系。

　　由于暂时性差异引起的deferred tax不但可以从I/S去比较税务局角度的taxable income和财报角度的pretax income，还可以从B/S分析税基。昨天的例子是折旧方法，得到的结论是taxable income<pretax income，所以实际缴纳给税务局的税少了，由于暂时性差异是一定会回转的，所以少缴的税未来就有责任还给税务局，故为deferred tax liability。现在从税基出发，折旧是资产引起的，那么从asset tax base分析。*9年年末由于税务局用加速折旧，公司用直线折旧，所以年末固定资产的账面价值一定是公司财务报表上面的balance高。也就代表相对于税务局报表，财报的固定资产在年末被高估了。B/S的左边资产被高估之后，那么右边为了平衡就会产生DTL（这仅仅是方便记忆的方法，原理比这个记忆方法要复杂，此处略去原理的解释）。

　　再举一个例子，unearned revenue在公司财报上确认为负债，那么从liability tax base分析。*9年年末由于税务局认定企业已经现金入袋就必须交税，而公司则根据权责发生制确认为负债，所以年末负债的账面价值显然是公司财报上面的balance高。相对于税务局报表，财报的负债在年末被高估了。同上理B/S的右边负债被高估之后，那么左边为了平衡就会产生DTA。

　　考生首先需要注意暂时性差异的判断，并能够分别站在资产负债表的资产和负债角度去比较财报和税务局报表上的资产及负债的账面价值，计算税基分析得到的暂时性差异。

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